尽管首席执行官离职，但第三季度业绩仍符合预期

艾仕得价格/相对价格第三季度业绩在线首席执行官离职艾仕得（Axalta）于10月8日星期一宣布，首席执行官特伦斯·哈恩（Terrence Hahn）在接受外部律师对其与财务无关的行为的调查后辞职，该公司认为这与政策不符。哈恩先生于9月4日正式宣布担任艾仕得首席执行官，大约在宣布任命后一个月。韩先生接任首席执行官查理·谢弗（Charlie Shaver）的职务，查理·谢弗（Charlie Shaver）留在艾仕得，担任非执行董事长。除辞去首席执行官一职外，哈恩先生还腾出了在艾仕得董事会的席位。在哈恩先生的职位上，艾仕得任命了现任首席财务官罗伯特·科比（Robert Bryant）为临时首席执行官。自2013年以来，科比先生一直担任艾仕得的执行副总裁兼首席财务官。在宣布哈恩先生辞职的同时，艾仕得宣布其第三季度的初步结果与先前的指导一致。艾仕得（Axalta）预计第三季度EBITDA为2018年全年指导范围950-980MM美元中点的约24％，这意味着EBITDA为232MM美元，同比增长11％（缺点：$ 235MM）。我们认为这些初步结果是积极的，因为美国涂料公司在第三季度面临诸多不利因素，包括较高的油性原材料成本，较高的美元/外汇汇率，挑战汽车OEM客户{Light Vehicle}的价格，略低汽车需求超出预期。我们认为，艾仕得能够通过性能涂料的价格上涨和销量增长来克服这些不利因素，其中由于经销商调整营运资金而连续五个季度下降后，精炼涂料的销量不断增长。鉴于高性能涂料的基本趋势（EBITDA的70％）为正，并且估值为11.0倍的18E EBITDA（相对于PPG为11.6倍），因此我们重申买入评级。+1-212-250-5473+1-212-250-7265+1-904-520-5307+1-212-469-151150403020201620172018艾仕得标准普尔500指数（重新定基） 表现（％）1m 3m 12m绝对-6.4 -7.4 -6.4标普500指数-0.1 5.4 13.1资料来源：德意志银行目标价$ 34我们的34美元价格目标（具有19％的上涨空间）基于艾仕得在12个月内的11.5倍2019E EBITDA交易，与其当前的倍数一致。主要风险包括：高杠杆率（净债务/ EBITDA为3.5倍），无法抵消原材料成本，欧洲经济增长降低以及轻型或商用车生产低于预期。德意志银行证券公司发行于：09/10/2018 01:36:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa美洲研究主管全球股票研究主管德意志银行研究评分购买北美：由德意志银行，香港分行或德意志证券亚洲有限公司发行（除非有关《香港证券及期货条例》第571章所指期货合约的任何研究应仅由德意志证券亚洲有限公司发行）。上面“其他信息”部分中列出的规定应在当地法律和法规允许的最大范围内适用，包括但不限于《证券和期货事务监察委员会的执照或注册人员行为守则》。 。公司艾仕得日期2018年10月8日结果工业领域化学品/日用品路透社AXTA彭博社AXTA美国交换纽约州股票代号AXTA价格在2018年10月8日（美元）目标价52周范围28.6034.0037.55 - 28.09 美洲研究主管全球股票研究主管2018年10月8日化学品/商品艾仕得页面PAGE2德意志银行证券公司预测和比率年底12月31日2017年2018年2019年2020年1Q EPS0.260.27安––2Q EPS0.310.31安––第三季度每股收益0.260.31––4Q EPS0.370.37––每股收益（美元）1.201.251.501.70市盈率（x）25.722.919.016.8DPS（美元）0.010.010.010.01股息收益率（％）0.00.00.00.0收入（百万美元）4,377.04,802.35,035.95,277.5资料来源：德意志银行估计，公司数据 美洲研究主管全球股票研究主管2018年10月8日化学品/商品艾仕得页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露艾仕得AXTA28.60（USD）2018年10月8日6, 7, 8, 9, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。8.德意志银行和/或其关联公司希望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。9.德意志银行和/或其分支机构拥有根据印度法律要求的计算方法计算出的该公司任何类别的普通股证券的百分之一或更多。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。大卫·贝格利特 美洲研究主管全球股票研究主管2018年10月8日化学品/商品艾仕得页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。 尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。 本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。 德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。（截至10/05/2018）50.0040.0030.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作20.0010.000.00Jan '16 Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18日期1. 10/28/2015买入，目标价格变动USD 33.00 Ramanan Sivalingam **7. 08/07/2017买入，目标价格变动USD 33.00 David Begleiter2. 02/11/2016买入，目标价格变动USD 30.00 David Begleiter8. 10/27/2017买入，目标价格变动USD 32.00 David Begleiter3. 04/29/2016买入，目标价格变动USD 33.00 David Begleiter9. 11/30/2017买入，目标价格变动USD 35.00 David Begleiter4. 10/30/2016买入，目标价格变动USD 30.00 David Begleiter10. 03/12/2018买入，目标价格变动USD 37.00 David Begleiter5. 02/09/2017买入，目标价格变动USD 33.00 David Begleiter11. 07/27/2018买入，目标价格变动USD 34.00 David Begleiter6. 04/27/2017买入，目标价格变动USD 35.00 David Begleiter德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 研究网站（https://research.com上的Catalyst Calls）列出了一些股票交易想法。D b。com / Research /），并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。 催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。 除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对证券市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件。本报告中讨论的内容，其影响可能与分析人员当前对本报告所述的12个月的总回报或投资回报的看法有方向性的相反。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。 市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金