粕类期货期权周报：密切关注中美贸易谈判和非洲猪瘟事件

信达粕类期货期权周报 密切关注中美贸易谈判和非洲猪瘟事件 研究发展中心 农产品小组 2018年8月20日 目 录 CONTENTS 摘要 大豆篇 菜粕篇 02 04 05 豆粕篇 基差和持仓 03 01 豆粕期权评述 04 05 后市展望 3 摘要 美国大豆：美新豆单产一次性上调至51.6蒲，产量大幅增加，期末库存大增至7.85亿蒲，远高于预期的6.41亿蒲。主力合约大跌4.72%。正如我们此前报告讲的，利空一次性释放，后期在没有重大利空消息的情况下，前期826美分/蒲式耳将是美豆阶段性低点。 南美大豆：巴西新豆产量12050万吨（上月12050、上年11950），阿根廷新豆产量5700（上月5700、上年3700） 8月报告对南美并无太大影响。最近几个月市场关注焦点将继续聚焦在北美大豆上。 豆粕：国内大豆进口来看，7月大豆进口801万吨不及此前预期的856.1万吨，8月到港量预期847.9万吨，9月大豆到港预期维持在840万吨，10月最新预期730万吨。11月预期620万吨。远期大豆供应堪忧。因贸易战，买家不敢贸然买美豆，远期大豆供应堪忧。 菜粕：跟踪情况来看，8月菜籽到港量在48.3万吨，9月菜籽到港量在30万吨，原料供应充足。不会出现菜籽供应断档现象，整体菜粕的供给仍有保障。菜粕走势保持震荡，虽然需求旺季到来，但供应充足，并没有太大的供需矛盾。 后期关注：中美贸易战 非洲猪瘟 美豆生长期天气 CFTC基金持仓 交易策略建议：M1809多单逐渐平仓，M1901沿着20日和40日均线建多单。 4 一周行情回顾 上周受中美贸易谈判影响外强内弱，美豆一周涨3.63%，美豆粕一周涨4.21%，国内豆粕下跌1.68%，菜粕下跌1.17%。（数据截至2018年8月17日15:00） 数据来源：文华财经 信达期货研发中心 3.63%4.21%-1.51%-1.68%-1.17%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%美豆11合约美豆粕12合约豆一01合约豆粕01合约菜粕01合约 5 大豆篇——中美贸易风云 中美贸易谈判 上周四，中国商务部称应美方邀请，本月晚些时候，中国商务部副部长王受文拟于8月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。对于这一新闻，我们认为，此次谈判双方并非是最高级别，更多的是相互试探，谈判难以有实质性进展。 6 大豆篇——非洲猪瘟影响 关注非洲猪瘟 目前国内一共出现3起非洲猪瘟事件，最新消息，疫情均已得到控制。非洲猪瘟在国外的情况，大多是零星散发，发病数和死亡数都比较小。中国比非洲和俄罗斯等国家的医疗水平更高，管控更严格，以此推断国内非洲猪瘟不会大面积爆发。后期海关严格把关生猪进口，国内政府对疫情区封锁、扑杀、无害化处理，消毒有效控制疫病蔓延。 此疫情，更多的是给市场带来恐慌情绪，疫情区或改变生猪出栏节奏和后期豆粕需求。这一事件需要密切关注。 7 大豆篇——美国大豆 8月报告利空 北京时间8月11日凌晨，USDA公布8月报告，报告显示：美新豆播种面积维持上月8960万英亩不变，单产上调至51.6蒲（预期49.8，上月48.5，上年49.1），产量45.86亿蒲（上月43.10，上年43.92），出口20.60亿蒲（上月20.40，上年21.10），压榨20.60亿蒲（上月20.45，上年20.40），期末库存7.85亿蒲（预期6.41，上月5.80，上年4.30）。美新豆单产一次性上调至51.6蒲，产量大幅增加，期末库存大增至7.85亿蒲，远高于预期的6.41亿蒲。主力合约大跌4.78%。正如我们此前报告讲的，利空一次性释放，后期在没有重大利空消息的情况下，前期826美分/蒲式耳将是美豆阶段性低点。 全球大豆8月供需平衡表 数据来源：USDA 信达期货研发中心 美国大豆8月供需平衡表 8 美国大豆周度装船量 单位：吨 美国大豆累计出口 单位：吨 新年度大豆出口需求存变数 USDA上周五公布的出口销售报告显示，截至8月9日当周，2017/18年度美豆出口销售净增13.34万吨，市场预估10-40万吨，较前一周及四周均值下滑52%。2018/19年度大豆出口净增57.16万吨。随着中美贸易战的不断升级，美国将失去大量的中国订单。与此同时美国正寻求欧盟的订单，努力寻找买家。距离美豆新作上市还有一段时间，在此期间，需要密切关注中美贸易战的发展态势。 大豆篇——美国大豆需求分析 数据来源：USDA 信达期货研发中心 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/180 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/18 9 美国大豆销售进度 单位：% 美国大豆月度压榨 单位：千蒲式耳 美国大豆压榨量需求良好 压榨方面，NOPA压榨月报显示，6月份美国大豆压榨量1.59228亿蒲式耳（预期1.59637 ，上年1.3807，上月1.63572 ）。6月压榨量虽然不及市场预期，但依然创下历史同期的最高压榨记录，过去几个月里，美豆压榨利润好，导致压榨量继续高企。 大豆篇——美国大豆需求分析 数据来源：USDA NOPA 信达期货研发中心 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%9-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32012/132013/142014/152015/162016/172017/18100000 110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 180000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/172017/18 10 美国大豆生长较好 新季美国大豆从4月底开始种植，6月底播种完成，USDA作物报告显示：截至8月13日，大豆开花率96%，去年同期93%，五年均值92%。大豆生长速度较快，大豆优良率66%，上周67%，去年同期59%，虽然优良率下滑但在历史上来看，依旧处于较高水平。 大豆篇——美国新季大豆生长状况 数据来源：USDA 信达期货研发中心 美国大豆优良率 单位：% 20%30%40%50%60%70%80%5-296-56-126-196-267-37-107-177-247-318-78-148-218-289-49-119-189-2510-210-9200720082009201020112012201320142015201620172018 11 美国干旱情况 美豆天气缺乏炒作题材 7月份是美豆天气最容易出问题的一个月。但目前仍未发生大的干旱天气，纵观未来两周，降雨依旧有保证，大豆干旱面积减少。天气炒作依旧缺乏题材。 大豆篇——美国天气状况 美国降雨量 数据来源：USDA World AG Weather 信达期货研发中心 12 大豆篇——南美大豆平衡表 焦点转向北美 巴西新豆产量12050万吨（上月12050、上年11950），阿根廷新豆产量5700（上月5700、上年3700） 8月报告对南美并无太大影响。最近几个月市场关注焦点将继续聚焦在北美大豆上。 巴西大豆8月供需平衡表 阿根廷大豆8月供需平衡表 数据来源：USDA 信达期货研发中心 13 大豆篇——巴西大豆销售 巴西马州大豆销售进度 单位：% 巴西大豆月度出口量 单位：千吨 巴西大豆余货不多 雷亚尔贬值，刺激农户销售，7月份巴西马托格罗索州农户已经出售了约86.26%的2017/18年度大豆，高于去年同期83.6%。由于中国强劲的大豆进口态势，巴西贸易部称，7月巴西大豆出口量1020万吨，持续四个月月出口量超过1000万吨。随着贸易战持续发酵，中国购买了大量巴西大豆，目前巴西可用于出口的大豆货量越来越少。 数据来源：IMEA Abiove 信达期货研发中心 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2013/20142014/20152015/20162016/20172017/2018巴西马州大豆销售进度02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010 20112012201320142015201620172018 豆粕篇——国内大豆进口量 中国月度大豆进口量 单位：吨 三季度大豆供应充足 国内大豆进口来看，7月大豆进口801万吨不及此前预期的856.1万吨，8月到港量预期847.9万吨，9月大豆到港预期维持在840万吨，10月最新预期730万吨。11月预期620万吨。远期大豆供应堪忧。因贸易战，买家不敢贸然买美豆，远期大豆供应堪忧。 港口大豆库存 单位：吨 数据来源：天下粮仓 Wind 信达期货研发中心 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-420122013201420152016201720182,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00011,000,0001234567891011122012201320142015201620172018 大豆篇——国内大豆库存压力持续 沿海油厂大豆库存 单位：万吨 国内油厂豆粕供应充裕 随着大豆进口增加，国内豆粕供应充足，现货市场成交依旧疲软。截至8月3日，沿海油厂大豆库存666.03万吨，上周637.72万吨，豆粕库存121.65万吨，上周124.86万吨。因到港大豆集中，油厂开机率保持稳定，压榨量保持稳定，三季度