钢铁行业周报：铁矿成本上涨及钢材库存偏低有望支撑节后钢价

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年2月11日 钢铁行业 铁矿成本上涨及钢材库存偏低有望支撑节后钢价 ——钢铁行业周报（2019.1.28~2019.2.2） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）节前一周国内钢价综合指数环比小幅上涨0.21%，电炉产能利用率显著下跌21个百分点至11%；（2）由于淡水河谷尾坝事故，铁矿石价格春节期间出现明显上涨，澳粉62%价格指数2月4日-2月10日期间上涨5.7%，短期内使钢铁成本上涨；（3）今年春节期间，Mysteel调研的样本螺纹钢总库存增长44%，增速低于去年2个百分点，当前库存绝对水平同比去年同期水平大约低15%，今年冬储库存水平相对偏低。  板块观点：春节期间钢材库存的积累速度和绝对水平均不及去年同期，冬储力度整体偏弱，高炉和电炉的产能利用率也均处于低位；此外近期铁矿石价格波动使钢铁成本上涨，均有可能对春节后钢价走势可能会形成支撑。钢铁板块估值偏低，具备一定的阶段性反弹机会。  股票关注：2月关注股票：大冶特钢、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光。光大钢铁2月关注股票本周平均上涨3%，跑赢钢铁板块2.2个百分点。  风险提示：环保限产执行效果低于预期，需求差于预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价涨0.21%矿价涨8.36%。节前一周Myspic综合指数上涨0.21%，其中长材价上涨0.14%，扁平材价上涨0.30%，铁矿石综合指数上涨8.36%，废钢价格持平，冶金焦持平。  电炉产能利用率大幅下降至低点。节前一周，Mysteel调研的53家电炉电炉产能利用率为10.92%，环比上周下跌21.07个百分点。经销商钢材库存上涨12.46%。  钢铁板块小幅上涨跑输大盘。节前一周，A股市场上涨，上证综指上涨0.63%，沪深300指数上涨1.98%；申万钢铁指数上涨0.8%，跑输沪深300指数1.18个百分点。  2月建议关注股票 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-52523812 wangk@ebscn.com 沈继富 (执业证书编号：S0930518060003) 021-52523813 shenjf@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%09-1712-1704-1807-18钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2019/2/1PB代码简称股价17A18E19E17A18E19E(LF)本周本月000708.SZ大冶特钢9.550.881.251.3510.97.67.11.003.69%0.84%000932.SZ华菱钢铁7.041.351.371.445.25.14.91.361.88%1.73%600782.SH新钢股份5.500.981.201.305.64.64.21.034.36%1.29%002110.SZ三钢闽光14.432.904.184.465.03.53.21.382.05%2.05%资料来源：WIND一致预期3.00%1.48%EPSPE涨跌幅平均涨跌幅： 2019-02-11 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 钢市指标：钢价走势平稳，矿价显著上涨 ................................................................................. 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价涨0.21%矿价涨8.36% ........................................................................................ 3 1.2、 供给-内需-库存：电炉产能利用率大幅下降至低点 ................................................................................. 5 2、 板块行情：钢铁板块小幅上涨跑输大盘 .................................................................................... 6 3、 股票关注：关注钢铁板块阶段性的反弹行情 ............................................................................. 7 4、 风险提示 ................................................................................................................................... 7 2019-02-11 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价走势平稳，矿价显著上涨 1.1、价格-成本-盈利：钢价涨0.21%矿价涨8.36%  节前一周，国内钢价上涨，Myspic综合指数上涨0.21%，其中长材价上涨0.14%，扁平材价上涨0.30%，中厚板上涨0.52%。全球钢价指数下跌0.21%。  节前一周，国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨8.36%，其中唐山铁矿持平，PB粉矿下跌1.79%，废钢价格持平，冶金焦持平。  节前一周，新疆螺纹钢比上海溢价200元/吨，环比上周持平；上海热轧与螺纹钢溢价0元/吨，环比上周下跌10元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价390元/吨，环比上周上涨20元/吨；上海中厚板与螺纹钢价差为80元/吨，环比上周上涨20元/吨；废钢钢板料-福建料价差为250元/吨，环比上周持平。  节前周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为452元，较上周下降2元/吨；短流程为157元/吨，较上周下降2元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)Myspic综合钢价指数141.12140.830.21%141.48-0.25%149.34-5.50%Myspic长材指数160.03159.810.14%161.52-0.92%166.70-4.00%Myspic扁平材指数123.04122.670.30%122.310.60%132.74-7.31%CRU全球综合钢价指数193.20193.60-0.21%199.00-2.91%198.70-2.77%上海中厚板386038400.52%4330-10.85%4730-18.39%上海取向硅钢1390014150-1.77%14200-2.11%127009.45%新疆螺纹-上海2002000.002000.00320-120.00上海热轧-螺纹010-10.00-100100.00250-250.00上海中厚-螺纹806020.00-20100.00180-100.00上海冷轧-热轧39037020.00460-70.00510-120.00螺纹钢心态指数67%67%0%39%28%44%23%铁矿石综合指数93.3086.108.36%83.3012.00%75.2024.07%唐山铁矿66%7657650.00%775-1.29%69010.87%PB粉矿CFR61.5%550560-1.79%5480.36%5352.80%高低品印度粉矿价差15714314.00165-8.00160-3.00唐山废钢6-8mm246024600.00%23604.24%22509.33%上海二级冶金焦208020800.00%2330-10.73%20302.46%废钢钢板料-福建料2502500.00270-20.00140110.00五氧化二钒2300002250002.22%2100009.52%18000027.78%西北75#硅铁600060000.00%6300-4.76%7600-21.05%硅锰(Mn65Si17)770077000.00%8050-4.35%8350-7.78%石墨电极55653556530.00%59153-5.92%109792-49.31%铁矿运费巴西-北仑13.816.1-14.17%16.1-14.13%14.9-7.52%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）本周的海运费为周四价钢产品价格原燃料价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-02-11 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 图2：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图3：冷轧较热轧溢价（元/吨） 图4：钢材市场心态指数 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：长短流程螺纹钢利润走势（元/吨） 图6：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） 长流程生铁成本（1.6*铁矿石+0.5*焦炭）/0.92516长流程粗钢成本 （0.9*生铁+0.1*废钢）/0.823043合金辅料成本135螺纹钢轧制成本（固定）150长流程螺纹钢成本（粗钢+ 轧制）3328长流程螺纹钢毛利452短流程废钢成本（1.13*废钢）2610合金辅料成本135电价成本（固定）560石墨电极成本（0.003*石墨电极）167短流程粗钢成本（以上相加）3473螺纹钢轧制成本（固定）150短流程螺纹钢成本（粗钢+ 轧制）3623短流程螺纹钢毛利157注：单位均为元/吨 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 2019-02-11 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.2、供给-内需-库存：电炉产能利用率大幅下降至低点 周数据监测  节前一周，Mysteel调研的全国163家钢厂高炉开工率为65.75%，环比上周上涨0.28个百分点；全国高炉产能利用率为82.38%，环比上周上涨0.22个百分点；唐山钢厂高炉开工率为58.54%，环比周上涨0.61个百分点。  节前一周，Mysteel调研的53家电炉开工率为14%，环比上周下跌22.99个百分点；电炉产能利用率为10.92%，环比上周下跌21.07个百分点。  截至12月下旬，重点钢企粗钢日均产量178.15万吨，旬环比下跌5.53万吨，跌幅3.01%。12月全国粗钢当月产量7317万吨，日均产量 236.03万吨。  节前一周，沪线螺终端采购量16480万吨，环比上周持平。  钢材库存方面，节前一周，西本新干线统计的全国重点城市经销商钢材库存上涨12.46%，其中长材库存上涨17.4%，板材库存上涨5%。  截至12月下旬，重点钢企钢材库存量1134万吨，旬环比下跌6.59%。  节前一周，港口铁矿石库存较上周持平。  节前一周，上海大额银行承兑汇票月贴现率为2.85%，环比上周持平。 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 本周五1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)全国163家高炉开工率65.75%65.47%0.28%64.92%0.83%64.09%1.66%全国163家高炉产能利用率82.38%82.16%0.22%81.12%1.26%79.29%3.09%唐山钢厂高炉开工率58.54%57.93%0.61%52.44%6.10%51.22%7.32%53座独立电弧炉开工率14.00%36.99%-22.99%63.16%-49.16%72.73%-58.73