策略日报（棉花）：内外盘跌破60日线 关注印抛储政策

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 近年国内棉花现货价格走势 12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 19000 20000 21000 Aug/11Mar/12Oct/12May/13Dec/13Jul/14近年国内棉花现货价格走势 数据来源：wind，中信期货研究部 研究员： 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 多空分歧加大，单边下跌行情或告一段落 2014-11-30 供应压力逐渐增大，料11月价格承压 2014-10-31 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015-01-06 内外盘跌破60日线 关注印抛储政策 策略摘要 元旦期间美棉下滑，重回60美分，跌破60日线；印度棉花抛储政策成为近期市场关注焦点；国内现货市场价格总体平稳，期棉大幅走低，注册仓单增势减缓；纺织销售不温不火，下游需求不足，来自需求端的支撑有限；统计显示，内外盘1月上涨概率仍较大；郑棉价格重回震荡区间，关注印度抛储政策对市场的影响 操作建议：短期震荡；长期看上方压力明显，关注关键点位的突破情况；月间价差套利可进行抛5买9操作（12月4日进场，进场点位225，止损调整至300，第一目标点位400点） 重要监测点： 1、国内现货市场价格走势 2、外盘走势 3、美棉出口情况 4、印度棉花抛储政策 行业要闻及监测指标变化 （1）隔夜美棉普涨，成交略减，持仓略增；主力1503合约小幅高开后震荡走高，长阳线报收，收盘60.71，涨跌幅1.90%，仍处于60日线下方； （2）受节日期间美盘走低影响，昨日郑棉普跌；CF1505合约跳空低开，震荡运行，十字阴线报收，重回60日均线以下，成交略减，持仓降低，收盘13030，涨跌幅-2.10%，前20名主力持仓净空单减少，空单减幅大于多单，夜盘郑棉走高；仓单有效预报量增势减缓； （3）截至12月31日，兵团销售签约36.21万吨，实际销售（已收到货款为准）31.07万吨；远低于去年同期的118.4万吨，新疆棉销售进度总体缓慢； （4）新疆自治区经济和信息化委员会、发改委、财政厅和国网新疆电力公司发布通知，将从2015年1月1日起，对新疆纺织服装工业企业生产用电按到户综合电价0.38元/千瓦时进行结算的低电价政策。同时，新疆自治区将在上述电价结算的基础上，每千瓦时再补贴0.03元。最终，纺织服装企业生产用电实际为0.35元.千瓦时。该政策有利于吸引纺织服装业投资； （5）市场方面，纺织销售平淡，下游需求不足，纱线价格仍有下滑，进口纱贸易较往年降温明显；涤短价格持续下滑，粘短价格低位运行，对棉花替代作用显著；高等级棉短缺在业内达成共识，报价坚挺，纺织企业询价积极，但下游销售迟滞，采购谨慎 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年1月6日2 / 5 一些重要的变化： 1.期货市场价格走势 图 1： 郑棉活跃合约价格走势 元/吨，手 图 2： ICE棉活跃合约价格走势 美分/磅，张 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 0100000200000300000400000500000600000700000May/14Jul/14Sep/14Nov/14C F1 5 05合约日度K线图 505560657075808590020000400006000080000100000120000140000May/14Jul/14Sep/14Nov/14N Y BOT 1503合约日度Ｋ线图 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 3： 郑棉成交/持仓情况 手 图 4： 郑棉收盘价变化情况 % (100000)0 100000 200000 300000 400000 500000 持仓量持仓变化成交量成交变化郑棉成交/持仓变化情况CF501.CZCCF505.CZCCF509.CZC -1.98%-1.73%-1.69%-2.05%-2.00%-1.95%-1.90%-1.85%-1.80%-1.75%-1.70%-1.65%-1.60%-1.55%-1.50%CF501.CZCCF505.CZCCF509.CZC郑棉收盘价变化情况 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 5： 郑棉活跃合约持仓情况 手 图 6： 郑棉净多单变动情况 手 -10000-5000050001000015000200002500030000-200000-150000-100000-500000500001000001500002000002500006/67/68/69/610/611/612/65月合约主力持仓情况主力多单合计主力空单合计主力净多单 -9-2380605429 1482 (171)-4000-200002000400060008000CF501.CZCCF505.CZCCF509.CZC郑棉各合约净多单变动情况净多单变动情况 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年1月6日3 / 5 2.现货市场价格走势 图 7： 国内外棉花现货价格走势 元/吨 图 8： 国内外现货市场棉价差 元/吨 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 Aug/13Nov/13Feb/14May/14Aug/14Nov/14国内棉花现货价格走势国棉进口1%CotlookA 0 2000 4000 6000 8000 10000 Aug/13Nov/13Feb/14May/14Aug/14Nov/14国内外现货市场棉价差国棉-CotlookA国棉-进口1% 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 棉花产业链数据跟踪 图 9： 相关棉纺原料价格差 元/吨 图 10： 纺纱理论利润 元/吨 0200040006000800010000120001400002000400060008000100001200014000160001800020000Sep/13Dec/13Mar/14Jun/14Sep/14Dec/14棉涤价差棉花-涤短棉花涤纶短纤 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 1000012000140001600018000200002200024000260002800030000Sep/13Dec/13Mar/14Jun/14Sep/14Dec/14纺纱理论利润C32S利润棉花均价棉纱C32S 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 11： 郑棉期货跨月价差 元/吨 图 12： 现货价格-郑棉活跃合约结算价 元/吨 -500-400-300-200-10001002003004005007/248/249/2410/2411/2412/24跨月价差5月-1月9月-5月 (2000)(1000)0 1000 2000 3000 4000 5000 Aug/13Nov/13Feb/14May/14Aug/14Nov/14期现基差走势疆棉-期货CC Index328-期货 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年1月6日4 / 5 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年1月6日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2014版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com