玉米、玉米淀粉周报：新季玉米上市 连玉米短期上涨乏力

请务必阅读最后重要事项 第1页 新季玉米上市 连玉米短期上涨乏力 一、 要点与操作策略 国庆节前一周，连玉米1901合约震荡下跌，主要原因在于新季玉米上市，市场供应压力增加，华北地区企业下调玉米收购价。国庆期间，国内玉米现货价格依旧呈现出稳中偏弱的走势，总体跌幅不大。华北地区玉米收购价有不同程度的小幅下调。辽宁锦州港玉米价格保持稳定，2018年新玉米水分30%收购价1460元/吨。供给方面，国庆节之后，我国新季玉米将开始集中上市，并且临储玉米拍卖还在以每周800万吨的巨量持续拍卖，新陈玉米叠加，造成国内玉米供给压力陡增。但部分地区减产预期较强，农户惜售情绪浓厚，玉米价格较为坚挺。需求方面，短期来看目前国内深加工企业整体库存都处于相对安全水平，库存量较去年有了明显的增加，节后深加工企业补库需求会支撑玉米价格，但受到库存充足的影响，支撑力度有限。目前玉米市场预期的作用不容忽视，较好的预期会在当前玉米供应充足的情况下依旧支撑玉米价格。东北和华北地区深加工产能扩增明显，猪瘟导致生猪新一轮上涨周期有望加速到来，玉米供需存在缺口，在此种预期下，玉米价格下跌空间亦有限。总体来说，目前玉米新陈叠加供应，玉米市场处于黎明前的最后一段黑暗，在较好的市场预期下，玉米下跌空间有限。预计国庆节后，连玉米或低开后偏强震荡，操作上不宜追空。双节过后，淀粉需求转淡，国内市场淀粉货源较为充足，预计淀粉走势偏弱。短期内淀粉上涨空间有限，预计跟随玉米低开后偏强震荡走势。 玉米、玉米淀粉周报 作 者：王骏（投资咨询号：Z0002612） 王亮亮（从业资格号：F3049582） 联系方式：01068578739 成文时间：2018年10月8日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日玉米期货1901合约日线走势 图2 近日玉米淀粉期货1901合约日线走势 请务必阅读最后重要事项 第3页 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002012-12-142013-03-142013-06-142013-09-142013-12-142014-03-142014-06-142014-09-142014-12-142015-03-142015-06-142015-09-142015-12-142016-03-142016-06-142016-09-142016-12-142017-03-142017-06-142017-09-142017-12-142018-03-142018-06-142018-09-14期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米 020000040000060000080000010000001200000140000002000004000006000008000001000000120000014000002015-12-152016-01-152016-02-152016-03-152016-04-152016-05-152016-06-152016-07-152016-08-152016-09-152016-10-152016-11-152016-12-152017-01-152017-02-152017-03-152017-04-152017-05-152017-06-152017-07-152017-08-152017-09-152017-10-152017-11-152017-12-152018-01-152018-02-152018-03-152018-04-152018-05-152018-06-152018-07-152018-08-152018-09-15期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉 图3玉米主力合约成交量及持仓量 图4玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （二）国庆期间美玉米走势 国庆期间，CBOT 12月玉米合约周五收于368.0美分/蒲式耳，周比上涨11.4美分/蒲式耳，涨幅达3.2% 。9月底，美国、加拿大和墨西哥达成了新版北美贸易协定，新版协定消解了关键农产品互相加征惩罚性关税的压力，在美玉米出口需求乐观的情况下，美玉米期货大幅上涨。此外，目前处于美玉米收割阶段，美国中西部的多日降雨也导致了收割进度延缓，推迟了美玉米的供应压力，支撑美玉米高位震荡 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、基本面分析 （一）玉米市场基本面 1、玉米拍卖情况 临储拍卖情况持续，截止9月27日，临储玉米成交量高达8568.28万吨，据国家粮食交易中心公布的消息称，10月11-12日还将拍卖800万吨玉米。东北地区玉米供应充足。 时间标的销售计划成交量成交率起拍价成交均价1月9日山西2671926719100%182518701月12日山西322151255139%185218581月17日内蒙古3126531265100%173717681月24日内蒙古23566231210%178017821月25日吉林3517935179100%170017201月26日山西412621492636%1830.91831.21月26日北京471062109145%183118311月30日辽宁303402149071%180018011月30日黑龙江10000400040%177017802月28日内蒙古1219110008%182518403月1日北京2060020600100%180018973月2日内蒙古1119111191100%183218633月7日内蒙古1048910489100%186019683月13日吉林5432900%181003月14日内蒙古290742478685%185818643月14日山西528412424946%192918643月16日山东12410810965%194019413月20日湖南1481400%3月20日山西2073820010%19231950总计516329拍卖统计（单位：吨；元/吨） 0%20%40%60%80%100%010000002000000300000040000005000000600000070000004月12日4月19日4月26日5月3日5月10日5月17日5月24日5月31日6月7日6月14日6月21日6月28日7月5日7月12日7月19日7月26日8月2日8月9日8月16日8月23日8月30日9月6日9月13日9月20日9月27日2018年临储玉米拍卖情况（吨）投放量成交量成交率 图7 临储玉米拍卖 图8 规模性临储玉米拍卖 资料来源：国家粮食交易中心，方正中期研究院 资料来源：国家粮食交易中心，方正中期研究院 2、玉米库存 截至9月17日，国内玉米北方库存为300万吨，较9月10日的320万吨减少20万吨，周比降幅6.25%，较上月同期环比减少22.44%，同比减少6.25%；南方玉米港口库存54.5万吨，较9月10日的77.6万吨减少23.1万吨，周比降幅29.77%，较上月同期环比减少30%，同比增加6.24%。 截止2018年9月27日当周（第39周），国内56家深加工企业玉米库存为168.06万吨，较去年同期的154.25万吨，同比增加8.95% 。 请务必阅读最后重要事项 第5页 -80-60-40-200204060800501001502002503003504004505002012-01-022012-03-022012-05-022012-07-022012-09-022012-11-022013-01-022013-03-022013-05-022013-07-022013-09-022013-11-022014-01-022014-03-022014-05-022014-07-022014-09-022014-11-022015-01-022015-03-022015-05-022015-07-022015-09-022015-11-022016-01-022016-03-022016-05-022016-07-022016-09-022016-11-022017-01-022017-03-022017-05-022017-07-022017-09-022017-11-022018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-02南北方港口玉米库存（万吨）北方港口库存（左）南方港口库存（左） 图9 我国南北港口玉米库存图 图10 我国56家深加工企业库存 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：cofeed 3、玉米进口情况 海关最新数据显示，8月份中国进口玉米33万吨，环比持平，比上年同期的377,518吨减少13.5%。中国7月进口玉米33万吨,较去年同期下滑63.7%，6月份玉米进口52万吨，同比增34.6%， 1-8月累计进口玉米287万吨，同比增加37.7%。 替代品高粱方面，中国进口的高粱几乎全部来自美国。受到中美贸易摩擦的影响，进口高粱成本不确定性增加，高粱进口量大幅下滑。海关数据显示，8月份中国进口高粱6万吨，比上年同期的259,892吨减少78.5%，也低于7月份的进口量22万吨。 -600-400-200020040060080010001200120017002200270032002012-07-302012-11-302013-03-312013-07-312013-11-302014-03-312014-07-312014-11-302015-03-312015-07-312015-11-302016-03-312016-07-312016-11-302017-03-312017-07-312017-11-302018-03-312018-07-31国内外进口价差（右轴）现货价:玉米:蛇口(广东港)进口玉米:到岸完税价格050001000015000200002500002000004000006000008000001000000120000014000002015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-06玉米月度进出口（吨）进口数量出口数量（右轴） 图11 国内外进口价差 图12 国内玉米进出口（吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 0204060801001202014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-07