中泰策略·复盘周记（2018年6月第1周）：融资买入成交占比创近一年新低

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 证券研究报告 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 分析师：付鐍方 执业证书编号：S0740517120001 Email：fujf@r.qlzq.com.cn 融资买入成交占比创近一年新低 ——中泰策略·复盘周记（2018年6月第1周） 2018年6月3日 联系人：王仕进 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 中泰月度组合表现及配置建议 2 中泰月度组合自2017年2月3日建仓以来，累计绝对收益42.6%，相对沪深300的超额收益为31.3%（由于不对该组合进行调仓，无法规避系统性回撤） 配置建议：短期配置确定性是最优选择。确定性的来源有两块，一个是业绩足够好，比如消费板块里面一些优质品种，但要注意交易拥挤的问题，一个是足够便宜，比如估值已经处在历史底部的金融周期板块，风险收益比渐显。 风险提示：经济大幅下滑、监管趋严超预期等 中泰金股-1.69轻工制造帝欧家居002798.SZ2.27上证50-0.42钢铁宝钢股份600019.SH1.31上证综指-0.66农林牧渔正邦科技002157.SZ0.41沪深300-0.84建筑材料海螺水泥600585.SH0.06万得全A-0.97传媒分众传媒002027.SZ-1.68深证成指-1.23家用电器青岛海尔600690.SH-2.24创业板指-1.96食品饮料伊利股份600887.SH-2.64商业贸易苏宁易购002024.SZ-2.70机械设备杰瑞股份002353.SZ-5.56医药生物复星医药600196.SH-6.11数据来源：Wind，中泰策略中泰证券6月金股组合6月累计行业公司代码6月累计 1. 一周市场回顾 3 风格指数：本周各大风格指数普遍下跌。其中，创业板、中证1000跌幅最为明显。 大类行业：日常消费板块领涨，信息技术、医疗保健、电信服务领跌，日常消费指数换手率大幅提升。 一级行业：食品饮料、休闲服务领涨，通信、电气设备领跌，食品饮料、医药生物板块换手率大幅提升，通信、建材换手率大幅回落。 主题概念：本周各主题概念普遍回调。其中，黄金珠宝指数、抗癌指数、合同能源管理指数等概念换手率大幅提升，页岩气和煤层气指数、PM2.5指数换手率大幅回落。 1.1 指数与大类行业表现 4 周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）中证100-0.34-2.66-5.950.2%0.2%32.0%上证50-0.53-2.89-7.460.1%0.1%15.2%沪深300-1.20-2.22-6.460.3%0.3%25.5%上证综指-2.11-1.63-7.020.4%0.4%21.0%中小板指-2.67-2.01-7.324.3%4.2%29.2%深证成指-2.67-2.10-7.892.1%2.1%2.5%中证200-2.91-1.33-7.480.6%0.6%12.8%中证500-3.93-1.29-9.050.9%0.9%7.2%中证1000-4.55-1.20-11.021.3%1.3%2.7%创业板指-5.26-1.75-2.465.4%5.6%33.1%日常消费指数3.49-0.973.251.5%1.2%62.3%可选消费指数-0.40-0.78-5.771.0%0.9%12.9%金融指数-1.92-2.72-9.680.2%0.2%7.4%公用事业指数-2.581.13-6.420.4%0.5%3.6%能源指数-2.71-5.45-9.750.3%0.5%62.9%房地产指数-3.15-2.71-12.130.6%0.5%2.3%材料指数-4.01-2.04-10.870.9%1.0%17.9%工业指数-4.28-1.42-13.870.7%0.7%14.9%电信服务指数-4.34-1.39-13.470.6%0.8%23.8%医疗保健指数-4.692.7610.561.5%1.3%60.5%信息技术指数-5.12-1.27-9.901.6%1.6%22.9%资料来源：Wind，中泰策略最近两周换手率风格指数大类行业指数与大类行业(按周涨跌幅排序) 1.2 申万一级行业表现 5 申万一级行业（按换手率历史分位排序）周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）食品饮料5.84-2.225.551.66%1.03%85.6%采掘-2.96-5.43-15.270.30%0.46%61.4%医药生物-4.912.689.601.57%1.33%58.3%钢铁-1.76-3.07-12.080.58%0.42%48.6%商业贸易-0.431.88-2.121.20%0.92%41.7%农林牧渔-1.980.38-6.151.33%1.31%33.3%休闲服务5.07-0.0215.851.10%0.89%31.6%有色金属-3.31-2.92-14.051.02%1.01%31.1%纺织服装0.33-1.58-4.990.97%0.77%29.3%交通运输-1.870.34-6.640.44%0.48%26.7%公用事业-3.56-0.65-12.270.47%0.62%6.3%通信-5.810.00-13.781.25%1.62%5.6%建筑装饰-3.75-2.61-15.980.46%0.47%3.9%建筑材料-3.77-1.82-10.681.25%1.40%3.8%房地产-3.30-2.96-11.500.60%0.55%3.7%非银金融-1.97-2.85-13.860.39%0.35%3.4%电气设备-5.76-1.96-15.860.87%0.86%3.2%汽车-3.050.81-12.220.84%0.93%2.6%机械设备-4.90-1.33-14.910.87%0.92%2.5%综合-4.81-0.52-22.140.80%0.96%1.6%资料来源：Wind，中泰策略最近两周换手率 1.3 主题概念表现 6 主题概念(按换手率历史分位排序)周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）黄金珠宝指数-0.98-0.56-7.711.24%0.83%55.9%抗癌指数-3.442.774.051.27%0.99%53.1%页岩气和煤层气指数-6.69-2.56-10.081.64%2.85%51.9%合同能源管理指数-3.25-1.48-15.051.33%1.09%47.7%海南旅游岛指数-6.158.412.121.38%1.58%41.0%新能源指数-6.730.48-18.860.00%0.00%40.3%充电桩指数-4.37-0.45-11.461.02%0.98%37.9%建筑节能指数-3.75-0.92-14.741.39%1.38%37.3%建筑节能指数-3.75-0.92-14.741.39%1.38%37.3%核高基指数-7.11-0.36-2.881.58%1.88%37.2%国家队指数-2.29-1.54-7.060.26%0.25%0.5%量子通信指数-4.36-1.17-11.401.05%1.39%0.5%京津冀一体化指数-6.66-1.76-17.340.65%0.68%0.4%一带一路指数-4.31-0.93-13.450.26%0.26%0.4%天津自贸区指数-6.30-1.25-10.240.46%0.79%0.2%共享汽车指数-5.520.51-19.540.52%0.74%0.2%PM2.5指数-8.56-3.81-26.540.83%1.27%0.2%金控平台指数-3.90-1.84-7.830.34%0.35%0.1%PPP指数-4.71-3.49-15.300.70%0.85%0.1%无线充电指数-4.66-0.22-12.800.62%0.74%0.0%最近两周换手率(%)资料来源：Wind，中泰策略 2. 情绪指标跟踪 7 市场活跃度指标：本周20日平滑后的全A换手率持续回落，单日指标小幅先升后降，但仍处于历史较低分位水平。 风险偏好指标：本周融资余额小幅回落。截至5月31日融资余额为9830.5亿，较上周减少61亿元，5日平滑后融资买入额占全市场成交额的比值为7.6%，较上周下滑0.6%，创18年以来的新低。10日平滑后，本周分级B与分级A成交额的比值小幅回升，6月1日该比值上升至2.27，单日指标小幅上升至2.6。 赚钱效应指标：截至6月1日，20日平滑后涨停个股数量为46家，较上周增加0.7家，回升至历史中枢以上。本周5日平滑后次新股换手率显著回落。截至6月1日，该值较上周减少2.1%。 风格转换指标：本周该指标回落至2.7，未来一段时间该指标在2-3区间内震荡的概率较大。 2.1 市场活跃度指标 全市场活跃度：2010年以来，全A日 均 换 手 率 区 间 大 致 为0.4%-1.4%，20日平滑后的全A换手率持续回落，单日指标小幅先升后降，但仍处于历史较低分位水平。 8 创 业 板 指 换 手 率 区 间 大 致 为2%-8%，20日平滑后，创业板指换手率继续回落，单日换手率则下滑至4.8%，较上周回落0.88%。 0.50%0.70%0.90%1.10%1.30%1.50%1.70%2016201620172018万得全A换手率万得全A换手率（20MA）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20102011201220132014201520162017创业板指创业板指(20MA) 2.2 风险偏好指标 场内融资：本周融资余额小幅回落。截至5月31日融资余额为9830.5亿，较上周减少61亿元，5日平滑后融资买入额占全市场成交额的比值为7.6%，较上周下滑0.6%，创18年以来的新低。 9 分级基金：10日平滑后，本周分级B与分级A成交额的比值小幅回升，6月1日该比值上升至2.27，单日指标小幅上升至2.6。 7.0%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%11.5%12.0%-50-40-30-20-100102030405016/0516/0816/1117/0217/0517/0817/1118/0218/05融资净买入额(亿元，10ma) 融资买入额/全A成交额(%，5ma) 0123456720142015201620172018分级B成交额/分级A成交额 分级B成交额/分级A成交额(10MA) 2.3 赚钱效应指标 10 涨停数量：截至6月1日，20日平滑后涨停个股数量为46家，较上周增加0.7家，回升至历史中枢以上。 次新股指标：本周5日平滑后次新股换手率回落明显。截至6月1日，该值较上周减少2.1%。 020406080100120涨停家数（20MA）1600170018001900200021002200230024004.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%16/0516/0816/1117/0217/0517/0817/1118/0218/05次新股换手率（5MA）创业板指 2.4风格转换指标 全市场市盈率中位数与上证50市盈率中位数的比值可以用来刻画市场风格转换情况：该比值下跌表明大盘股强于中小盘股，反之亦然。从2010年以来，该指标在2-3区间比较夯实，本周该指标较上周减少0.1，上升至2.7，未来一段时间该指标在2-3区间内震荡的概率较大。 11 0123456201020112012201320142015201620172018全市场PE中位数/上证50PE中位数 3. 估值指标跟踪 12 指数估值：本周各大风格指数估值中位数普遍回