收盘综述：市场上演“变脸”大戏，金融股异动原因暴露
收盘综述 市场上演“变脸”大戏，金融股异动原因暴露 2017 年 07 月 12 日 【市场全景】 市场 收盘 涨幅 成交额（亿元） 东方财富全A 4118.02 -0.17 4482 上证指数 3197.54 -0.17 2018 深证成指 10453.19 -0.14 2467 沪深300 3658.82 -0.33 1435 上证50 2565.14 -0.21 434 中小板指 6892.51 0.07 1031 创业板指 1786.75 0.16 579 上涨家数 下跌家数 涨停家数 跌停家数 1240 1722 26 9 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【板块监测】 市场聚焦 行业 主题 1-5排名 （涨幅） 涨幅 资金净流入 涨幅 资金净流入 有色金属 银行 钛白粉 氟化工 材料行业 高速公路 基本金属 / 煤炭采选 / 小金属 / 造纸印刷 / 稀土永磁 / 高速公路 / 锂电池 / 资料来源：东方财富终端 行业 主题 1-5排名 （跌幅） 跌幅 资金净流出 跌幅 资金净流出 商业百货 软件服务 超级品牌 MSCI中国 交运设备 电子元件 无人机 国企改革 航天航空 医药制造 共享经济 QFII重仓 公用事业 机械行业 生物疫苗 虚拟现实 电力行业 家电行业 高送转 超级品牌 资料来源：东方财富终端 东方财富证券研究所 证券分析师：戴彧 证书编号：S1160515090001 联系人：张加代 电话：021-23586479 相关研究 《“漂亮50”独木难支，放量滞涨凸显调整压力》 2017.07.11 《周期行情渐进尾声，量能异常释何信号？》 2017.07.10 《周期和中游涨价题材保持强势》 2017.07.07 《周期股主升后风格有望偏向题材》 2017.07.06 《沪指成功站上3200大关，反弹且行且珍惜》 2017.07.05 挖掘价值 投资成长 市场研究 / A股日评 / 证券研究报告 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 涨停解密 推动因素 领涨股 联动股 雄安新区 红墙股份 北京科锐 太空板业 汉钟精机 先河环保 韩建河山 嘉寓股份 博深工具 保变电气 西藏板块 西藏天路 高争民爆 西藏城投 西藏旅游 西藏发展 西藏矿业 新能源汽车、锂电池 天赐材料 多氟多 群兴玩具 合纵科技 天齐锂业 新宙邦 中报预增 金刚玻璃 恒通科技 资料来源：东方财富证券研究所 【每日市况】 今日沪深两市可谓上演了一幕“变脸”的大戏，早盘延续昨日一九严重割裂的局面，银行和保险板块开盘不久后就反复拉升推高沪指，上证50再创反弹新高，西藏板块异军突起，但在存量博弈格局之下，场内有限的资金从题材股中加剧出逃，有色板块亦冲高回落，上午仅500余只个股上涨，闪崩个股频现，除次新股外仅有3只个股涨停，市场人气极为惨淡。午后市场风格变幻，保险股率先出现回落，雄安、煤炭有色、钛白粉等涨价题材开始异动，紧接着银行板块以及上证50也趋于走弱，并于14:30后跳水翻绿，这反倒激发了包括锂电池、新能源车、次新股、OLED与上述提到的雄安等题材品种共同加入了超跌反弹的行列之中，两市上涨个股开始增多，创业板率先翻红，市场跌幅也逐步收窄，人气稍有恢复。截至收盘，仅中小板指和创业板指勉强录得红盘，沪深指数、上证50和沪深300悉数收跌。量能方面较昨日略有收窄，但仍超过上周均量，尚未发出明确的企稳信号。 【综合研判】 资金面上，今日央行继续开展逆回购操作，并实现资金净投放200亿元，为6月19日以来首次净投放。Shibor利率中的隔夜、7天和14天的短期品种全部反弹，出现短期边际趋紧的拐点已基本得到验证（拐点已至意味着短期边际宽松的阶段宣告终结，但尚未出现拐头向上的趋紧局面）。本月资金面将逐渐迎来考验，除了常规的逆回购和MLF面临到期以外，利率债发行、企业缴税也会对市场流动性带来影响。就本周而言，央行公开市场还有1600亿元逆回购到期，周四和周五分别到期600亿元、1000亿元，另外周四还有1795亿元MLF到期；且本周利率债发行量也较大，已披露发行计划接近5000亿元(不含储蓄国债)。进入下半月后，7月18日和24日分别有395亿元和1385亿元中期借贷便利(MLF)将到期；实行季度预缴的纳税人申报缴纳企业所得税7月份的征期节点为17日，缴税效应也将对资金面产生负面影响。因此后续央行如何对冲到期量备受关注（目前市场预期明日央行大概率会续作MLF以稳定资金面的预期），这也会间接影响到A股的资金面水平，当前形势下预计影响中性偏负面。 近期银行和保险股的大幅上涨引发了盘面的巨大波动，但纵观国内媒体以及券商并未对此轮金融股的异动做出合理解释。我们在昨天收盘中预判：“这与恒生指数大涨、金融股亦同时造好产生AH联动有一定关联”。近期恒生指数经过调整后重启升势，本周已连涨三日，并于今日创出2015年7月以来新高。从港股的中国平安（02318.HK）、中国人寿（02628.HK）、新华保险（01336.HK）走势来看，7月5日拉高与A股保险板块表现同步；内银股方面，工商银行 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 （01398.HK）、建设银行（00939.HK）、中国银行（03988.HK）、农业银行（01288.HK）、交通银行（03328.HK）、招商银行（03968.HK）、中信银行（00998.HK）、中国光大银行（06818.HK）均于昨天和今天出现大涨走势，也与A股完全同步。而香港市场上内银股的集体躁动与摩根士丹利昨日发布唱多的研报紧密相关，大摩将中国银行股今年的盈利预测向上修正，并认为“在中国循序渐进的加息周期下，内银股会经历为期两到三年的净利息收益率扩阔周期，资产收益率料持续上升，净利息收益率水平料有支持。”从上述内容我们基本可以得知近期银行和保险股发生异动的根源。上月A股被成功纳入MSCI新兴市场指数是其走向国际化迈出的重要一步，且随着中国内地与香港互联互通机制不断取得积极进展，A股与海外市场尤其是港股的联动也将趋于频繁，港股中内银股、内房股等AH股的表现也会对A股产生较强烈的共振效应，预计未来AH股间的折溢价波动也将趋于收窄。 回到A股层面，我们认为今日盘面演绎的“变脸”大戏显示出资金腾挪过于频繁，从大盘蓝筹切换到题材仅需一个小时即可完成，从另一方面也暗示市场中总体资金有限，其中的活跃资金在从白马、周期、次新股等板块撤离后并没有在市场中找到合适的“锚”，大多处于游离状态，抱着有机会就捞一把的短平快模式，这种资金反复腾挪的方式难免会产生消耗，也不利于持续性赚钱效应的形成。今天煤炭有色、涨价题材以及新能源产业链的反抽主要还是对于近期超跌后的短暂修正，其上行趋势已遭到破坏，因此我们认为仍应以反弹减磅为宜。在这种热点一日游的局面没有得到明显的改善前，建议投资者先观望为主，资金层面和监管层面的不确定因素尚未得以充分消化，待后市形势明朗后再做布局。 【投资建议】 纵观7月资金面状况，新华社发文表示虽然年中流动性节点已经平稳度过，市场可以稍微松一口气，但并不意味着就此可以高枕无忧。7月份28天逆回购和MLF将集中到期，再加上金融去杠杆的持续推进，预计今后一段时间资金面仍将维持紧平衡的状态。从统计数据看，7月共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，MLF有3575亿元。我们认为，在半年末的关键节点过后，央行进一步宽松的“动力”基本消退。由于三季度市场还面临美联储缩表、欧洲央行或考虑退出宽松政策的不确定性（全球央行货币政策都有边际收紧趋势，中国难以独善其身），而且中国6月的官方以及财新PMI数据均显示出稳中向好的局面（边际宽松的必要性削弱），因此在金融去杠杆的大背景下，货币政策料维持中性偏紧的取向，出现超预期放松的可能性并不大，这难免对A股中期上行空间形成一定程度的制约。 另外本月解禁市值环比大增，根据东方财富Choice终端统计，本月共计有167.59亿股限售解禁股上市，以6月30日收盘价计算，市值达2174.38亿元，较6月份环比大增40.13%。从各周数据看，7月第一周压力最大，解禁股数共计73.82亿股，市值为877.79亿元；最小的是第二周，数量11.24亿股，市值175.48亿元。且宝能系持有的万科股份也将于本月进入解禁期，解禁时间在7月15日前后。对于这些面临解禁压力的个股而言，股价或受到抑制。 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 配置方面，我们认为可以关注以下几大主线：中报预增、周期行业和国企改革等。 中报预增：目前A股的投资逻辑已经从之前的讲故事炒题材逐步转变为重业绩看估值，而随着投资者结构的变化，价值投资的理念正在兴起。因此随着半年报披露期的来临，有良好业绩增速的公司有望受到资金关注。日前，沪深交易所公告了上市公司2017年半年报的预约披露情况。目前，中报行情已经开始启动。选股方面，建议从已发布中报业绩大幅预增的上市公司中进行挖掘，优选估值合理，所在行业有确定性增长的上市公司进行提前布局。（建议重点参考东方财富网的中报业绩预告统计：http://data.eastmoney.com/bbsj/201706/yjyg.html） 周期行业：从当前周期品价格端数据看，对其中报业绩仍有一定的支撑，且周期行业因去产能供给受限，市场预期下半年需求会有增长，这是当前其反弹的主要逻辑。但由于利率下行空间有限，这会制约周期股的盈利水平。目前周期股行情已进入主升阶段，或结合中报业绩的公布达到阶段高点（利好兑现）。 国企改革：目前多家选定的试点央企已经基本明确了改革思路，并制定了方案开始逐步进行改革。与此同时，国资委日前进行了多轮调研，也在加速推进试点扩容和改革。地方国资国企也加速布局，纷纷改建和组建国资投资运营公司。国资委提供的数据显示，2016年各省完成改组组建国有资本投资、运营公司52家。而2017年地方国资国企加速布局，上海、浙江、四川、黑龙江等多省纷纷出台具体方案，一批资本实力厚、市场竞争力强的国有资本投资、运营公司已经或即将落地。下半年国企改革将迎来众多催化剂，重点领域混改落地将进一步加速，包括油气改革施工方案落地、第三批混改扩围、地方国改方案出台等，这些无疑会助推国改主题的升温，投资者可关注油气、电力、建筑、重型装备板块中的央企标的，以及上海、深圳的地方国企改革板块。 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准
