融资融券周报：两融余额开始下降，大盘或将继续震荡

证券研究报告·策略报告·两融周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 两融余额开始下降，大盘或将继续震荡 报告日期：2017年07月24日  两融市场数据  截至07月21日，沪深两市融资融券余额规模为8829.39亿元(-0.26%)，较上周减少了23.30亿元；其中融资余额规模为8782.90亿元，融券余额规模为46.48亿元，周环比增减幅分别为-0.26%和-1.19%。从融资来看，上周沪深两市融资买入额为2502.02亿元，较前一周增加了286.10亿元，环比上升了12.91%；融资偿还额为2524.76亿元，较前一周增加了314.71亿元，环比上升了14.24%。沪深股指中，沪深300指（+0.69%）表现最好，创业板指（-3.18%）表现最弱。申万一级行业指数涨幅前五的是：采掘(+5.02%)、有色金属(+4.65%)、钢铁(+2.87%)、食品饮料(+1.38%)、建筑装饰(+0.54%)；跌幅前五的是：计算机(-4.61%)、传媒(-3.76%)、国防军工(-3.21%)、通信(-3.08%)、农林牧渔(-2.75%)。  市场及两融研判 上周,沪指继续收阳。自六月以来，两市融资余额开始小幅回升至8800亿元，与去年同期大致持平。但上周,伴随着周初指数大跌的还有下降的两融余额。之后虽然两融市场随着行情好转有所回暖，但余额回升涨幅依旧不及预期,且也并未回到前值，相反值得注意的是，期间偿还额大幅上升，这或已表明投资者在周中已对未来行情走势预期持谨慎态度，且多数选择逢高减仓，偿还余额。上周，央行公开市场逆回购持续保持净投放，短期银行间市场资金面继续维持适度宽松。上周，场内日均量能有所放大，不过3250点区域市场多空对峙，震荡格局依旧没有改变不变，操作上，建议投资者不宜追高。本周，A股区间维持震荡的概率较大，融资融券策略上，本周投资者可保持偏谨慎的态度。  两融股票标的  两融标的股票中，涨幅前五名为：恒源煤电(+28.40%)、沧州大化(+27.61%)、赣锋锂业(+23.44%)、昊华能源(+23.19%)、方大炭素(+22.69%)；跌幅前五名为：拓维信息(-19.89%)、紫光国芯(-17.84%)、荣之联(-17.23%)、同花顺(-16.84%)、汉钟精机(-15.45%)。  ETF标的情况 关于ETF的融资融券市场，截至07月21日，标的共21只，融资融券余额为558.16亿元，较前一周减少了2.49亿元，环比下降了0.44%，ETF两融余额拐头下降。其中融资方面净流入标的为6只，较之前减少了3只。上周融资净买入额排行榜易方达恒生H股ETF和华夏恒生ETF占据第一、第二名，而华安黄金ETF居末位。  风险提示 市场波动超出预期的风险；标的券波动风险；流动性风险。 华鑫证券 研究发展部 证券分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 Tel：021-54967584 E-mail：yankw@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 两融周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策略报告·策略周报 一、市场及两融研判 上周，上证指数周涨幅为0.47%，但深成指、中小板、创业板却收周阴线，分别跌0.3%、1.37%、3.15%。从周线来看，沪指5连阳，深成指却是5连阳后连收2根阴线，且都有较长的下影线。大盘在上周上演了大幅震荡、绝地逆转的行情。上周一，由于周末金融工作会议的“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆、加快IPO的发行”等消息的影响，尽管银行、保险等金融权重股板块走强，但沪深股市仍然放量大跌，两市合计近500家个股封住跌停，当天创业板创了股灾以来两年新低；随后周二，在煤炭、钢铁、有色金属等资源类板块的拉升下沪指大幅走高，创业板权重强势护盘，大盘探底回升企稳；周三资源类板块延续强势表现，券商板块也大幅走高，沪指逆转并创新高；周四市场热点轮动明显加快，石墨烯、锂电池、水泥、房地产等板块先后出现拉升再创新高的同时，沪指补上了四月中旬的缺口；周五大盘窄幅震荡，内蒙古、福建等地区板块表现强势，拉动了沪指上涨，但最终冲高回落收十字星。截至周五收盘，上证指数收复了周一的长阴线并创出近期新高。上证50指数也在上周创出了今年新高，深证成指和创业板指数较弱，并未收复周一的长阴线。 技术上，沪指在上周回补了前期缺口压力位，均线系统多头排列，目前尚处在上升通道之内，但前期3250左右的平台形成的阻力较强，短时间内若不能有效释放量能很难形成突破。虽然上周的后几个交易日每日走势逐步缓慢抬高，但是越靠近3250点位压力就越大，上周五收出的缩量冲高回落十字星，表明多头追涨意愿不强。沪指日线级别的出现背离信号，目前虽然再度上行但场内资金较为犹豫。总的来说，我们认为指数在3250点或将是做出谨慎的选择时候。相比沪指走势，创业板走势更弱，周一在大跌创下新低之后，之后恐慌情绪再度蔓延，继续低开后震荡，整体的下行走势尚未完全转变。预计本周大盘将继续维持横盘震荡的走势，结构化行情延续。 消息面上，上周四国务院为抢抓人工智能发展的重大战略机遇，构筑我国人工智能发展的先发优势，加快建设创新型国家和世界科技强国，国务院印发《新一代人工智能发展规划》。重点任务方面，《规划》指出，立足国家发展全局，准确把握全球人工智能发展态势，找准突破口和主攻方向，全面增强科技创新基础能力，全面拓展重点领域应用深度广度，全面提升经济社会发展和国防应用智能化水平，多家上市公司或从中受益。周五，证监会发布公告，按照法定程序核准了9家企业的首发申请，筹资总额不超过44亿元。证监会下发IPO批文的速度依旧。也符合金融会议提出的“将直接融资放在首位”的要求。 沪深股指中，沪深300指（+0.69%）表现最好，创业板指（-3.18%）表现最弱。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 策略报告·策略周报 上周沪指继续收阳。周五虽然收盘重新站上多根均线，但市场走势已经开始犹豫。六月以来，两市融资余额也开始小幅回升至8800亿元，与去年同期大致持平。 但从上周来看，伴随着周初指数大跌的还有下降的两融余额。之后虽然两融市场随着行情好转有所回暖，但余额回升涨幅依旧不及预期,且也并未回到前值，相反值得注意的是，期间偿还额大幅上升，这或已表明投资者在周中已对未来行情走势预期持谨慎态度，且多数选择逢高减仓，偿还余额。截至上周五（7月21日），A股融资融券余额为8829.39亿元，较前一交易日的8842.08亿元减少12.69亿元。央行公开市场逆回购持续净投放，短期银行间市场资金面有所好转。上周日均量能有所放大，短期走势得到修复，但市场多空对峙，短线内震荡格局不变，投资者不宜追高。近期短线投资者需注意短期3230-3250之间的大盘走势情况，把握好仓位。本周，A股区间震荡的概率较大，融资融券策略上，本周投资者可保持偏谨慎的态度。 二、两融市场综述 两融余额开始下降。截至07月21日，沪深两市融资融券余额规模为8829.39亿元(-0.26%)，较上周减少了23.30亿元；其中融资余额规模为8782.90亿元，融券余额规模为46.48亿元，周环比增减幅分别为-0.26%和-1.19%。从融资来看，上周沪深两市融资买入额为2502.02亿元，较前一周增加了286.10亿元，环比上升了12.91%；融资偿还额为2524.76亿元，较前一周增加了314.71亿元，环比上升了14.24%。申万一级行业指数涨幅前五的是：采掘(+5.02%)、有色金属(+4.65%)、钢铁(+2.87%)、食品饮料(+1.38%)、建筑装饰(+0.54%)；跌幅前五的是：计算机(-4.61%)、传媒(-3.76%)、国防军工(-3.21%)、通信(-3.08%)、农林牧渔(-2.75%)。 图表 1沪深市场概况 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 800100012001400160018002000220024001900210023002500270029003100330035003700390016-0716-0916-1117-0117-0317-05沪深300指数上证A股指数创业板指数 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策略报告·策略周报 图表 2两市融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 上周融资融券余额较前一周有开始下降，但是期间融资买入和偿还额都呈现大幅上升且偿还额增速较大，这与周一的大跌和之后的回升脱不开关系。可以看出短期资金对融资融券的关注有所迟疑，建议注意近期大盘走势机会。 图表 3两市融资余额（亿元）及增速（%） 图表 4两市融券余额（亿元）及增速（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 (一) 两融行业及标的资金流向 上周，申万一级行业的融资额出现净流出的过半数，28个行业中有17个净流出。近期随着中报的逐步披露，部分景气度明显回升的行业轮番得到市场资金炒作。其中非银金融、有色金属、采掘、化工、银行等行业开始大幅净流入。2934394449548,5008,7008,9009,1009,3009,5009,7009,9002016072520160803201608122016082320160901201609122016092320161011201610202016103120161109201611182016112920161208201612192016122820170109201701182017020320170214201702232017030620170315201703242017040620170417201704262017050820170517201705262017060820170619201706282017070720170718融资余额融券余额(右)-4-3-2-1012348,5008,7008,9009,1009,3009,5009,7009,9002016072920160812201608262016090920160923201610142016102820161111201611252016120920161223201701062017012020170203201702172017030320170317201703312017041420170428201705122017052620170609201706232017070720170721市场融资余额(亿元)融资余额增速(右)-19-14-9-41611162126312934394449542016072920160812201608262016090920160923201610142016102820161111201611252016120920161223201701062017012020170203201702172017030320170317201703312017041420170428201705122017052620170609201706232017070720170721市场融券余额(亿元)融券余额增速(右) 规范、超越、专业、创新