宏观金融早报：美国准备推进新NAFTA，明晟考虑调高A股权重

www.cnzsqh.com 1 / 7 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 美国准备推进新NAFTA, 明晟考虑调高A股权重 报告导读 宏观结论 中国国务院发布贸易争端白皮书，并且取消与美国即将举行的贸易谈判，两国在不断升温的贸易摩擦中都没有让步迹象。同时，采暖季限产政策不确定性较大，商品弱震荡为主，节前保持谨慎。利率维持震荡，股票短期反弹但大方向上调整仍未结束。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，市场对贸易摩擦的反应钝化；富时罗素27日7点半揭晓是否纳入A股，若纳入将带来资金流入预期提振风险偏好。 2. 供给需求方面，IPO发行放缓以及限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。 3. 高频数据显示企业盈利无法过度乐观，但从估值和盈利匹配的角度企业盈利难以成为后续压制盘面的因素。 总体看，市场对贸易摩擦的反应钝化，关注27日富时罗素是否纳入A股，股指短期存反弹需求但大方向依旧以震荡为主，建议单边前期多单谨慎持有，对冲暂观望。 债券： 1. 中美新一轮互征关税措施生效，市场预期贸易战将长时间持续。 2. 季末及国庆长假来临，资金面略显收敛，银存间质押式回购利率多数上涨。 综合来看，虽然贸易冲突升级,风险偏好回落，但季末流动性波动加大以及地方债发行加速，期债暂观望。 黄金： 1. 美国经济一枝独秀、美元保持强势，国际贸易形势不容乐观。 2. 美国通胀保持温和，需继续观察美联储态度是否有变。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金短期观望，等待中长期趋势明朗。 宏观摘要 国际方面： 1. 特朗普呼吁全球孤立伊朗，称OPEC通过高油价占便宜，美国与墨西哥、韩国贸易协议仅是开始，不再容忍滥用贸易政策 2. 美贸易代表：美国准备推进没有加方的新NAFTA 国内方面： 3. 国新办就《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书有关情况举行发布会 4. 中共中央、国务院发布关于全面实施预算绩效管理的意见 www.cnzsqh.com 2 / 7 供投教使用 5. “沪伦通”脚步加快，华泰证券拟发行首单GDR，募资不低于5亿美元 6. 富时明日决定是否纳入A股；明晟考虑进一步调高A股在MSCI指数权重 7. 深圳市政府新闻办负责人：深圳直辖传言毫无根据 今日提示 22:00 美国8月新屋销售(万户) 22:30 美国9月21日当周EIA汽油库存变动(万桶) www.cnzsqh.com 3 / 7 供投教使用 市场要点 1. 特朗普呼吁全球孤立伊朗，称OPEC通过高油价占便宜，美国与墨西哥、韩国贸易协议仅是开始，不再容忍滥用贸易政策 美国总统特朗普周二为在联合国讲话时呼吁全球孤立伊朗，并表示OPEC正通过高油价占全世界的便宜，并表示美国在与墨西哥、韩国签署贸易协议上取得成功，而这仅仅是一个开始。美国不会再容忍滥用贸易政策的行为。 2. 美贸易代表：美国准备推进没有加方的新NAFTA 距美加协议截止期不到一周，美国官员再度警告，若不达成协议，就可能将加拿大从新的北美自由贸易协定（NAFTA）中剔除。 美东时间25日周二，美国贸易代表莱特希泽在美国商会的一次聚会上表示，不管有没有加拿大参与，美国都准备推进新的NAFTA协议。美加谈判仍陷僵局。美国决定在墨西哥总统Enrique Pena Nieto 9月30日卸任以前签署新协议。 “我们当然不会说‘因为加拿大才没有任何协议’，那毫无意义。我们肯定不会放弃。他们（加拿大）是美国重大的贸易伙伴。但我们会有一个高标准的协议，不会拿出低标准的来。” 莱特希泽称，美国与墨西哥的贸易协议是迄今最高标准的。美方希望加拿大能够加入美、墨达成的贸易协定。目前与加拿大达成贸易协定尚有一段距离，谈判中仍有一些关键问题有待解决。加拿大在关键问题上未做出让步。 3. 国新办就《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书有关情况举行发布会 商务部国际贸易谈判代表兼副部长傅自应在会上表示，中美两国经贸合作规模巨大，且经济发展阶段、社会制度、文化传统各不相同，存在经贸摩擦是正常的，关键是如何增进互信、促进合作、管控分歧。 4. 中共中央、国务院发布关于全面实施预算绩效管理的意见 全面实施预算绩效管理是推进国家治理体系和治理能力现代化的内在要求，是深化财税体制改革、建立现代财政制度的重要内容，是优化财政资源配置、提升公共服务质量的关键举措。为解决当前预算绩效管理存在的突出问题，加快建成全方位、全过程、全覆盖的预算绩效管理体系，现提出如下意见。 实施政府预算绩效管理。将各级政府收支预算全面纳入绩效管理。 5. “沪伦通”脚步加快，华泰证券拟发行首单GDR，募资不低于5亿美元 9月25日晚间，华泰证券公告称，公司第四届董事会第十七次会议以全票赞成的方式，同意关于公司发行GDR并在伦敦证券交易所上市的议案，并同意提交股东大会和类别股东大会表决。 此前，监管部门有关高层多次表示，今年争取“沪伦通”年内推出。而华泰证券也有望成为首个在伦交所发行GDR的沪市上市公司。 6. 富时明日决定是否纳入A股；明晟考虑进一步调高A股在MSCI指数权重 据第一财经消息，做为全球第二大指数编制公司，富时罗素将于美东时间26日美股收盘后的时间公布结果，具体时间为美东时间19时30分，也即北京时间27日上午7点半，A股的分类应该是次级新兴市场（Secondary Emerging）。 接近上证所的人士对上述媒体表示，当日下午富时罗素会在上证所的交易大厅举行一场发布会，届时富时罗素CEO麦思平（Mark Makepeace）、证监会领导以及部分机构客户代表也会出席。麦思平早前在接受彭博社采访时表示，如果决定将A股纳入全球新兴市场基准指数，纳入比例可能高于0.8%。 周二（9月25日）美股盘后消息称，明晟公司（MSCI）考虑进一步调高中国A股在MSCI指数中的权重。 公告称，明晟周二正式启动了有关进一步增加中国A股在明晟指数权重的咨询程序，这一程序承接在成功实施了5%的“初始纳入因子”之后，即A股占MSCI中国指数的权重增至5%。 www.cnzsqh.com 4 / 7 供投教使用 7. 深圳市政府新闻办负责人：深圳直辖传言毫无根据 近日，网络上出现了关于深圳将成为直辖市的传言。对此，深圳市政府新闻办负责人指出，此传闻毫无事实根据，纯属个别网友的猜测。 这位负责人表示，深圳将在党中央、国务院和广东省委、省政府的正确领导下，努力在新时代走在最前列，新征程勇当尖兵，高质量全面建成小康社会，率先建设社会主义现代化先行区。 www.cnzsqh.com 5 / 7 供投教使用 股指 市场综述：周二两市早盘低开，房地产开发、民航板块跌幅居前，三大股指一度震荡下行。但随后在油服、自贸港、军工等板块的带动下，市场逐渐回暖，科技板块大涨带动创指一度翻红。临近上午收盘，三大股指再度震荡回落，虽然猪肉板块持续拉升，但受房地产、券商等权重股的影响，主板指数上扬动力不足，板块个股分化，市场情绪较为谨慎。午后，三大指数午后走势波澜不惊，振兴东北板块、基建概念股先后异动。可银行、券商等金融板块依旧萎靡不振，板块个股仍然普跌。 明晟考虑进一步调高中国A股在MSCI指数中的权重，到2019年8月将A股大盘股纳入因子提升至20%，A股占MSCI新兴市场指数权重提升至2.8%；到2020年5月将A股中盘股纳入因子设定为20%，A股占MSCI EM指数权重增至3.4%。此外建议关注富时罗素27日7点半揭晓是否纳入A股。 债市 市场综述：9月25日，国债期货小幅收高，连续两日上涨，10年期债主力T1812涨0.07%，5年期债主力TF1812涨0.04%。银行间现券收益率窄幅波动，10年国开活跃券180210收益率持平报4.2650%，10年国债活跃券180019收益率基本持平报3.6750%。 黄金 市场综述：隔夜COMEX期金开于1203.1，收于1205.7。 www.cnzsqh.com 6 / 7 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图5：贵金属数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 7 / 7 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡