华孚网链出资设立电商产业园，产业互联网平台战略再下一城

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_main] 公司点评报告模板 华孚网链出资设立电商产业园，产业互联网平台战略再下一城 华孚色纺（002042.SZ） 推 荐 维持评级 公告点评： 一、事件 华孚色纺公告华孚网链投资出资1,020万元与金华市锦程人才服务有限公司共同设立“菁英电商产业园”，网链公司持股占比为51%。 协议的主要内容包括： （1）根据华孚发展战略与金华市现有的电商类产业园发展的实际情况，“菁英电商产业园”定位为“打造以电子商务为核心的具有时尚特色的电商产业园”。 （2）三年内建成浙江省电商产业示范基地、五年内建成国家级电商产业示范基地；计划两年内引进相关企业100家，培育中型以上企业20家以上；三年实现贸易流量30亿以上，五年内实现贸易流量100以上。 二、我们的观点： 1、金华作为电商产业的集群区，在此创办产业园有利于抓住时尚电商经营的共性需求，培育公司未来产业互联网平台的潜在客户，发挥企业协同共振效应，为产业互联网平台布局的实现奠定基础（可结合华孚在新疆牵手新棉事项）。 2、未来电商产业创客空间有望成为趋势，目前全国缺乏较成熟的电商产业园，未来电商产业园的盈利模式可能会是物业服务、增值服务与天使及风险投资的结合（类似WeWork、优客工场等创客空间都已探索出相对成熟的模式并获得极高估值）。 3、金华市除电商产业集群区外，还是阿里菜鸟网与京东物流等电商物流企业的聚集区，在这样的环境中设立产业园可以作为公司打造产业互联网平台过程中的人才培养与项目孵化试点，电商创业者的集聚也有利于碰撞出新的商业模式。 4、金华锦程（占产业园49%股权）在当地有丰富的人才资源与猎头经验，与其共同经营产业园一方面有助于电商产业园价值的实现，另一方面也体现出华孚在搭建产业互联网过程中开放共享的态度。 5、为公司产业转移、资产保值增值服务：公司在金华有建筑面积达5万+平方米的厂区，未来公司产业转移、退二进三所腾出的各地资源可以服务于新的产业，实现资产的有效保值增值。 分析师 马莉 ：（8610）6656 8489 ：mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511020012 特此鸣谢 陈腾曦（8621）2025 2682 （chentengxi@chinastock.com.cn） 林骥川（8621）6859 7610 （linjichuan@chinastock.com.cn） 对本报告的编制提供信息 相对指数表现图 [table_stktrend] 资料来源：wind 中国银河证券研究部 le_marketdata] 市场数据 时间 2016.03.30 A股收盘价(元) 10.16 A股一年内最高价(元) 18.65 A股一年内最低价(元) 7.10 深证成指 10,445.69 总股本（亿股） 8.33 实际流通 A 股(亿股) 8.31 限售的流通A 股(亿股) 1.51 流通A股市值(亿元) 84.43 [table_research] 公司点评●纺织服装 2016年03月31日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 公司点评/纺织服装行业 [table_research] 6、公司目前的资本运作概况： （1）定增：定增1.73亿股，定增底价不低于12.72元/股，现价10元/股，发行后公司总股本为10亿股，市值100亿，定增募集资金主要投向新疆，目前在审批中，反馈意见已回复。 （2）员工持股：一期员工持股计划总额2亿元，优先级:劣后级为9:1，购买均价11.47元/股；二期员工持股计划总额2亿元，优先级:劣后级为3:1，购买均价8.87元/股。 三、投资建议： 结合华孚携手新棉整合新疆优质棉花资源到联合锦程在金华设立电商产业园，华孚色纺产业互联网平台的搭建已在原材料端和订单来源端做出了尝试，同时也为未来的人才与项目来源进行了基础性布局。公司目前84亿市值，15年3.4亿净利润，市盈率仅有24倍，随着其新疆布局进一步深化、产能逐步释放，公司主业业绩预期将维持稳健增长的态势，股价具备安全边际，结合其产业互联网的战略与目前脚踏实地的布局情况，我们认为公司股价在其战略获得资本市场认可后将具备较大的向上弹性，继续给予“推荐”评级。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 公司点评/纺织服装行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 马莉 纺织服装行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。 覆盖股票范围： 雅戈尔（600177.sh）、美邦服饰（002269.sz）、鲁泰A（000726.sz）、七匹狼（002029.sz）、伟星股份（002003.sz）、报喜鸟（002154.sz）、罗莱家纺（002293.sz）、富安娜（002327.sz）、潮宏基（002345.sz）、探路者（300005.sz）、星期六（002291.sz）、梦洁家纺（002397.sz）、森马服饰（002563.sz）、搜于特（002503.sz）、华斯股份（002494.sz）、希努尔（002485.sz）、红豆股份（600400.sh） 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 公司点评/纺织服装行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司研究部 机构请致电： 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：王婷010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼 上海地区：何婷婷021-20252612yumiao_jg@chinastock.com.cn 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层 深广地区：詹璐0755-83453719zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn