策略日报（豆类）：美豆板块小幅收高，连豆粕逼近前低或遭遇一定抵抗

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 豆粕相关期货价走势： 数据来源：Wind，中信期货研究部 研究员： 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 近期相关报告： 【中信期货油料油粕策略周报20141208——周五出口提振，美豆短期内仍受下游消费支撑】 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 2014-01-04 2014-02-04 2014-03-04 2014-04-04 2014-05-04 2014-06-04 2014-07-04 2014-08-04 2014-09-04 2014-10-04 2014-11-04 2014-12-04 豆、粕各合约收盘价 A收盘价 M收盘价 RM收盘价 C收盘价 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015-01-15 美豆板块小幅收高，连豆粕逼近前低或遭遇一定抵抗 策略摘要 美豆板块盘中下探，尾盘收回跌幅，小幅收涨0.65%-0.99%不等。美豆油表现相对较强。留意美豆1000，美豆粕330一线表现。连豆粕夜盘小幅走高，但尾盘没有跟涨外盘，预计震荡偏弱格局不变，但逼近前低或将遭遇多头抵抗。 12月中国大豆进口量持续高位，料1月进口量仍较大。豆粕持续承压。 近期猪价反复符合我们此前判断；对未来的行情，一方面，能繁母猪持续一年连创新低，猪价大周期上涨格调已定，另一方面，PSY仍相对较低，生猪产业产能去化有待持续，猪价上涨或推后。冬季疫情高发期，养殖户补栏不积极，预计生猪存栏将在未来3个月保持走低。短期内豆粕需求难以大幅增长。建议豆粕逢高沽空思路贯穿一季度。 技术上，M1505连续两日大幅下挫，逼近9月底低位，或遭遇支撑。可适当止盈减仓，等待再次沽空机会。 操作建议： M1505空单续持（1月8日入场，入场点2870，止盈2730）。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.养殖、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年1月15日2 / 8 一、行业动态 （1）1月14日全国各省生猪均价13元/公斤，环比持稳；猪粮比价5.7:1，环比降0.01。临近春节，生猪价格上涨幅度较小，少量地区下跌。预计短期内仍维持震荡走势，大幅上涨乏力。生猪价格也拖累蛋鸡、肉鸡价格。 （2）1月14日，进口大豆港口库存504.57万吨，环比减11.2万吨，降幅2.16%；大豆到岸成本价下跌，美豆跌52.5元/吨，跌幅1.59%，南美豆跌34.48元/吨，跌幅1.06%。进口大豆压榨利润普遍下跌，大连跌29.7元/吨，跌幅13%；天津跌82.9元/吨，跌幅37%；山东跌73.65元/吨，跌幅42%；江苏跌89.75元/吨，跌幅56%；广东跌58.75元/吨，跌幅83%。 （3）截至1月8日当周，美国对中国（大陆地区）装运94907吨大豆，相当于17船巴拿马型号货轮的装运量，较上周的975048吨降低2.7%。美农业部1月供需报告中预测中国将在2014/15年度（10月-9月）进口创纪录的7400万吨大豆，较上年提高5.2%，2013/14年度进口量同比增幅为17.5%。 （4）油世界最新预计，受干燥天气影响，巴西大豆作物产量料低于此前预期。包括马托格罗索州、帕拉纳州和米纳斯吉拉斯州在内的主要生产州12月降雨量远低于均值。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年1月15日3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 % 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 -0.4% -2.4% -3.0% -0.2% -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -12.69% 20.05% 32.84% -44.17% -0.66% 3.74% 3.92% 1.21% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -25 -3 -28 -22 3 -19 -26 1 -25 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 11.5% 4.1% 9.6% 11.6% -42.9% 9.6% 47.3% -2.6% 26.9% -50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 -1.22% 0.37% -1.29% -1.40% -1.20% -1.00% -0.80% -0.60% -0.40% -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 -99.68% -93.16% -99.99% -99.31% -94.31% -99.99% -102% -100% -98% -96% -94% -92% -90% -88% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年1月15日4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 % 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 11： 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌 图 12： 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 -1.8% -1.6% -1.4% -1.2% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -2.20% -1.30% 4.37% 0.19% 0.01% 0.06% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 2.5% 0.0% -0.9% -1.2% -0.7% 0.0% 0.0% -1.6% -1.1% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.7% -0.1% -1.6% -1.1% #N/A -0.9% 10.5% 6.3% #N/A -36.0% -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 -22 -1 0 0 -5 -66 -66 -16 -5 -32 44 65 16 5 27 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌 -0.7% -0.1% 0.0% 0.0% -0.1% -2.4% -3.0% -0.4% -0.2% -0.6% 9.6% 70.0% -2.3% -10.5% 46.4% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年1月15日5 / 8 图 13： 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 % 图 14： 进口大豆压榨利润日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图 15： 美国肉价格日涨跌 % 图 16： 美国肉价格日涨跌幅 % 数据来源：