股指期货周度报告：期指低位震荡,试多IC空IH

hh 金融衍生品研究·股指期货 兴证期货.研发产品系列 期指低位震荡 试多IC空IH 2018年8月20日 星期一 内容提要  行情回顾 上周股票市场缩量大跌，沪指失守2700点，最终收于2668.97点，收跌4.52%，成交再现地量。深成指收跌5.18%，创业板指周跌5.12%。行业板块集体收跌，食品饮料、家电、建材、餐饮旅游行业领跌。三大指数集体大跌，市盈率延续走低。 上周1808合约到期，1809合约转为主力，三大期指集体大跌，其中IC跌幅略小，IH跌幅略大。从期指持仓及成交量能来看，市场避险情绪较重，IF持仓继续走高，IC持仓仍处相对高位。从期指基差来看，期指期现价差走弱，IF及IC合约贴水小幅走扩，IH近月回到贴水状态。从市场风格来看，上周IC/IF、IC/IH、IF/IH比值先扬后抑，IC/IH主力合约比值继续处于低位。  后市展望及策略建议 综合来看，上周股指集体大跌，一是由于上周公布的经济及金融数据均不及市场预期，但管控房地产的决心不变，经济下行压力较大，同时土耳其货币危机提升市场避险情绪，人民币汇率再度走低，市场无风险利率小幅走高，股票市场承压。从市场量价来看，上证综指续创两年半新低，深证成指创下2014年11月以来新低，创业板指创四年新低，两市成交刷新半年以来新低，估值水平也继续走低，继续下行空间有限。本周四是中美贸易第二批关税的落地时间，目前开启再度谈判，未来不确定性较大，目前市场波动由情绪波动主导，我们认为股指整体仍处于低位震荡格局，IC/IH比值已处于较低位置，IC估值及基差修复机会较大，建议可考虑试多IC空IH。仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 高歆月 从业资格编号：F3023194 尚芳 从业资格编号：F3013528 联系人 高歆月 021-20370976 gaoxy@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 上周市场回顾 1.1股票现货缩量大跌 上周股票市场缩量大跌，沪指失守2700点，最终收于2668.97点，收跌4.52%，成交再现地量。深成指收跌5.18%，创业板指周跌5.12%。行业板块集体收跌，食品饮料、家电、建材、餐饮旅游行业领跌。 三大指数集体大跌，市盈率小幅走低。其中沪深300指数下跌5.15%，最终收报3229.62点，动态市盈率跌至11.1。上证50指数下跌5.15%，最终收报2374.17点，动态市盈率跌至9.6。中证500指数周跌4.52%，最终收报4803.03点，动态市盈率跌至20.3。 沪深300十大行业基本收跌，仅有300电信上涨3.12%，从跌幅看，300消费下跌7.70%，领跌10大行业。从贡献度来看，300金融对沪深300下跌献最大。 图1：行业周涨跌幅 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图2：行业估值 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -8.00-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00010203040506070本期上期 周度报告 2. 股指期货市场回顾 2.1三大期指集体大跌 上周1808合约到期，1809合约转为主力，三大期指集体大跌，其中IC跌幅略小，IH跌幅略大。IF1809合约上周下跌5.11%，IH1809合约下跌5.19%，IC1809合约上周下跌4.69%。 从期指持仓及成交量能来看，市场避险情绪较重，IF持仓继续走高，IC持仓仍处相对高位，相较于前期IF加仓856手，IH减仓295手，IC减仓509手。从上周五持仓增减来看，三大期指主力均净增空仓。 从期指基差来看，期指期现价差走弱，IF及IC合约贴水小幅走扩，IH近月回到贴水状态。以上周五收盘价计算：IF1809较现货贴水27.4点，较现货贴水0.85%；IH1809较现货贴水4.4点，贴水率0.18%；IC1809较现货贴水65.0点，贴水率1.35%。 图3：股指期货持仓量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图4：股指期货成交量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 15,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,0002018-01-052018-01-112018-01-172018-01-232018-01-292018-02-022018-02-082018-02-142018-02-272018-03-052018-03-092018-03-152018-03-212018-03-272018-04-022018-04-102018-04-162018-04-202018-04-262018-05-042018-05-102018-05-162018-05-222018-05-282018-06-012018-06-072018-06-132018-06-202018-06-262018-07-022018-07-062018-07-122018-07-182018-07-242018-07-302018-08-032018-08-092018-08-15IF总持仓量IH总持仓量IC总持仓量5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002018-01-052018-01-112018-01-172018-01-232018-01-292018-02-022018-02-082018-02-142018-02-272018-03-052018-03-092018-03-152018-03-212018-03-272018-04-022018-04-102018-04-162018-04-202018-04-262018-05-042018-05-102018-05-162018-05-222018-05-282018-06-012018-06-072018-06-132018-06-202018-06-262018-07-022018-07-062018-07-122018-07-182018-07-242018-07-302018-08-032018-08-092018-08-15IF日总成交量IH日总成交量IC日总成交量 周度报告 2.2期现价差震荡走弱 图5：IF各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图6：IH各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图7：IC各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3,2003,3003,4003,5003,6003,7003,8003,9004,000-200-150-100-500502018-05-022018-05-042018-05-082018-05-102018-05-142018-05-162018-05-182018-05-222018-05-242018-05-282018-05-302018-06-012018-06-052018-06-072018-06-112018-06-132018-06-152018-06-202018-06-222018-06-262018-06-282018-07-022018-07-042018-07-062018-07-102018-07-122018-07-162018-07-182018-07-202018-07-242018-07-262018-07-302018-08-012018-08-032018-08-072018-08-092018-08-132018-08-152018-08-17IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差沪深3002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,900-60-50-40-30-20-100102018-05-022018-05-042018-05-082018-05-102018-05-142018-05-162018-05-182018-05-222018-05-242018-05-282018-05-302018-06-012018-06-052018-06-072018-06-112018-06-132018-06-152018-06-202018-06-222018-06-262018-06-282018-07-022018-07-042018-07-062018-07-102018-07-122018-07-162018-07-182018-07-202018-07-242018-07-262018-07-302018-08-012018-08-032018-08-072018-08-092018-08-132018-08-152018-08-17IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差上证504,7004,9005,1005,3005,5005,7005,9006,1006,300-350-300-250-200-150-100-500502018-05-022018-05-042018-05-082018-05-102018-05-142018-05-162018-05-182018-05-222018-05-242018-05-282018-05-302018-06-012018-06-052018-06-072018-06-112018-06-132018-06-152018-06-202018-06-222018-06-262018-06-282018-07-022018-07-042018-07-062018-07-102018-07-122018-07-162018-07-182018-07-202018-07-242018-07-262018-07-302018-08-012018-08-032018-08-072018-08-092018-08-132018-08-152018-08-17IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差中证500 周度报告 2.3期指合约远-近价差震荡偏弱 图8：IF各合约跨期价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图9：IH各合约跨期价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图10：IC各合约跨期价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.0次月-当月当季-当月下季-当月当季-次月下季-次月下季-当季-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.0次月-当月当季-当月下季-当月当季-次月下季-次月下季-当季-300.0-250.0-200.0-150.0-100.0-50.00.0次月-当月当季-当月下季-当月当季-次月下季-次月下季-当季 周度报告 2.4跨品种比值走势先扬后抑 上周市场震荡走低，三大期指集体大跌，其中IC跌幅略小，IH跌幅略大，IF/IH、IC/IF及IC/IH先扬后抑。上周五收盘IF/IH主力合约点数比值回落至1.3513，IC/IF主力合约点数比值至1.4796，IC/IH主力合约比值收于1.9993。 图11：IC/IF主力合约比值走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图12：IC/IH主力合约比值走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图13：IF/IH主力合约比值走势 数据来源