商品策略早报：美联储加息靴子落地,各国央行反应不一

中信期货研究|商品策略早报 2016-12-16 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%非金属建材金属煤炭油脂畜牧谷物黑色棉纺糖化工天胶贵金属D%D 图 2： 全球商品 -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%畜牧工业金属能源农产品贵金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储加息靴子落地 各国央行反应不一 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国11月新屋开工、10月外资净买入公债  欧元区11月CPI终值、11月核心CPI终值  欧洲央行行长德拉基参加欧洲理事会会议；俄罗斯央行利率决议 全球宏观观察： 英国央行按兵不动，预计未来6个月内通胀达到2%。周四，英国央行宣布，维持关键利率0.25%不变，同时维持资产购买规模4350亿英镑不变，并维持企业债购买规模100亿不变，均符合市场预期。会议纪要显示，上个月的英镑升值情况表明通胀路径略低于11月通胀报告中所预计的情况。英国央行重申所能容忍的通胀超出目标程度有限，并预计未来6个月内通胀率达到2%，第四季度GDP环比增长0.4%。英国央行称，随着英国和欧盟之间的关系不断进展，市场可能出现波动。若经济前景发生变化，货币政策能够从松紧两方面作出应对。此外，同日英国央行行长和英国财政大臣就通胀发表了公开信，表示CPI增速可能不及11月预期，但仍然可能在2017年下半年超出目标。将采取一切必要措施确保通胀预期维持稳定。尽管英国央行再度按兵不动，但从央行态度近两次会议的态度可以看出，随着通胀回升接近目标，英国央行有重新考虑加息的可能。 美联储加息靴子落地，人民币贬值压力再起，国债期货一度跌停。受美联储宣布加息影响，美元指数迅速拉涨，新兴市场货币受到打压，香港离岸人民币HIBOR的短中长期限利率全线走高，显示离岸流动性再收紧，晚间，在岸人民币一度跌破6.94关口，刷新八年半低位，在岸-离岸人民币价差一度倒挂71点。在美联储加息、海外债市利率全线上涨的全球背景下，资本外流压力再起，国内资金面持续紧张，机构纷纷风声鹤唳的环境中，国债期货早盘跌停，跌幅一度收窄以后，再度逼近跌停。 德法强劲复苏，带动欧元区12月PMI初值创68个月新高。欧元区12月制造业PMI初值54.9，高于预期53.7和前值53.7，创2011年4月以来新高，并加快新订单和就业的增长。12月PMI初值显示，德国继续领跑增长，尽管其增速下滑至三个月低点。法国增度加快到一年半的最快速度，但仍然落后于德国。与上月的高点相比，欧元区其他国家的增长缓慢，主要受服务业增长放缓影响。 墨西哥央行加息幅度超预期，比索上涨。北京时间周五凌晨，墨西哥央行宣布将隔夜利率从5.25%提升50个基点，至5.75%。这一加息幅度超乎市场预计的25个基点加息。墨西哥央行表示，加息是为了对抗通胀压力，预计全球经济将继续复苏。墨西哥央行加息幅度超预期，比索短线大涨，美元兑比索一度跌至20.34一线，几乎抵消了美联储上日鹰派声明给墨西哥比索带来的下跌。墨西哥央行在声明中还表示，将密切关注汇率上的传导。墨西哥并非第一个对美联储加息作出货币政策上反应的国家。上 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月16日 2 / 15 日美联储加息后，沙特、科威特、巴林这些国家立即上调了利率，以防止油价下跌给本国货币带来的下行压力。据沙特央行官网，沙特央行上调逆回购利率25个基点至0.75%，同时维持回购利率在2.0%不变。 市场数据观察： 国内品种（注1）：沪锌升2.02%，棕榈升1.90%，焦炭升1.74%，热卷升1.72%，沪锡升1.51%，沪胶跌1.43%，塑料跌1.21%，沪金跌1.00%，沪银跌0.92%，PVC跌0.88%，沪深300期货跌1.49%，上证50期货跌2.14%，中证500期货升0.54%，5年期国债跌1.17%，10年期国债跌1.85%。 国内商品夜盘（注2）：菜粕升0.82%，动煤升0.73%，连豆升0.69%，豆油升0.67%,豆粕升0.58%，沪银跌2.58%，沪铅跌2.22%，热卷跌1.16%，螺纹跌0.94%，焦煤跌0.79%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌2.91%，白银跌7.33%，铜跌0.37%，布伦特原油升0.22%，天然气跌2.99%，小麦跌2.09%，大豆升0.51%，瘦猪肉升1.01%，咖啡跌1.35%。 全球股票：标普500升0.39%，德国DAX升1.08%，富时100升0.72%，日经225升0.10%，上证综指跌0.73%，印度NIFTY跌0.35%，巴西IBOVESPA升0.32%，俄罗斯RTS跌0.94%。 外汇：美元指数升1.24%，欧元跌1.16%，100日元跌0.96%，英镑跌1.16%，澳元跌0.65%，人民币跌0.60%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国11月CPI同比1.7%，预期1.7%，前值1.6%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.4%。美国CPI连涨4个月，表明通胀正在往美联储的目标靠近，通胀的持续回暖将增加美联储2017年加息三次的概率。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 6/2 8201 6/0 7/1 2201 6/0 7/2 6201 6/0 8/0 9201 6/0 8/2 3201 6/0 9/0 6201 6/0 9/2 0201 6/1 0/0 4201 6/1 0/1 8201 6/1 1/0 1201 6/1 1/1 5201 6/1 1/2 9201 6/1 2/1 3国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 0246810Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月16日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 6/0 6/2 7201 6/0 7/1 1201 6/0 7/2 5201 6/0 8/0 8201 6/0 8/2 2201 6/0 9/0 5201 6/0 9/1 9201 6/1 0/0 3201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1201 6/1 1/1 4201 6/1 1/2 8201 6/1 2/1 2国内银行回购利率(%)R001R007R014 050100150200R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.4201 6/0 5/3 1201 6/0 6/1 4201 6/0 6/2 8201 6/0 7/1 2201 6/0 7/2 6201 6/0 8/0 9201 6/0 8/2 3201 6/0 9/0 6201 6/0 9/2 0201 6/1 0/0 4201 6/1 0/1 8201 6/1 1/0 1201 6/1 1/1 5201 6/1 1/2 9201 6/1 2/1 3国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 6/0 6/2 7201 6/0 7/1 1201 6/0 7/2 5201 6/0 8/0 8201 6/0 8/2 2201 6/0 9/0 5201 6/0 9/1 9201 6/1 0/0 3201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1201 6/1 1/1 4201 6/1 1/2 8201 6/1 2/1 2国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 010203040501年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月16日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 8/3 0201 6/0 9/0 6201 6/0 9/1 3201 6/0 9/2 0201 6/0 9/2 7201 6/1 0/0 4201 6/1 0/1 1201 6/1 0/1 8201 6/1 0/2 5201 6/1 1/0 1201 6/1 1/0 8201 6/1 1/1 5201 6/1 1/2 2201 6/1 1/2 9201 6/1 2/0 6201 6/1 2/1 3全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -0.