电子元器件行业：2018年苹果新品发布会点评

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData] [Table_QuotePic] 近6个月行业指数与沪深300比较 报告编号： 首次报告日期： [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 张涛 Tel： 021-53686152 E-mail： zhangtao@shzq.com SAC证书编号： S0870510120023 研究助理： 袁威津 Tel： 021-53686157 E-mail： yuanwejin@shzq.com SAC证书编号：S0870118010021 [Table_Summary]  行业事件 北京时间2018年9月13日凌晨1点，苹果公司在乔布斯剧院举办新品发布会。发布的产品包括、Apple Watch Series 4、iPhone XR、iPhone XS以及iPhone XS Max。相关产品发布符合市场预期。  事件点评 Apple Watch 4交互界面体验改善 运行速度提升 Apple Watch Series 4主要看点包括：1）交互界面体验提升。Apple Watch 4屏幕尺寸提供40mm和44mm两档，相较原先38mm和42mm尺寸的表盘面积有30%的提升。得益于表盘尺寸的提升，全新图文表盘可以做到同时满足八个功能显示，包括空气质量、紫外线、心律、健身记录、音乐、体能训练、呼吸、天气相关信息一目了然。2）数码表冠精密度提升。根据官网显示，表冠体积缩小30%，所容纳的零件增加21%。3)心率监测功能更完善。从硬件上说，Apple Watch 4背部采用了一整块蓝宝石，而不是3代在小孔中镶嵌蓝宝石的方式，所以光学心律传感器的信号采集精准度提升。另外Apple Watch Series 4可以形成医用级的心电图，并会对低心率进行就诊提示。4）运行速度提升。Apple Watch 4搭载苹果S4处理器，其采用64位双核心设计，相比上代的速度提升了2倍。其他性能升级包括音量提升50%，续航能力达到18小时。另外，Apple Watch Series 4支持蜂窝网络，目前国内三大运营商仅联通支持SIM，预期移动和电信将陆续推出相关服务。我们认为eSIM将使Apple Watch Series 4脱离手机进行对外呼叫和信息发送，网络服务的完善将促进市场对Apple Watch Series 4的需求。 iPhone XR承载销量保障 iPhone XS/XS Max推升单机价值 三款手机延续了本轮硬件创新的方向，比如全面屏、人脸识别、无线充电、LCP天线等，并未出现明显的硬件创新，这也符合今年处在本轮智能机硬件创新周期尾声的判断。从价格来看，三款手机价格区间范围更大，体现苹果公司对销量和单机价值两手抓的策略。三款手机中，XS、XS Max64G版本价格分别为8699元、9599元，XR的价格是6499元。XS max 512G版需要11899元。对于价格不敏感用户，XS和XS max依旧具备吸引力，而对于换机需求，XR的价格相对亲民。 XR价格相对低系硬件配置战略下调，但用户体验影响小。从硬件配置来看，XR采用LCD屏替换了OLED，后置摄像头从双摄降至单摄，机身中框材质采用铝合金替换了不锈钢材，同时考虑到用户使用频率较低的原因，取消了Force Touch功能。但从芯片来看，三款手机同样使用了A12仿生芯片，在计算速度、日常任务处理、图形速度处理几个方面相较于A11分别提升15%、50%、50%。我们认为XR下降的配置中，LCD屏幕与OLED屏幕实际用户体验差异不大，摄像模组虽然配置降级，但通过A12芯片强大的图像处理功能依旧实现了焦外成像效果 (即背景虚化) 和景深控制功能。铝合金中框仅在外观色泽上与XS系列有差异。另外，苹果公司针对中国市场推出双卡双待的XR产品，综合来说，XR的性价比在三款手机中比较高。 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2018年09月17日 2018年苹果新品发布会点评 行业：电子元器件 行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 对于iPhone XS/XS Max，我们认为可以理解为iPhone X的升级版本，比如芯片从A11提升至A12，屏幕尺寸包括了5.8英寸和6.5英寸，续航能力相较iPhone X延长30分钟和90分钟。我们认为XS和XS Max将显著提升单机价值，保障苹果公司盈利质量。 存量用户换机需求将推动销量 去年苹果手机创新主要集中在iPhoneX，但较高价格降低购机需求。截至2018年5月，国内iPhone数量2.23亿台，其中6系列与7系列产品存量占比合计在80%-90%之间。我们认为，今年苹果手机不同产品定位将推动苹果用户的换机需求。据台湾电子时报旗下的“电子时报研究部”称，下半年苹果的iPhone Xs、Xs Max和XR三款新手机的销量有望超过8500万部。  投资建议 苹果新机发布被智能机产业认为是硬件创新风向标，但本次产品发布主要还是在于性能提升与完善，符合大家对今年处于本轮硬件创新周期尾声的判断。从产业链的角度来看，我们依旧认为本轮硬件创新产生消费电子板块细分领域的结构变化正在延续，推荐关注摄像模组、3Dsensing、天线、非金属机身、无线充电等板块。 行业动态 3 分析师承诺 张涛 袁威津 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。