油脂油料策略日报（油脂）：近期菜籽油抛储预期升温，预计油脂保持弱势运行

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 研究员： 陈静（油脂） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 近期相关报告： 港口库存压力仍处高位，连棕偏弱行情不改 2014-06-16 基本面缺乏利好，连棕或将继续偏弱震荡 2014-06-09 6月供应压力依旧，连棕或将维持偏弱震荡行情 2014-05-27 中信期货研究|油脂油料策略日报（油脂） 2015-01-28 近期菜籽油抛储预期升温，预计油脂保持弱势运行 策略摘要 观点：据《油世界》预测显示，印尼2014年7-10月棕油出口量大幅增加；全球大豆产量供给充足，阿根廷大豆产量较上年有所提高；2015/16全球油菜籽产量较上年度减少，有望触及三年来低点，但近期中国临储菜油销售情况表现良好，政府进一步抛储的概率较大，对市场形成较大的利空。整体来看，国内油脂供应充足，预计近期油脂价格保持弱势运行。 操作建议： 趋势上，短线持偏空思路，中长线以观望为主 套利上，（1）关注买Y9抛Y5套利机会 （2）关注买P空Y套利机会 重要监测点： 1.大豆及豆油、棕榈油进口量和港口库存情况 2.国际原油价格走势 3.菜油国家临储销售情况 风险因子： 1.马来、印尼棕榈油主产区降水 2.美豆到港情况 3.巴西、阿根廷大豆主产区天气及收割情况 中信期货研究|油脂油料策略日报（油脂） 2015年1月28日 2 / 8 一、行业动态 （1）据悉，1月28日国家临储菜油竞价销售成交2600吨（计划销售5485吨），成交率47.4%，成交均价5815元/吨，此次销售的仍为2010年收储的菜油。从目前临储销售情况看，不排除后期国家继续竞售临储菜油的可能性。 （2）据《油世界》预测，2015/16年度全球油菜籽产量将达6500-6700万吨，这较上年度减少2.19%-5.11%。 （3）据《油世界》称，全球2014/15年度大豆产量预计为3.121亿吨，较12月预测值减少80万吨；2014/15年度阿根廷大豆产量将达到5450万吨，较上年高0.93%。 中信期货研究|油脂油料策略日报（油脂） 2015年1月28日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.油脂合约量仓变化 图 1： 油脂各合约价差 元/吨 图 2： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 手 4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.002014-01-042014-02-042014-03-042014-04-042014-05-042014-06-042014-07-042014-08-042014-09-042014-10-042014-11-042014-12-042015-01-04油脂各合约收盘价Y收盘价P收盘价OI收盘价 3076-175606566-2160413164-183670-200000-150000-100000-50000050000Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 图 3： 油脂各合约价差 元/吨 图 4： 油脂间期货合约价差日涨跌幅 -500.00 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 2011-04-112011-07-112011-10-112012-01-112012-04-112012-07-112012-10-112013-01-112013-04-112013-07-112013-10-112014-01-112014-04-112014-07-112014-10-112015-01-11油脂各合约价差Y-P价差OI-Y价差OI-P价差 2%4%3%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%Y-P价差OI-Y价差OI-P价差油脂期货合约间价差日涨跌幅 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 2.油脂现货价格走势 中信期货研究|油脂油料策略日报（油脂） 2015年1月28日 4 / 8 图 5： 油脂现货价格日涨跌 图 6： 油脂间现货价差日涨跌幅 -160-140-120-100-80-60-40-200全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价棕榈油现货价菜籽油现货价油脂现货价日涨跌 -4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002013-04-252013-06-252013-08-252013-10-252013-12-252014-02-252014-04-252014-06-252014-08-252014-10-252014-12-25油脂间现货价差豆-棕豆-菜菜-棕 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 图 7： 大豆及豆油港口库存日涨跌幅 图 8： 棕榈油港口库存日涨跌幅 1.01%-0.32%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%进口大豆港口库存豆油商业库存大豆及豆油港口库存日涨跌幅 -120.00%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%棕榈油港口库存天津港日照港张家港宁波港广东福建地区广西地区棕榈油港口库存日涨跌幅 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 中信期货研究|油脂油料策略日报（油脂） 2015年1月28日 5 / 8 三、产业链数据日度跟踪 图 9： 油脂现货价格日涨跌 元/斤 图 10： 油脂间现货价差 元/吨 5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.002013-04-232013-06-232013-08-232013-10-232013-12-232014-02-232014-04-232014-06-232014-08-232014-10-232014-12-23油脂全国现货平均价格豆油棕榈油菜籽油 -4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002013-04-252013-06-252013-08-252013-10-252013-12-252014-02-252014-04-252014-06-252014-08-252014-10-252014-12-25油脂间现货价差豆-棕豆-菜菜-棕 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 图 11： 豆油库存 万吨 图 12： 进口大豆 吨 2010010203040500204060801001201401602015-01-192015-01-062014-12-232014-12-102014-11-272014-11-142014-11-032014-10-212014-10-092014-09-192014-09-052014-08-252014-08-122014-07-302014-07-172014-07-042014-06-232014-06-102014-05-272014-05-142014-04-302014-04-17豆油商业库存豆油商业库存环比同比 402002040608010001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002015-01-162015-01-042014-12-182014-12-042014-11-202014-11-062014-10-232014-10-102014-09-192014-09-042014-08-212014-08-072014-07-242014-07-102014-06-262014-06-122014-05-282014-05-142014-04-292014-04-15进口大豆港口库存进口大豆港口库存环比同比 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 中信期货研究|油脂油料策略日报（油脂） 2015年1月28日 6 / 8 图 13： 棕榈油库存 万吨 图 14： 棕榈油各港口库存 万吨 50403020100100204060801001201402015-01-192015-01-062014-12-232014-12-102014-11-272014-11-142014-11-032014-10-212014-10-092014-09-222014-09-092014-08-272014-08-142014-08-012014-07-212014-07-082014-06-252014-06-122014-05-292014-05-162014-05-052014-04-18棕榈油港口库存棕榈油港口