白银早报：市场避险情绪浓厚 期银显著收升

I 5n  要点： 1、国内方面，上周五沪银主力合约开盘3635元/千克，收盘3642元/千克，涨幅为1.05%，盘中交投区间介于3613 - 3660元，持仓387826手（-17414）。 2、外盘方面，上周五纽约白银主力合约开盘16.965美元/盎司，收盘17.78美元/盎司，涨幅为4.87%，盘中交投区间介于16.89 - 17.865美元。 3、现货方面，上周五伦敦白银下午定盘价为16.92美元/盎司（-0.20）。 4、上周五上海黄金交易所Ag（T+D）收盘报3,585元/千克（-29）。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--空付多。 5、1月16日，iShares白银ETF持仓量为325011041.0 盎司（+0.0）。 6、1月16日，长江有色1#白银均价3,590元/千克（+45）；上海华通1#银定盘价3,570元/千克（+40）。 7、上周五，沪银注册仓单减少3881千克，总库存量为154352千克。纽约银库存增加516593.45盎司，总库存量为174,430,713.13盎司。 8、美国12月CPI环比下降0.4%，为2008年底以来最大降幅。美国12月工业产出环比下降0.1%，为去年8月以来首次出现下降，主要由于受到反常的温暖天气影响。美国1月密歇根大学/汤森路透消费者信心指数初值上升至98.2点，为2004年以来最高水平。 9、欧盟28国12月通货膨胀率年化值为-0.1%。德国12月CPI终值同比上升0.2%，创逾五年最低。  小结： 上周五外盘期银显著收升，COMEX期银成交持仓相对平稳。美国方面，通胀指标表现不佳，美联储官员就加息问题观点仍存分歧，市场乐观情绪受到一定影响。欧洲方面，主要国家仍面临较大通缩压力，本周欧洲央行政策决议牵动市场。瑞士央行放弃汇率限制举措对外汇市场影响仍在延续，资金逃离外汇市场并需求优质资产暂避风头，其中美元、贵金属仍是资金首选，银价主要受此因素带动。工业需求上，主要国家工业制造业增长乏力，金属工业需求前景预期依然悲观。综合来看，低通胀环境下白银投资需求相对偏弱，而工业需求前景亦无改善，避险情绪对银价的带动作用较黄金品种而言或相对有限，从近两日价格走势上看，银价反弹相对被动，单就避险因素而言在白银品种价格上不宜期待过高。策略上，不追多，继续等待反弹乏力后轻仓短空机会。 table r searc ] 高级分析师 冯海虹（F0272903） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085531 Emai： fenghaihong@hysec.com 相关图表 01000020000300004000050000600000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12白银总持仓非商业多头净持仓（右轴） tabl _product] 相关研究 贵金属月度策略报告 市场避险情绪浓厚 期银显著收升 需求旺季，连塑维持涨势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 白银早报 2015年1月19日 期货（期权）研究报告 [table_page] 白银早报 第2页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：纽约银与美元指数 70727476788082848688905101520253035404550552007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-01美元/盎司COMEX白银美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图2：纽约银与CRB指数 200250300350400450500550600051015202530354045502001-012001-082002-032002-102003-052003-122004-072005-022005-092006-042006-112007-062008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-06美元/盎司COMEX白银CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图3：上海期银主力合约与AG（T+D）走势 -200-150-100-5005010015020030004000500060007000800090001000011000120002011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01元/千克元/千克价差（期货-现货）（右轴）AgT+D上期白银主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 白银早报 第3页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：期银库存状况 8000000010000000012000000014000000016000000018000000020000000002000004000006000008000001000000120000014000002010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01盎司千克沪银库存COMEX期银库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：iShares Silver Trust 黄金持有量 2802903003103203303403503603702025303540452010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：CFTC 白银市场总持仓与基金净持仓变化 01000020000300004000050000600000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12白银总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 白银早报 第4页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 冯海虹，中国人民大学经济学硕士，现任宏源期货研究中心贵金属分析师。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@hysec.com 王潋 wanglian@hysec.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。