天胶期货一周集萃：基本面依旧疲软 沪胶偏弱运行

- 1 - 一周集萃 天胶期货 10月22日-10月26日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 余伟杰 从业资格号：F3045664 2018-10-26 - 2 - 基本面依旧疲软，沪胶偏弱运行 一、宏观数据 ◆美国 10月里奇蒙德联储制造业指数为15，前值为29，预测值为24；8月FHFA房价指数月率为0.3%，前值为0.4%，预测值为0.3%；10月Markit制造业PMI初值为55.9，前值为55.6，预测值为55.5；10月Markit服务业PMI初值为54.7，前值为53.5，预测值为54；至10月20日当周初请失业金人数(万人) 为21.5，前值为21，预测值为21.4；9月耐用品订单月率为0.8%，前值为4.4%，预测值为-1%；9月成屋签约销售指数月率为0.5%，前值为-1.9%，预测值为-0.1%。 ◆欧元区 8月季调后经常帐(亿欧元) 为240，前值为190；至10月25日欧洲央行主要再融资利率为0%，前值为0%，预测值为0%。 ◆中国 第三季度GDP年率为6.5%，前值为6.7%，预测值为6.6%。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：EIA，广州期货 本周全球股市下跌引发对需求增长担忧以及沙特承诺如果需要可生产更多的原油，使得欧美原油期货暴跌。但后续因美国汽柴油需求增加、成品油库存下降和股市反弹支撑石油市场气氛，欧美原油期货反弹。截至2018年10月19日EIA数据显示，美国原油库存量4.23亿桶，比前一周增加634万桶；美国汽油库存总量2.29亿桶，比前一周减少482.6万桶；馏分油库存量为1.3亿桶，比前一周减少226.2万桶。原油库存较去年同期下降7.56%；汽油库存较去年同期上涨5.75%；馏分油库存较去年同期上涨0.88%。需求方面，美国原油总 - 3 - 需求为1626.8万桶/日，较上一周减少4.8万桶/日；美国汽油需求为932.4万桶/日，较前一周增加14.2万桶/日；美国馏分油需求为400.6万桶/日，较前一周增加21.3万桶/日。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中国橡胶信息贸易网，广州期货 本周，亚洲各产区天胶现货市场价格小幅下行。截至10月25日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF均价为1495美元/吨，较上周下跌25美元/吨；马来西亚SMR20标胶青岛主港CIF均价1315美元/吨，较上涨下跌20美元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF均价1335美元/吨，较上周下跌20美元/吨；印尼SIT20标准胶1335美元/吨，较上周下跌20美元/吨；越南SVR3L标准胶1325美元/吨，较上周下跌10美元/吨。装船期为11-12月。 四、产胶国产量及出口量情况 图5、ANRPC天然橡胶总产量和主产国出口量 图6、中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳） 数据来源：同花顺，海关总署,广州期货 - 4 - 据ANRPC数据显示，全球天然橡胶1-9月总产量同比增长1.5%至977.9万吨，同比小幅上涨，产量依旧维持增量态势。受到天气因素影响，越南以及印度1-9月总产量大幅回落，同比分别减少9.8%和14.1%。出口量方面，ANRPC成员国1-9月共计出口天然橡胶729.4万吨，同比下滑2.2%，其中泰国、印度尼西亚、马来西亚总出口量同比分别下降0.6%、4.7%、5.1%，而越南总出口量同比上涨5.9%。ANRPC预计全年全球天然橡胶总产量将增长3.7%，达到1385.1万吨。 泰国9月出口天然橡胶为27万吨，同比下滑9.7%，环比下降8.2%，其中出口中国天然胶为10.8万吨，同比降24.9%，环比降14.6%。泰国天然胶和混合胶出口量合并计算，9月出口量同比下降15.1%，出口中国降26.5%。1-9月，泰国出口天然胶为262.1万吨，同比微降0.09%，出口中国降12%。1-9月泰国天然胶、混合胶共出口为362.4万吨，同比增长5.9%，出口中国增长2.8%。 据海关总署消息，2018年9月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计60.7万吨，环比下降0.3%，较去年同期减少8%。1-9月份，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计512.1万吨，较2017年同期微增0.2%。 五、国内市场库存与仓单状况 图7、青岛保税区天胶库存 图8、上海期货交易所天然橡胶库存 数据来源：同花顺，上海期货交易所，广州期货 截至10月16日，青岛保税区库存为11.2万吨，较9月末下降31.1%，其中天然橡胶5.21万吨，合成橡胶5.63万吨，复合橡胶0.37万吨。据悉受到仓储政策、集中出库以及统计口径调整等原因，青岛保税区库存因此大幅下滑。截至10月26日，上期所仓单库存为51.336万吨，较上周减少1640吨，但依旧处于高位，后市由于供应充裕，库存大概率维持 - 5 - 增量趋势。保守预估11月份将有25万吨老胶仓单集中注销，届时现货市场将承压。 六、下游轮胎开工 图9、轮胎厂开工率 图10、橡胶轮胎外胎产量 数据来源：同花顺，国家统计局，广州期货 10月下游轮胎开工率维持平稳，截至10月19日，全钢胎开工率为73.28%，半钢胎开工率为68.62%，较上周分别上涨0.73%和1.69%。虽然从9月起下游轮胎开工率逐步上行，但橡胶轮胎外胎产量则维持下降态势。据国家统计局数据显示，9月轮胎外胎产量为7369万条，同比下降9.85%，1-9月总产量同比下滑9.39%。美国8月进口中国轮胎量为446.3万条，环比增加0.58%，同比下降0.97%，1-8月美国进口中国轮胎共计3486.53万条，累计同比下降8.16%。四季度进入轮胎需求淡季，叠加中美贸易战的不确定性，出口量将延续下行。 七、汽车市场产销分析 图11、中国汽车市场产销状况 图12、中国重卡市场销量 数据来源：同花顺，广州期货 - 6 - 数据显示，1-9月累计产量为2049.13万辆，同比增长1%，其中9月汽车产量为235.62万辆，环比增加17.81%，同比下降11.78%。9月份乘用车产量为202.48万辆，环比增加18.76%，同比减少11.85%；商用车产量33.14万辆，环比增加12.34%，同比减少11.39%。9月份汽车销量为239.41万辆，环比上涨13.84%，同比下降11.62%。重卡方面，8月份重型货车销量为7.18万辆，环比减少3.77%，同比减少26.5%，其中重型货车销量同比上53471.39%，重型货车非完整型车辆同比下跌4.03%，半挂牵引车同比下降40.8%。9月份汽车经销商库存预警指数为58.9%，环比上升6.7个百分点，同比上升10.2个百分点。车市整体增速呈现出下滑趋势，受到宏观经济下行以及中美贸易战影响，四季度车市或将延续低迷态势。 八、天胶价差结构跟踪 图13、天然橡胶基差 图14、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：同花顺，广州期货 本周沪胶维持偏弱运行，现货价格维持平稳。截至10月26日，全乳胶上海主流价格为10675元/吨，主力合约收盘价11824元/吨，基差为-1149元/吨，较上周上涨191元/吨，主要由于期货价格大幅下滑；华东顺丁橡胶主流价为12500元/吨，较上周下跌600元/吨。顺丁橡胶与全乳胶价差为1825元/吨，较上周缩窄600元/吨。丁二烯价格受到原油价格拖累持续下行，合成胶价格二烯价格拖累延续下行趋势。 - 7 - 九、沪胶行情 图15：RU1901走势图 数据来源：文华财经 十、行情展望 本周沪胶最高价触及为12195元/吨，最低价为11535元/吨。受到国际原油拖累影响，周四沪胶跌破前期低位，但底部受到支撑，期价随后震荡上行。沪胶基本面无改善，近期主要受到原油期货影响，沪胶弱势运行，缺乏上涨动力。 天胶供应方面维持宽裕状态，四季度是全球产胶旺季，目前东南亚地区天气较为稳定，在没有极端天气影响下，全球天然橡胶供应量将稳步增长。1-9月累计中国橡胶进口量同比仅小幅上涨，因四季度供应宽裕，预计国内进口量有望逐渐增量。虽然近期青岛保税区库存大幅下滑，但主要是受到港口政策以及统计口径变化的影响，并非因需求上涨而减少。上期所橡胶仓单库存本周虽然小幅回落，但整体高库存现状难以改变。在宏观经济下行的预期下，需求端的支撑依旧疲软。下游轮胎开工率维持稳定，但难以消耗大量的库存。中美贸易战影响持续，轮胎出口形势严峻。10月22日，国家财政部、税务总局联合发文，对轮胎等产品增值税出口退税提高至13%，利好轮胎出口。整体来看，内外需求在未来一段时间将维持低迷态势。近期受到国际原油价格拖累影响，丁二烯价格呈现出下行趋势。成本端的持续走弱以及需求端的疲软，合成橡胶价格震荡下行，对沪胶的支撑逐步减弱。 总体来看，沪胶基本面依旧疲软，在供应宽裕且下游需求暗淡的环境下，沪胶缺乏实质性支撑反弹的因素。但由于目前沪胶处于相对较低的位置，任何利好消息或将使沪胶大幅反弹。预计下周沪胶依旧维持偏弱运行。后市需关注橡胶主产区天气问题。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。