固定收益快评：《个税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》发布，提振社会居民消费能力

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 a [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 固定收益 固定收益快评 2018年10月20日 《个税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》发布，提振社会居民消费能力 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 事项： 2018年10月20日，为落实8月31日全国人大常委会审议通过的新个人所得税法，国家税务总局起草了《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。 摘要： 1、2018年10月20日，为落实8月31日全国人大常委会审议通过的新个人所得税法，国家税务总局起草了《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。 2、根据新修订的个税法，今后计算个税应纳税所得额，在5000元基本减除费用扣除和“三险一金”等专项扣除外，还可享受子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或住房租金，以及赡养老人等专项附加扣除。 3、2017年缴纳个税人数为1.87亿人次（3500元/月为门槛）计量，2018年10月1日后上调个税起征点为5000元/月，缴纳个税人数只有6400万人。本次专项抵扣后，月收入在万元以下的基本不再缴税。 而根据相关统计，2016年一线城市（北上广深）年度收入12万以上的个税申报人数占就业人数的比重在3-8%，考虑到全国情况，预计全国万元月薪以上的人数将小于上述比重下限，保守估计在2%附近。2017年全国就业人数为7.7亿人，大致估计万元月收入以上人数约有1500万人，即经过本次专项扣除后（万元以下月收入人群免税），未来缴纳个税的人数将从6400万人降低至1500万人，又将有近5000万人进入免税范畴。 专项扣减后新进入免税区域的5000万人合计人均增收在0-300元/月之间，经过本次扣减后，合计年度增收在1800亿以内。（5000万人次*300元*12个月）。 而对于依然在万元以上收入门槛外的1500万人，专项扣减后享受的增收幅度更大，预计平均在500元/月附近（按照10%税率估算），合计增收约900亿元。（1500万人次*500元*12个月）。 合计上述两项，个税专项附加扣除实施后，纳税人数将进一步降低，预计从6400万人次降低至1500万人次。 可以令先前的6400万纳税人（5000元月收入门槛）再度增加收入，合计增加总收入约在每年2700亿附近。 4、假设这新增的2700亿减税额均用于居民消费支出，预计对社会零售总额的影响幅度在0.3-0.4个百分点附近。 正文： 2018年10月20日，为落实8月31日全国人大常委会审议通过的新个人所得税法，国家税务总局起草了《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。 一、暂行办法明确减免细项目 根据新修订的个税法，今后计算个税应纳税所得额，在5000元基本减除费用扣除和“三险一金”等专项扣除外，还可享受子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或住房租金，以及赡养老人等专项附加扣除。税法授权国务院制定专项附加扣除的具体范围、标准和实施步骤，并报全国人大常委会备案。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 根据暂行办法，个税专项附加扣除遵循公平合理、简便易行、切实减负、改善民生的原则。 如，规定纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出，按每个子女每年1.2万元（每月1000元）标准定额扣除；纳税人接受学历或非学历继续教育的支出，在规定期间可按每年3600元或4800元定额扣除； 大病医疗支出方面，纳税人在一个纳税年度内发生的自负医药费用超过1.5万元部分，可在每年6万元限额内据实扣除； 住房贷款利息方面，纳税人本人或配偶发生的首套住房贷款利息支出，可按每月1000元标准定额扣除；住房租金根据纳税人承租住房所在城市的不同，按每月800元到1200元定额扣除； 赡养老人支出方面，纳税人赡养60岁（含）以上父母的，按照每月2000元标准定额扣除，其中，独生子女按每人每月2000元标准扣除，非独生子女与其兄弟姐妹分摊每月2000元的扣除额度。 根据征求意见稿内容，子女教育、赡养老人、住房租金或房贷利息的门槛较低，万元以下收入的纳税人有望迎来“零纳税时代”。 二、个税改革各项措施实施预计年度降税总量在2700亿附近 该征求意见稿所提及的专项抵扣部分，合并10月1日开始实施的个税起征点提高以及个税税率调整，我们预计城镇就业人员大致合计减免税收在1000-2000元范围。 根据2018年5月21日人力资源和社会保障部发布《2017年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示，截至2017年末，中国城镇就业人员为4.2462亿人，按照财政部副部长程丽华给出的比例计算，目前，个人所得税的纳税人数约为1.87亿人，个税改革后，个人所得税的纳税人数约为6400万人，将减少约1.23亿人。 表1：修法前后的对比 2017年末城镇就业人员 （亿人） 个人所得税的纳税人 占城镇就业人员的比例 个税纳税人数预估 （亿人） 变化量绝对值 （亿人） 修法前 4.2462 44% 1.868328 1.231398 修法后 15% 0.63693 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 2017年缴纳个税人数为1.87亿人次（3500元/月为门槛）计量，2018年10月1日后上调个税起征点为5000元/月，缴纳个税人数只有6400万人。本次专项抵扣后，月收入在万元以下的基本不再缴税。 而根据相关统计，一线城市（北上广深）年度收入12万以上的个税申报人数占就业人数的比重在3-8%，考虑到全国情况，预计全国万元月薪以上的人数将小于上述比重下限，保守估计在1-2%之间，2017年全国就业人数为7.7亿人，大致估计万元月收入人数只有1100-1200万人，即经过本次专项扣除后（万元以下月收入人群免税），未来缴纳个税的人数将从6400万人降低至1100-1200万人。又将有近5000万人进入免税序列。 专项扣减后新进入免税区域的5000万人合计人均增收在0-300元/月之间，经过本次扣减后，合计年度增收在1800亿以内。（5000万人次*300元*12个月）。 而对于依然在万元以上收入门槛外的1500万人，专项扣减后享受的增收幅度更大，预计平均在500元/月附近（按照10%税率估算），合计增收约900亿元。（1500万人次*500元*12个月）。 合计上述两项，个税专项附加扣除实施后，纳税人数将进一步降低，预计从6400万人次降低至1500万人次。 可以令先前的6400万纳税人（5000元月收入门槛）再度增加收入，合计增加总收入约在每年2700亿附近。 三、个税减免综合措施预计对社零增速提振约0.3个百分点 假设这新增的200亿减税额均用于居民消费支出，2018年中国社会消费零售总额为40万亿元为预测计量标准，则额外增加幅度约0.7个百分点。 考虑到实物消费与服务消费共享受上述减税总额，因此对于社会消费零售总额的影响会小于上述测算，按照中性估计，我们预计专项扣减方案政策对于社会零售总额的影响幅度在0.3-0.4个百分点附近。 减税政策将有效提振国民经济消费信心，挺高消费能力，对于宏观经济的发展起到一定的提振作用。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 相关研究报告 《可交换私募债跟踪：私募EB每周跟踪》 ——2018-10-15 《固定收益快评：节后论市：多看自家门前雪，少管他人瓦上霜》 ——2018-10-08 《可交换私募债跟踪：私募EB每周跟踪》 ——2018-09-25 《可交换私募债跟踪：私募EB每周跟踪》 ——2018-09-17 《可交换私募债跟踪：私募EB每周跟踪》 ——2018-09-10 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。