宏观金融早报：信托公司资管新规过渡期指导意见下发，特朗普汽车关税调查结果或推迟出炉

www.cnzsqh.com 1 / 6 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 信托公司资管新规过渡期指导意见下发，特朗普汽车关税调查结果或推迟出炉 报告导读 宏观结论 人民币汇率有继续贬值压力，预计未来在7附近震荡。宽货币对债市利好减弱，市场焦点转向财政政策如何落地和执行效果，当前利率维持震荡概率较大。股票调整仍未结束。商品方向尚不明朗。关注中美贸易战后续谈判及国内需求变化。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，贸易战升级压制风险偏好，但中美贸易磋商重启令风险偏好存修复预期。 2. 供给需求方面，IPO发行放缓以及限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。养老目标基金落地，后续需求端对盘面支撑增强。 3. 企业盈利来看高频数据显示后续经济增速或将持续下滑，但从估值和盈利匹配的角度来看预计后续企业盈利对盘面压制有限。 总体看，MSCI将A股纳入因子提升带来资金流入预期，中美贸易磋商重启令风险偏好存修复预期，期指建议单边多单持有，对冲暂观望。 债券： 1. 商务部副部长赴美就中美经贸问题磋商，避险情绪有所缓和。 2. 统计局公布7月中国经济数据略不及预期，社消零售和固定资产投资增速均继续回落。 3. 中国央行公布金融数据显示，7月社融仍在低位徘徊，新增信贷也较前值有所回落，不过M2增速大幅反弹。 综合来看，虽然央行近期持续逆回购操作，但宽财政预期强烈，叠加中美重启贸易谈判导致避险情绪有所缓和，期债可尝试逢高空。 黄金： 1. 美国经济一枝独秀、美元持续走强，国际贸易形势不容乐观。 2. 美国通胀保持温和，美联储态度不利于金价上涨。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 4. 金价已经有效跌破1200关口。 建议黄金短期逢高试空，等待中长期趋势明朗。 宏观摘要 国际方面： 1. 美商务部长：特朗普汽车关税调查结果或推迟出炉 2. 美联储高官：再加息3-4次会收手，应重视收益率曲线倒挂 www.cnzsqh.com 2 / 6 供投教使用 国内方面： 3. 中国央行官员：不会把人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动 4. 信托公司资管新规过渡期指导意见下发，未提“善意通道” 5. 九部门发函规范钢企支持措施：不得支持违规新增产能及阻碍“僵尸企业”出清 今日提示 22:00 美国7月成屋销售总数年化(万户) 22:30 美国8月17日当周EIA汽油库存变动(万桶) www.cnzsqh.com 3 / 6 供投教使用 市场要点 1. 美商务部长：特朗普汽车关税调查结果或推迟出炉 美东时间21日本周二，据华尔街日报报道，美国商务部长罗斯周一接受其采访时称，现在不清楚调查是否征收汽车关税的报告会不会在本月底发布。他说，推迟出炉是因为考虑到美国在同墨西哥、加拿大和欧盟磋商。 罗斯还暗示，整理国内外反对关税的汽车企业递交的材料所需时间比预期的多，这些企业表示关税推升了消费者和自身供应链的成本。“我们收到汽车公司的详细问卷调查，页数相当多，无法一下子准备好。我们8月的时间就要用完了。” 以上说法意味着，特朗普政府的整个汽车关税计划时间表都要延后。 2. 美联储高官：再加息3-4次会收手，应重视收益率曲线倒挂 达拉斯联储主席Robert Kaplan周二发表了一篇题为《我们的立场：经济状况评估及其对货币政策的影响》的论文，旨在讨论美国南部联储地区和整体国家的经济状况，阐明自己的政策建议。 Robert Kaplan在论文中表示，美联储可能已经接近加息周期的尾声，对经济增长的阻碍正在浮现，再加息3-4次会触及中性利率，采取进一步行动前，应先评估经济前景和收益率曲线的水平及形状，曲线倒挂信号不容忽视。 3. 中国央行官员：不会把人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动 央行货币政策司司长李波在国务院政策例行吹风会上表示，人民币汇率主要是由市场供求决定。“我们强调的是更多发挥市场在汇率形成中的决定性作用，不搞竞争性贬值，不会把人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动。” 这一表态与央行此前公布的二季度货币政策执行报告态度相同。 李波还称，在保持汇率弹性的同时，央行也坚持了底线思维，在必要的时候也通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行。 此外，汇率最终是由经济基本面决定的，中国经济的基本面是好的，是稳中向好的。“我们有信心、也有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。” 4. 信托公司资管新规过渡期指导意见下发，未提“善意通道” 8月21日，第一财经记者从接近监管人士处获悉，今日早间，信托公司《资管新规》过渡期指导意见（下称《指导意见》）已经下发至各地银监局。 《指导意见》主要重申了规范资管业务，加强对过渡期整改的监管，防范风险。上述接近监管人士向第一财经记者确认，最终下发的《指导意见》未提“善意”这个词。 5. 九部门发函规范钢企支持措施：不得支持违规新增产能及阻碍“僵尸企业”出清 切实贯彻中央有关供给侧结构性改革精神和推动产业绿色发展要求，不得出台支持违规新增产能的措施，以及阻碍不符合环保、能耗、质量、安全、技术等标准的产能退出和“僵尸企业”出清的措施。 对鼓励钢铁行业创新研发和技术进步的支持政策，应加强监督检查和成果审计，确保政策资金专款专用。 落实《国务院办公厅关于进一步加强贸易政策合规工作的通知》（国办发〔2014〕29号）各项要求，认真做好贸易政策合规工作，不得提供世界贸易组织规则禁止的出口补贴和进口替代补贴，确保贸易政策符合世界贸易组织规则。 www.cnzsqh.com 4 / 6 供投教使用 股指 市场综述：周二沪指、深成指小幅高开，保险、银行等权重股和白酒、家电等白马股纷纷走强，带动沪指强势收复2700点，大涨超1%。创业板盘初调整了一段时间，随后在科技股带动下反弹翻红。午后沪深两市整体呈现高位震荡态势。从盘面上看，机场航运、造纸、医药电商、白酒、ST、家电等板块涨幅居前，钢铁股表现较弱。 债市 市场综述：8月21日，国债期货午后冲高回落，多数收跌，10年期债主力T1812涨0.05%，5年期债主力TF1812跌0.05%，2年期债主力TS1812跌0.03%。银行间现券收益率表现不一，长端小幅下行，短端上行。10年国开活跃券180205收益率下行0.89bp报4.28%，10年国债活跃券180011收益率下行1.56bp报3.63%。 黄金 市场综述：隔夜COMEX期金开于1197.3，收于1202.7。 www.cnzsqh.com 5 / 6 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图5：贵金属数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 6 / 6 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡