安踏体育目标价升至54.66元，维持买入评级

安踏体育(02020):目标价升至54.66元,维持买入评级信达国际 信达国际称，安踏体育(42.75,0.65,1.54％)（02020）上半年业绩胜预期，维持“买入”评级，目标价由44.73元升至54.66元，认为该股多品牌战略布局将持续。 报告称，受惠FILA贡献增加及安踏主品牌平均单价上升，集团上半年业绩胜市场预期，期内收入及纯利分别同比升44.4％及34％，分别较市场预期高10.3％及8.1％，毛利率同比升370点子至54.3％，高于市场及该行对2018年全年原先预测的50％。 对于集团2018年上半年库存周转日数较2017年底增加8日，至75日，再触发市场忧虑库存进一步增加；集团表示，库存周转日数、完成品（finishedgoods）库存额增加，主要集团去年与Kolon组合营公司及收购Kingkow所致；集团现时零售段库存低于4个月，处历史最低水平（历史平均4-5个月）。 信达国际认为，随着集团推出更多高毛利功能性产品，加上营运效益续提升的FILA，Kolon合营（于内地销售户外运动品牌Descente牌）于今年营运状况逐步爬升，预计将成为集团新增长动力。若剔除手头现金后，现价相当于2019年预测市盈率16.3倍，较国际同业平均29.4倍估值折让44％，以其2017-2019年间每股盈利年复合增长25.5％，及毛利率具进一步扩张空间，认为集团现时估值可获向上重估机会，并继续收窄与国际同业的估值差距。