宏观投资参考：7月房价环比上涨城市减少 热点城市涨幅继续收窄

宏观形势 第 1 页 8/19/2016 开利财经 【特别关注】 7月房价环比上涨城市减少 热点城市涨幅继续收窄 【开利综合观察】国家统计局公布7月70个大中城市住宅销售价格统计数据显示，7月大中城市房价环比上涨城市数量减少，涨幅继续收窄，但北京和深圳二手房涨幅扩大。二线热门城市中，合肥厦门南京继续领跑，涨幅均有不同程度降低，但南京二手房涨幅扩大逾1%。 国家统计局城市司高级统计师刘建伟解读称，7月环比上涨城市个数减少，下降城市个数增加，涨幅继续收窄，一线和少数二线城市涨幅收窄；同比上涨城市个数继续增加，下降城市个数继续减少，涨幅仍在扩大，一线城市涨幅收窄，二、三线城市涨幅扩大。 国际信用评级机构惠誉评论称，因土地储备问题，中国房地产开发商的数量将会减少。预计中国房屋销售量不会大幅下滑。中国强劲的住宅销售会降速至更可持续的水平。 地王频出 被逼入墙角的央妈还能宽松吗？ 【开利综合观察】——摩尔定律：每一美元所能买到的电脑性能，将每隔18个月翻一倍以上。新摩尔定律: 魔都每18个月单位人民币可以买到的面积减少一半。 福建民企融信以110.1亿总价，10万/㎡的名义楼板价、14.3万/㎡的可售面积楼板价、139%的溢价率拿下上海静安（原闸北）中兴社区一幅住宅地块，将今年房价上涨引发开发商抢购土地推向新高潮。这也刷新了中国土地成交史上最贵地王记录。和以往国企拿地凶悍不同，昨天以110亿元拿下地王的融信不是国企，不是央企，而是一家来自福建的民企。 为什么在年中政治局会议提出“抑制资产泡沫”之后，这些企业依然会高溢价抢购土地？有分析认为，这是一场和央行的豪赌，正如广发证券首席经济学家刘煜辉所描述的： “豪赌”支配着金融市场的神经。坚信货币宽松全球趋势，西方深陷长期停滞的陷阱，低利率-零利率-负利率，不断QE，中国也会继续货币宽松，流动性泛滥不断制造臃余资产，继续支撑资产负债表的扩张，抓住机会做大做强，对于追赶者来讲，这是实现弯道超车的黄金时间，“过了这个村就没这个店”。 „„ 宏观形势 第 2 页 8/19/2016 开利财经 拥挤后其实都一样，也就无所谓结构性资产荒了。要不有意低估信用风险，要不就有意低估流动性风险。没有定价，只有博弈，最后，市场只剩下一个博弈对手，央行。这个纳什均衡叫“懦夫困境”。一线的人能感知，当下妈妈若真要给点儿态度，立马“血溅五步”，死在你面前。所以大家愿意相信懦夫只能是妈妈。 市场豪赌被“逼入绝境”的央妈会先认输。事实真是这样吗？ 被严控的土地供给与资产荒 21世纪经济报道刊发评论文章认为，企业高溢价抢购土地无疑会将资产泡沫吹得更大。这背后的逻辑是，一线城市（包含部分二线城市）土地供给被严格限制，形成了一定的“香港化”，即地方或者城市政府通过土地供应维持财政收入与高房价。在需求侧，相关调控在客观上形成抑制需求的结果，这实际上会将潜在需求推迟和聚集，一旦调控结束就会出现报复性的上涨，开发商实际上是在赌调控周期效应。 其次，在中国资本市场领域，开始出现一种观点，在资产荒的背景下，市场投资回报率越来越低„„ 文章认为，这是结构性问题以及市场预期共同形成的后果。首先，实体经济因为需求不足、产能过剩以及成本过高等问题，不断萎缩，民间投资率持续下降。另一方面，维持增长的货币宽松政策导致收益率不断下降，资金无处可去，只能吹大资产泡沫。这是个全球现象，中国债市、楼市都已经成为流动性的池子，股市也蠢蠢欲动。大宗商品市场因上半年去产能、强刺激也曾被炒过一波。 资金敢于流向资产领域冒险，除了因为无处可去之外，主要是市场预期泡沫不会被主动刺破，因此，拥有了安全感的投机者才会如此大胆的游戏。但是，金融市场只要控制杠杆，控制住系统性风险，泡沫对实体经济挤压不大，甚至可以借机加大直接融资力度，并会降低企业发债成本。 地王频出或约束货币政策继续放松 随着过去两年货币政策的持续放松，去年以来房地产市场出现了全面回暖，不仅房价全线回升，一二线和部分三线城市的房地产库存也迅速降低。这刺激了开发商拿地的热情，今年以来全国各地地王频出，土地成交价格不断创下历史新高。 华创证券屈庆认为，土地成交价格持续飙升，是此前过度宽松的货币政策的必然结果，也必然将对未来货币政策宽松的空间形成约束。就目前房地产市场的火爆情况来看，年内货币政策进一步宽松的可能性已经微乎其微。 “楼市泡沫则是需要警惕的较大威胁，因为它会制造强烈的上涨预期，大幅提高实体经济成本，加大社会贫富差距，并对金融体系构成威胁。因此，各地政府必须严肃对待资产泡沫的问题，扩大土地供给，降低地产企业与市场关于房价上涨的预期。与此同时，货币政策必须向市场传递一种信号：货币不会继续扩张，货币政策会更加稳健以为供给侧结构性改革服务。”21世纪经济报道评论文章指出。 宏观形势 第 3 页 8/19/2016 开利财经 【投资参考】 一年抛售3350亿美元！全球央行抛售美国国债数量创纪录新高 【开利综合观察】全球央行都在抛售美国国债。过去一年，海外央行共抛售了3352亿美元的美国国债，如此抛售额和速度是前所未有的。从今年上半年来看，外国央行抛售美国国债的数量创近40年以来最多。 据美联储8月11日公布的资产负债表，美联储托管的美国国债数额已从2015年7月的峰值（3.03万亿美元)大跌了1700亿美元，至2.87万亿美元。海外投资者持有的美债规模创2012年以来最低。 国际资本流动（Treasury International Capital, TIC ）数据显示，官方和私人的海外投资机构6月抛售了329亿美元中长期美国国债，为连续第三个月抛售，5月为182.9亿美元，4月为创纪录的746亿美元。6月，包括央行在内的海外官方机构抛售了335亿美元的美国国债，不过海外私人机构买进了24亿美元。 过去一年里，仅海外官方机构(大部分是央行、也有主权财富基金、储备资产管理者），总共抛售了3352亿美元的美国国债。这样的抛售速度和抛售额是前所未有的。 市场曾猜测，6月抛售美债最多的应该是沙特或依赖石油美元的国家，然而，事实并非如此。数据显示，6月中国抛售了最多美国国债，数额高达280亿美元，日本紧随其后，抛售额132亿美元，中国香港则抛售了108亿美元。开曼群岛则成为了美国国债最大的买家，买进了283亿美元。英国成为了第二大买家，买入了51亿美元。 今年上半年，外国央行的美国国债净抛售额为1920亿美元，是去年同期的两倍多，去年上半年约为830亿美元，为1978年以来半年度最大规模的美国国债抛售。从今年上半年来看，中国仍是最大的抛售者，其次是日本、法国、巴西和哥伦比亚。 美国国债是公认的全球最安全的资产之一。很多国家都持有大量的美国政府债券，而中国和日本是美国最大的债权国。很多国家之所以抛售其持有的美国国债，是因为他们通过抛售美债获得的美元现金在市场上购买本国货币，以帮助支撑本国货币价值，避免持续贬值。有分析认为，美国国债持续遭遇抛售是全球经济疲软的表现。 目前，中国仍是美国国债最大的海外持有者，6月持有额为1.241万亿美元。 为什么说这一次OPEC也不太可能冻产？ 【开利综合观察】今年4月OPEC冻产谈判破裂，因沙特突然态度转变要求伊朗必须参与限制产量，但被对方拒绝。如今随着9月会议临近，市场对冻产协议重燃希望，油价也在持续反弹。这次真能如愿吗？恐怕更难。 宏观形势 第 4 页 8/19/2016 开利财经 海外金融网站Global Risk Insights的作者Jon Lang总结了三点原因： 1，美国产量超过预期 周三发布的美国EIA报告称，今年美国原油产量将从2015年的930万桶/天降低到873万桶/天。但值得注意的是，这一产量预期较EIA此前预测的861万桶/天出现了上调。美国原油产出预期的好转得益于今年春夏油价上涨。6月原油价格一度攀升到50美元上方，美国新增原油钻井平台萎缩的态势出现明显反弹。这些新增钻井平台带来的新增产能将会在今年秋天稳定美国的原油产出。 美国产出上调令OPEC在9月协商期间作出冻产决定的可能性大打折扣。OPEC最近反对限制产能，部分原因就是希望油价能保持低位，继续挤出美国高成本的页岩油厂商。通过这种方式，OPEC已经制定了战略计划，将全球原油市场40%的份额牢牢掌握在自己手中，而不是允许油价上涨鼓励集团外的竞争者加入。 2，伊朗say no 随着国际社会对伊朗制裁的解除，伊朗早已准备在国际原油市场大展拳脚跃跃欲试。目前伊朗已经开始与好几家公司谈判，例如西门子和劳斯莱斯，寻找合作开发伊朗能源基础设施的机会。 伊朗在持续扩大对全球市场能源出口的同时，也表达过对OPEC领导的减产协议毫无兴趣，少了伊朗的参与，OPEC想达成一致就不会那么容易。 3，全球需求增加 在8月报告中，OPEC更新了对全球原油供应与需求的预测。其认为全球需求将增加122万桶/天至9418万桶/天，增幅比上月预测高了3万桶/天，这主要受到印度和美国需求回暖的驱动。与此同时其预测非OPCE成员国的产量会下滑79万桶/天，进而导致需求缺口扩大。 在这个时候限制产量将会打破OPEC“吃掉”这块预期中的“蛋糕”的设想，提升油价的同时还会鼓励非OPEC成员进场。 OPEC下次非正式会议将于9月26~28日在阿尔及利亚举行。届时，沙特将与OPEC和非OPEC产油国会晤，商讨原油市场的形势，对话可能包括维护石油稳定所需采取的行动。华尔街见闻此前介绍过，这次的会议上不仅仅伊朗投反对票，连曾在4月宣布支持冻产计划的伊拉克此时也更换阵营，将其明年产量计划提升至35万桶/天。 曾在多哈会议大力推动冻产计划的俄罗斯，此次也热情降温，态度晦暗未明。8月15日，俄罗斯能源部长Novak发表讲话称，如有必要，仍旧会进行更多冻产讨论。但随后俄罗斯又表示9月的OPEC会议不太可能达成冻产协议，使得油价涨势小幅回撤。 尼日利亚和利比亚也更添加不确定性。尼日利亚今年的产量创两年新低，而利比亚正试图重回动乱以前的产量水平。两国能够减产的程度实在是不容乐观。此前尼日利亚曾在多哈会议上投赞成票，而利比亚拒绝参加。 今年上半年，沙特原油产量保持稳定。但6月起，原油产量就开始增加。今 宏观形势 第 5 页 8/19/2016 开利财经 年7月，沙特原油日均产量达到1067万桶，这一单月产量已创下纪录新高。据路透社报道，沙特8月原油产量或继续增加，增至1080~1090万桶/日，刷新纪录新高，超过俄罗斯的产量。 8月初，美油自4月以来首次跌入40美元/桶下方，进入技术性熊市。不过此后，受OPEC将召开会议等消息提振，油价出现反弹。从月初最低点算起，美油、布油涨幅均接近20%。 【观察】 开利财经移动客户端介绍 一：为满足当前移动互联金融咨询的需要，我司经过一年的准备，现在全面升级pc端和移动客户端。热泪庆祝小开的忠实粉丝们可以在家抱电脑，在外拿手机，随时随地的关注小开24小时贴身资讯服务，只要点击http://web.huijuzx.com/注册用户名即可实现一站式阅读，宏观内情，分析内参、研报、涨停板、主题事件通通一屏掌握！用户名可以按月、季、年购买，您可以网站上自主下单付费，也可以微信、支付宝付款。 二：开利财经邮件版还继续在售，每个交易日早上八点前发送（移动互联的特性已经决定了邮件内容的滞后性更加突出，而实时的新闻资讯尽在移动互联终端），您可以根据需求选择邮件版或者用户名，有疑问可以咨询我们的客服，拨打我们的热线电话：021-56661808，会给您合理的建议！ 三：最重要的是我们的APP定制，为营业部提供定制需求书，我们承担美工、技术、资讯推送。我们贵营业部提供专用后台，可以自己设置特色栏目，如开户、投顾互动、融资融券、理财产品、公司股评、股票池等。还可以进行客户资料管理，给客户推送营业部近期活动。 贵方只要采购“APP+微信+web一站式移动客户端”，客户分级帐号都将交付营业部负责人自行管理、分配。营运情况，一手掌握！ 四：新推出营业部微信公