动力煤周度报告：港口库存再创新高，5月合约弱势延续

TC1505:2015/2/1动力煤 周度报告 港口库存再创新高，5月合约弱势延续 上周动力煤期货小幅加仓下跌，弱势震荡走势延续，成交量低迷，主力合约TC1505周度跌2元/吨（0.43%）至467.2。 春节假期临近，动力煤供需面更趋弱势，未来2-3周电厂库存可用天数料大幅回升，受电厂备货积极性疲弱的影响，港口库存的上行压力依然存在。另一方面，从基差角度来看，参考北方港口最优交割价和南方港口进口澳煤交货成本，主力合约均为贴水状态，继续下跌的空间有限。行情判断上，春节前1505弱势震荡为主，或难跌破460-465支撑带；春节后配合煤耗走高、库存下降存在拉涨机会： 考虑到春节临近，未来2-3周电厂耗煤将大幅走弱，库存、库存消费比也将经历季节性急剧上升：上周六大电厂日均煤耗69.86万吨，环比小幅增加0.23%，受去年同期春节假期的影响，上周煤耗水平同比增加84.33%；上周六大电厂库存环比下降1.32%，库存可用天数降0.7天至17.48天；当前库存和库存可用天数分别较去年同期低2.39%、20天。 上周沿海煤炭运费又有0.2-0.6元/吨的降幅，春节临近电厂备货热情愈发低迷：上周秦港锚地船舶增13艘至35艘，预到船舶增5艘至21艘，秦港日均吞吐量大幅下降16.22%至50.27万吨，铁路调入量下降6.02%至62.5万吨，秦港库存增加77.25万吨（10.48%）。上周环渤海五港库存共增加150.55万吨（6.72%），当前库存水平已超过2014年峰值，且未来2-3周的上行压力依然较大。 上周山西商品煤日均产量230.47万吨，环比下降1.64%，预计春节前维持此相对低位；山西产地库存环比下降2.37%，较去年同期高20.68%，去年四月以来基本高位持平。 操作上，TC1505在460-465区间可逢低继续吸货。 版权所有 翻录必究 4654704754804854904955002014-12-192014-12-232014-12-272014-12-312015-01-042015-01-082015-01-122015-01-162015-01-202015-01-242015-01-28相关报告： 1、《2015年度投资策略报告：山转水也转，这个夏天不太冷》 2、《20150119周度报告：港口库存高位回落，5月合约低位震荡》 3、《20150126周度报告：春节临近煤耗趋降，5月合约弱势震荡》 国投动力煤策略团队 郭建权 010-58747619 guojianquan@zgqh.com.cn 高明宇 010-58747615 gaomingyu@zgqh.com.cn 周度报告1.期货行情概览图1：动力煤期货主力周度收盘467.2，跌0.43%图2：动力煤期货跨期结构-远月升水图3：上周远月升水小幅拉升图4：动力煤期货减仓放量(单边,100手)图5：多空持仓排行榜（负值为卖持仓） 周度报告 第一部分 行情回顾 上周收盘价周度涨跌周度涨跌幅单边持仓量/手持仓量变动/手单边成交量/手成交量变动/手TC1505467.2-2.0-0.43%15756129013444-14817TC1509472.0-1.8-0.38%176930821-481TC1601484.6-1.4-0.29%28-13-36TC指数467.8-2.0-0.43%17555131214281-153261509-15054.80.21601-150912.60.4-0.43% -0.38% -0.29% 467.2 472.0 484.6 -0.50%-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%455460465470475480485490涨跌幅 收盘价 数据来源：WIND，国投期货 4.8 12.6 -505101520251509-15051601-1509数据来源：WIND，国投期货 92 74 24 23 33 40 14 30 25 160 162 164 162 166 163 164 173 176 050100150200成交量 持仓量 数据来源：WIND，国投期货 单位：100手 -3000-2000-10000100020003000数据来源：WIND，国投期货 4654704754804854904955002014-11-142014-11-182014-11-222014-11-262014-11-302014-12-042014-12-082014-12-122014-12-162014-12-202014-12-242014-12-282015-01-012015-01-052015-01-092015-01-132015-01-172015-01-212015-01-252015-01-29第2页，共7页 周度报告2.现货行情概览图6：现货周涨跌幅 图7：上周港口高低热值煤价差持平图8：上周港口/产地价差降5元/吨 图9：上周广州港/秦港Q5500价差涨5元/吨地点当前价周涨跌周涨跌幅近两周涨跌幅澳大利亚纽卡斯尔港65.173.195.15%3.84%南非理查德港60.650.040.07%2.16%欧洲ARA港57.101.552.79%1.98%环渤海动力煤均价511.00-7.00-1.35%-1.54%秦皇岛港500.00-5.00-0.99%-1.96%广州港575.000.000.00%0.00%山西大同335.000.000.00%0.00%陕西榆林250.000.000.00%0.00%内蒙古东胜280.000.000.00%-3.45%-4%-2%0%2%4%6%周涨跌幅 近两周涨跌幅 数据来源：WIND，国投期货 75 5060708090100110120130数据来源：WIND，国投期货 165.0 250.0 220.0 050100150200250300350秦皇岛港-山西大同 秦皇岛港-陕西榆林 秦皇岛港-内蒙古东胜 数据来源：WIND，国投期货 65 55 3035404550556065707580秦皇岛港Q5500-Q5000（山西产） 广州港Q5500-Q5000（澳洲产） 数据来源：WIND，国投期货 周度报告 第3页，共7页 周度报告3.基差跟踪图10：上周动力煤基差小幅走强1.电厂环节图11：6大电厂日均煤耗69.9万吨，环比增加0.23%图12：6大电厂煤耗同比增加84.33%图13:6大电厂库存环比降1.32%，可用天数降0.7天 图14:6大电厂库存同比下降2.39%27.8 23.0 -60-40-200204060TC1505基差 TC1509基差 数据来源：WIND，国投期货 第二部分 供需概览 45.050.055.060.065.070.075.080.0数据来源：WIND，国投期货 17.48 152025301,1001,2001,3001,4001,5001,600六大电厂库存（万吨） 六大电厂库存可用天数（天） 数据来源：WIND，国投期货 周度报告 2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00020142013201120152012数据来源：WIND，国投期货 15.025.035.045.055.065.075.085.095.020142013201120152012数据来源：WIND，国投期货 第4页，共7页 周度报告2.港口环节图15：秦港锚地船舶增13艘，预到船舶增5艘图16：秦港吞吐环比降16.22%，铁路调入降6.02%图17：每船待装存煤数环比降30.55%，单位吞吐量锚地船舶数环比增93.02%35 21 020406080100锚地船舶（艘） 预到船舶（艘） 数据来源：WIND，国投期货 50.27 62.50 (20)(10)01020304050604045505560657075供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 数据来源：WIND，国投期货 23.26 0.83 0.00.51.01.52.0020406080每船待装存煤数（左轴） 单位吞吐量锚地船舶数（右轴） 数据来源：WIND，国投期货 2015-02-01周增幅周增速月增幅月增速秦皇岛港814.0377.2510.48%119.0317.13%黄骅港185.4038.3026.04%-30.10-13.97%曹妃甸港739.0039.005.57%79.0011.97%京唐港243.00-1.00-0.41%23.0010.45%天津港410.00-3.00-0.73%37.009.92%环渤海五港2,391.43150.556.72%227.9310.54%广州港163.2522.8016.23%-96.80-37.22%总计2,554.68173.357.28%131.135.41%数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货港口库存 单位：万吨周度报告 第5页，共7页 周度报告图18：环渤海五港库存周度增150.55万吨(+6.72%) 图19：广州港库存周度降22.8万吨（+16.23%）3.产地环节图20：山西商品煤日均产量230.47万吨，环比降1.64%05001,0001,5002,0002,5003,00012-12-2013-02-2013-04-2013-06-2013-08-2013-10-2013-12-2014-02-2014-04-2014-06-2014-08-2014-10-2014-12-20黄骅港 曹妃甸港 天津港 京唐港 秦皇岛港 数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货 05010015020025030035040012-12-2013-02-2013-04-2013-06-2013-08-2013-10-2013-12-2014-02-2014-04-2014-06-2014-08-2014-10-2014-12-20数据来源：WIND，国投期货 50500,0501,000,0501,500,0502,000,0502,500,0503,000,0503,500,0504,000,050地方矿 国有重点矿 数据来源：WIND，国投期货 3,857.68 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000数据来源：WIND，国投期货 图21：山西产地库存环比降2.37%，同比增20.68% 周度报告 第6页，共7页 周度报告【研究员介绍 】 郭建权：中央财经大学金融硕士，国投期货黑色投研团队负责人。2010年-2012年期间，在中粮期货从事金属及宏观策略研究，主持完成上海期货交易所课题《钢铁生产企业套期保值策略研究》，担任中粮集团月度行情分析会大宗商品宏观策略主讲。2013年5月，加盟国投中谷期货资产管理部，从事黑色期货交易策略研究与资产管理业务，曾获2013年大连商品交易所首届焦煤焦炭研究员评选第1名。 高明宇：中国科学院研究生院经济学硕士，现任国投中谷期货研究部能源研究员，从业资格证号：F0302201，投资分析考试合格证号：TZ008682。专注原油、煤炭相关品种的基本面研发和策略设计，撰写原油、沥青、动力煤系列常规报告和专题报告，为客户设计投资和套期保值策略。 【公司介绍 】 国投中谷期货：公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询业务及资产管理业务。国投中谷期货一直以良好的信誉、安全快捷的交易通道及规范严格的风险管理竭诚为投资者提供专业化期货服务。多年来，公司牢牢把握“为产业和机构客户服务”的宗旨，通过差异化竞争策略，在为客户提供多元化研发产品、一站式交割服务、风险管控体系设计