策略日报(棉花)：内外盘60日线徘徊,短期观望

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 近年国内棉花现货价格走势 12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 19000 20000 21000 Aug/11Mar/12Oct/12May/13Dec/13Jul/14近年国内棉花现货价格走势 数据来源：wind，中信期货研究部 研究员： 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 棉花减产几成定局，价格重心或将上移 2014-12-31 多空分歧加大，单边下跌行情或告一段落 2014-11-30 供应压力逐渐增大，料11月价格承压 2014-10-31 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015-01-07 内外盘60日线徘徊 短期观望 策略摘要 内外盘在60日线徘徊，季节性上涨预期仍存，短期观望；受天气和节日期间客运压力增加影响，疆棉出运减缓；纺织市场销售不温不火，相对平稳的原料价格难以激发下游采购热情；长期看全球棉市供大于求，上方压力明显，关注季节性价格波动 操作建议：短期震荡；长期看上方压力明显，关注关键点位的突破情况；月间价差套利可进行抛5买9操作（12月4日进场，进场点位225，止损调整至300，第一目标点位400点） 重要监测点： 1、国内现货市场价格走势 2、外盘走势 3、美棉出口情况 4、印度棉花抛储政策 行业要闻及监测指标变化 （1）隔夜美棉普跌；主力1503合约开盘震荡走高，尾盘高位回落，带上影线的阴线报收，收盘60.20，涨跌幅-0.84%，60日线压制明显； （2）昨日郑棉多数上行，受系统故障影响，成交减少；CF1505合约开盘震荡走高，仍受60日线压制，收盘13110，涨跌幅0.77%，前20名主力持仓净空单增加，空单略增，多单略减，夜盘郑棉冲高回落；仓单有效预报量保持在较高水平； （3）据ICAC最新发布的2015年1月份预测报告显示，2014/15年度全球产量预计减1%至2610万吨；同时2015/16年度全球产量预计再度大幅减至2455万吨。尽管本年度棉花消费量上升，全球棉产量盈余仍达到170万吨，本年度期末库存预计增9%至2130万吨，较2009/10年度增147%，而在2011年中国进行收储政策之前，全球平均库存比为47%，本年度期末库存预计占消费量的87%，从而对本年度棉价形成较大压力。即便是假设未来几年全球产量下降，消费量上升，庞大的库存仍需数年时间回归至可持续的合理水平，棉价也将维持低位运行； （4）市场方面，纺织销售依然平淡，下游需求不足，企业成品库存呈增加趋势，进口纱贸易较往年降温明显；涤短价格持续下滑，粘短价格低位运行，对棉花替代作用显著；高等级棉短缺在业内达成共识，报价坚挺，纺织企业对优质新疆棉和地产棉兴趣较高，但资金紧张，采购谨慎 股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年1月7日2 / 5 一些重要的变化： 1.期货市场价格走势 图 1： 郑棉活跃合约价格走势 元/吨，手 图 2： ICE棉活跃合约价格走势 美分/磅，张 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 0100000200000300000400000500000600000700000May/14Jul/14Sep/14Nov/14C F1 5 05合约日度K线图 505560657075808590020000400006000080000100000120000140000May/14Jul/14Sep/14Nov/14N Y BOT 1503合约日度Ｋ线图 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 3： 郑棉成交/持仓情况 手 图 4： 郑棉收盘价变化情况 % (200000)(100000)0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 持仓量持仓变化成交量成交变化郑棉成交/持仓变化情况CF501.CZCCF505.CZCCF509.CZC 0.44%0.61%0.52%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%CF501.CZCCF505.CZCCF509.CZC郑棉收盘价变化情况 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 5： 郑棉活跃合约持仓情况 手 图 6： 郑棉净多单变动情况 手 -10000-5000050001000015000200002500030000-200000-150000-100000-500000500001000001500002000002500006/67/68/69/610/611/612/61/65月合约主力持仓情况主力多单合计主力空单合计主力净多单 34-4780542843 (2400)(626)-6000-4000-20000200040006000CF501.CZCCF505.CZCCF509.CZC郑棉各合约净多单变动情况净多单变动情况 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年1月7日3 / 5 2.现货市场价格走势 图 7： 国内外棉花现货价格走势 元/吨 图 8： 国内外现货市场棉价差 元/吨 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 Aug/13Nov/13Feb/14May/14Aug/14Nov/14国内棉花现货价格走势国棉进口1%CotlookA 0 2000 4000 6000 8000 10000 Aug/13Nov/13Feb/14May/14Aug/14Nov/14国内外现货市场棉价差国棉-CotlookA国棉-进口1% 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 棉花产业链数据跟踪 图 9： 相关棉纺原料价格差 元/吨 图 10： 纺纱理论利润 元/吨 0200040006000800010000120001400002000400060008000100001200014000160001800020000Sep/13Dec/13Mar/14Jun/14Sep/14Dec/14棉涤价差棉花-涤短棉花涤纶短纤 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 1000012000140001600018000200002200024000260002800030000Sep/13Dec/13Mar/14Jun/14Sep/14Dec/14纺纱理论利润C32S利润棉花均价棉纱C32S 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 11： 郑棉期货跨月价差 元/吨 图 12： 现货价格-郑棉活跃合约结算价 元/吨 -500-400-300-200-10001002003004005007/258/259/2510/2511/2512/25跨月价差5月-1月9月-5月 (2000)(1000)0 1000 2000 3000 4000 5000 Aug/13Nov/13Feb/14May/14Aug/14Nov/14期现基差走势疆棉-期货CC Index328-期货 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年1月7日4 / 5 股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年1月7日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2014版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com 股票报告网整理http://www.nxny.com