有色金属（铝）周度报告：铝价延续震荡

周度报告 全球商品研究·有色金属（铝） 兴证期货.研发产品系列 铝价延续震荡 2018年10月22日星期一  内容提要： 1.行情走势：上周沪铝主力合约从14240元/吨下跌140元/吨至14100元/吨，延续震荡偏弱走势。周一、周二铝价先是小幅上涨，周三受到宏观经济的冲击，市场情绪偏弱，铝价回调且幅度扩大。 2.现货方面：本周市场对当月贴水基本在 50 元/吨左右，沪粤价差维持在 50-70 元/吨附近。周初持货商积极出货，部分中间商适当接货建立库存，下游企业低位补货意愿有所提升。随后随着期铝上行，市场报价商家减少，市场转为观望。周中，市场流通货源充足，持货商出货意愿依旧积极，但下游企业接货意愿不强，市场表现不佳，临近周末，铝价延续下跌行情，持货商出货意愿有所减弱，下游观望铝价，成交一般。 3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降1.8万吨，至159.5万吨。铝棒库存周环比下降0.2万吨，至15.0万吨。LME铝库存周环比上升13.32万吨，至106.67万吨。  后市展望及策略建议： 从基本面看，供给有增有减，9月电解铝产量为302.9万吨，同比上升3.8%，采暖季限产自2018年10月开始执行，电解铝、氧化铝、阳极等有色行业严禁采取“一刀切”方式，限产力度大幅不及预期。但是由于铝价低迷，不少企业出现亏损，据阿拉丁报道，截止至9月末国内电解铝企业累计减产97.5万吨。内需方面偏弱，铝棒加工费依旧低迷，外需相对较好，9月份数据显示未锻造的铝及铝材出口50.7万吨，同比增长37%。成本端方面，随着俄铝制裁时间被推迟、海德鲁即将复产50%，澳大利亚氧化铝FOB价格下跌至500美元/吨，国内氧化铝价格连续回落，河南、山西、贵州氧化铝价格跌至3050元/吨、3045元/吨、3060元/吨，成本支撑出现塌陷。此外，预焙阳极今年限产力度放松，叠加新增产能投放，供给有一定的压力，预计11月份预焙阳极价格难持续上涨。预计第四季度铝基本面难有起色，铝价延续震荡走势，仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 胡佳纯 021-68982746 hujc@xzfutures.com 周 度 报 告 周度报告 行业要闻： 1.【天津港首次接卸铝土矿】近日中电投铝业国际贸易有限公司从澳大利亚进口了一船铝土矿，货船“因陀罗号”停靠天津港卸货，这是天津港首次接卸铝土矿，也是中电投铝业国贸首次在天津港转运铝土矿，标志着中电投铝业国贸在开展国际贸易方面开拓了新征程，也表现了其与天津港及相关机构深化合作的良好开始。 2.【美国启动对中国铝线和电缆的反倾销调查】美国商务部将启动对中国铝电线和电缆的反倾销和反补贴调查。商务部表示，2017年来自中国的铝电线和电缆进口额为1.572亿美元。 3.【丸红：日本三大港口铝锭库存同比增加15.3%】10月16日，日本贸易公司丸红邮件显示，截止至9月末，日本三大港口铝锭库存318200吨，环比8月末减少5400吨，同比去年9月增加15.3%。其中横滨158500吨，名古屋144700吨，大阪15000吨。（SMM） 4.【力拓削减2018铝产量目标至340-350万吨】力拓(Rio Tinto)周二宣布，受加拿大Becancour冶炼厂工业行动影响，将2018年铝产量目标下调4.2%至340-350万吨。公司三季度季报中显示，此前公司的预定目标是350-370万吨。公司还修正了全年铝土矿产量，将预期份额从4900-5100万吨提高到5000-5100万吨。预计2018年氧化铝产量将达到800-820万吨。 5.【无锡巩义库存下降较多 消费地铝锭库存减3.0万吨】10月18日，SMM统计国内电解铝消费地库存（含SHFE仓单）：上海地区35.4万吨，无锡地区67.3万吨，杭州地区9.7万吨，巩义地区10.7万吨，南海地区25.0万吨，天津5.4万吨，临沂2.4万吨，重庆2.4万吨，消费地铝锭库存合计158.3万吨，环比10月11日减少3.0万吨。本周所降库存量大于国庆期间的库存增量。 6.【美国铝业称中国需求放缓 预计全年铝产量过剩】美国铝业以中国需求为由降低了对全球铝市场需求的预期，预计铝、氧化铝全年为供应缺口，铝土矿为供应过剩。预计全年全球铝需求增长3.75%-4.75%，此前预测增长4.25％-5.25％。预计全年全球铝供应缺口100万-140万吨，此前预测110万-150万吨。预计全年全球氧化铝供应缺口为40万吨-120万吨，此前预测为20万吨-100万吨。 7.【SMM年会：7-9月电解铝减产大于新增 供应收紧 去库存周期延长】截止至9月末 国内电解铝累积去库存66.1万吨 为历史同期去库存最高水平 连续去库存周期达27周。预计至2018年年末，铝锭去库存将延续至11月，年内铝锭库存最低水平有望达到140万吨。 8.【加拿大将对从美国进口的铝罐的税率下调10%】加拿大酿酒业高管称，政府降低对于从美国进口的铝罐关税对加拿大啤酒生产商来说是个好消息，因为加拿大市场上的高罐啤酒现已面临短缺。 9.【SMM年会：2018年铝制品出口强劲】2018年8月中国人民币贬值至6.8附近，沪伦比值8月反弹至7.1附近，依然有利于未锻轧铝及铝材出口的步伐，中国累计出口未锻轧铝及铝材375万吨，同比增加14%。比值虽然回升但人民币贬值背景下，中国铝制品出口依旧强劲。其中，铝延压制品出口至美国的占比逐年提升，但反倾销和中美贸易摩擦出现后，中国直接出口至美国的延压材开始转弱。 周度报告 1. 行情回顾 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 图2：沪铝期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40%-20%0%20%40%-40%-20%0%20%40%LMES-铜3LMES-铝3LMES-铅3LMES-镍3LMES-锡3LMES-锌313800140001420014400146001480015000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102018-10-192018-10-122018-09-282018-09-21表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2018-10-19 2018-10-12 变动 幅度 沪铝持仓量 708,556 745,300 -36,744 -4.93% 沪铝周日均成交量 703,942 726,910 -22,968 -3.16% 沪铝主力合约收盘价 14,145 14,325 -180 -1.26% 上海物贸现铝升贴水 -70 -20 -50 - 长江电解铝现货价 14,060 14,180 -120 -0.85% 伦铝电3收盘价 2,006.5 2,030.5 -24.0 -1.18% LME现货结算价 2,022.5 2,045.0 -22.5 -1.10% LME现货升贴水(0-3) -7.5 -7.3 -0.3 3.45% 上海电解铝CIF均值(提单) 105 105 0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：国内外氧化铝价格 指标名称 2018-10-19 2018-10-12 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 3050.0 3120.0 -70.0 - 山西平均价（元/吨） 3045.0 3100.0 -55.0 - 贵阳平均价（元/吨） 3060.0 3060.0 0.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 500.0 550.0 -50.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表3：周度库存变化（单位：万吨） 指标名称 2018-10-19 2018-10-12 变动 幅度 LME总库存 106.67 93.35 13.32 14.27% SMM铝锭社会库存 159.50 161.30 -1.80 -1.12% 铝棒库存 15.00 15.20 -0.20 -1.32% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 周度报告 2. 现货与库存 图3：国内电解铝现货升贴水：元/吨 图4：LME铝现货升贴水：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图5：长江电解铝现货价格：元/吨 图6：国内外氧化铝价格：元/吨、美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 图7：国内高品位铝土矿价格：元/吨 图8：国内预焙阳极价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -800-4000400800-800-400040080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201620172018-200-1000100200-200-10001002002016-012016-072017-012017-072018-012018-07LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)100001300016000190002016-012016-072017-012017-072018-012018-07长江有色市场:平均价:铝:A00020040060080014002400340044002016-012016-072017-012017-072018-012018-07河南山西贵阳澳大利亚氧化铝FOB-右轴2003004005006002003004005006002016-012016-072017-012017-072018-012018-07山西贵州广西河南20003000400050006000200030004000500060002016-012016-072017-012017-072018-012018-07华东地区华中地区华南地区西北地区 周度报告 图9：LME库存及注销仓单比重：万吨 图10：SMM铝锭社会库存、铝棒库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 3. 电解铝、氧化铝利润 图11：国内电解铝分地区利润测算：元/吨 图12：国内氧化铝分地区利润测算：元/吨 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 4. 供需情况 4.1国内电解铝、氧化铝产量 图13：国内电解铝产量：万吨 图14：国内氧化铝产量：万吨 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 0.00.10.20.30.40.50.60.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0总库存:LME铝注销仓单比重051015200501001502002502016-012016-072017-012017-072018-012018-07SMM铝锭社会库存铝棒库存-右轴-2400-1200012002400-2400-12000120024002018-012018-032018-052018-072018-09山东新疆河南广西贵州内蒙古青海甘肃8省加权平均-600-30003006009001200-600-300030060090012002018-012018-032018-052018-072018-09贵州广西河