中小市值：劲嘉股份联手小米生态链企业，加速新型烟草布局

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中小市值 证券研究报告 2018年08月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 杨钊 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070003 yangzhao@tfzq.com 蒋梦晗 联系人 jiangmenghan@tfzq.com 戴飞 联系人 daifei@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《中小市值-行业深度研究:国内新型烟草何时放开？三方发力促政策加速推出》 2018-08-17 2 《中小市值-行业研究周报:宠物房开启旅游新蓝海，新型烟草美国困境如何突围》 2018-08-13 3 《中小市值-行业研究周报:新股速递：建议关注捷昌驱动》 2018-08-13 行业走势图 劲嘉股份联手小米生态链企业，加速新型烟草布局 1. 新型烟草一周见闻 本周我们重点关注：劲嘉股份。联手小米生态链企业，发挥协同效应，加速新型烟草布局！米物科技是小米公司第56家生态链企业，是一家专注消费电子产品研发、设计的企业，在资源上与小米科技有限责任公司共享。公司与米物科技、南桥前海创新基金的新设公司经营范围涵盖新型烟草研产销，以探索及开展业务为主要方向。我们认为，米物科技有望提升公司在新型烟草产品设计和销售渠道拓展方面的竞争力，南桥前海创新基金所拥有的投资经验将助力合资公司投资及风控优势，此次合作将强强联合深化公司在新型烟草研发、产品制造和销售渠道拓展方面的布局。 新闻：国内市场：劲嘉股份：关于调整回购部分社会公众股份事项的公告/ 前景可“嘉”丨劲嘉联手小米旗下生态链企业发力新型烟草事业/ 国际市场：日本香烟或10月1日起实施涨价。 2. 宠物行业一周见闻 本周我们关注瑞鹏宠物：携手高瓴，千家医院打造宠物医疗连锁，加速行业规范化进程，利好全产业发展。近日，瑞鹏宠物获高瓴资本注资。根据欧睿数据，目前我国宠物医院的总数约为1万多家，瑞鹏和高瓴携手后，拥有的宠物医院资源将达到1000家以上，占全国宠物医院总数的10%，这有利于加速行业规范化。我们认为，当前宠物医疗行业痛点主要表现在市场不规范。瑞鹏和高瓴的宠物医疗平台化战略有望为旗下这1千家宠物医院制定统一标准，若这一行为成为现实，也将有利于推动整个宠物医疗市场的规范化进程，增强消费者信心，利好宠物医疗全产业发展。 新闻：宠物医疗：瑞鹏宠物医疗集团获高瓴资本注资，携手打造宠物医疗行业“航母”/ 相关诊疗标准缺失不透明 宠物治疗费为何如此"任性"/ 宠物研究：养宠物的人不仅更快乐更健康 还赚得更多/ 宠物娱乐：《营救汪星人》曝新海报 国庆档唯一宠物合家欢类型/ 宠物用品：望里宠物玩具国外”受宠” 年产值达5亿元。 3. 数字经济一周见闻 本周我们关注数字经济人才流动。过去，城市的经济发展驱动力主要来自：利好经济发展的政策指引、丰富的可开采自然资源、便捷的地理位置等，若城市缺乏上述驱动条件，将较难吸引人才，尤其是对高新技术人才缺乏吸引力。而近日，根据智联招聘发布的《2018成都数字经济下的职场生态报告》，成都的高薪数字经济人才中，来自广东省的投递高达16.7%，北京市占比13.3%，重庆市占比10.1%，陕西省占比7.2%，上海占比5.6%。这一现象说明非一线城市因拥有数字经济需求而吸引力提高。我们认为这种需求有利于人才从大城市分流，带动非一线城市企业成长，均衡社会资本流向。 4. 建议关注：佩蒂股份：发布股权激励草案，发布半年报业绩预告/ 中宠股份：销售收入再提速，短期业绩仍有压力/ 盈趣科技：IQOS精密件二级供应商/ 劲嘉股份：布局新型烟草业务/ 集友股份：布局新型烟草研发及产业化/ 顺灏股份：领先布局电子烟业务/ 华宝国际：H股，布局电子烟业务/ 麦克韦尔：新三板，国内领先电子烟设备加工制造商。 风险提示：政策风险；宠物食品安全风险；汇率风险；销售不及预期 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2017-082017-122018-04中小市值 沪深300 17389776/14519/20180820 13:25 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 新型烟草一周见闻 本周观点：本周我们重点关注国内在新兴烟草有所布局的上市公司：劲嘉股份。 事件1：日前公司发布公告，宣布联手小米公司旗下生态链企业——米物科技以及南桥前海创新基金，拟以货币形式出资2000万人民币设立合资公司，劲嘉持股51%。该合资公司将在新型烟草领域积极探索及开展业务。 事件2：公司拟增加回购股份的金额及延长回购股份的实施期限，回购股份资金总额由原来的不高于3亿元调整为不高于6 亿元。  联手小米生态链企业，发挥协同效应，加速新型烟草布局。根据《劲嘉股份:关于对外投资设立合资公司的公告》，米物科技是小米公司第56家生态链企业，是一家专注消费电子产品研发、设计的企业，在产品设计、销售渠道、供应链等资源上与小米科技有限责任公司共享。南桥前海创新基金的基金管理人是一家深度投资新能源、精准医疗和大数据领域的私募股权投资机构。新设立公司经营范围涵盖新型烟草研发、生产、销售，以新型烟草探索及开展业务为主要方向。我们认为，米物科技有望提升公司在新型烟草产品设计和销售渠道拓展方面的竞争力，南桥前海创新基金所拥有的投资经验将助力合资公司投资及风控优势，此次合作将强强联合深化公司在新型烟草研发、产品制造和销售渠道拓展方面的布局。  新型烟草制品潜在市场巨大，公司布局领先。根据《2017年世界烟草发展报告》，新型烟草在全球领域呈现快速扩张的强劲势头，预计到2020年销售额将超过烟丝、雪茄，成为仅次于卷烟的第二大类烟草制品，增长空间巨大！公司在新型烟草领域布局领先，早在2014年公司就成立劲嘉科技，负责国内电子烟的研发、生产和销售。公司目前已获得新型烟草领域有效专利41项，同时与多家跨国烟草集团以及多家国内中烟公司展开合作，积累了宝贵的研发技术和生产加工经验。在此基础上，此次合资公司的设立将助力公司在新型烟草领域的布局再拓展！  拟增加回购股份金额，彰显公司发展信心。同期公司还公告拟调整回购部分社会公众股份，回购股份的金额从“不高于人民币 3 亿元”调整为“不高于人民币 6亿元”。 回购股份的实施期限从自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过6个月延长至12个月。我们认为，公司此举彰显公司对自身业务发展的信心，有助于维护投资者的利益，推动股价合理回归。 【前景可“嘉”丨劲嘉联手小米旗下生态链企业发力新型烟草事业】 一段时间的磨砺潜行之后，劲嘉集团大健康板块亮出新动作，与两家行业翘楚共同出资设立新公司，布局新型烟草事业。8月17日上午，劲嘉集团（股票代码：002191）与小米公司旗下生态链企业——北京米物科技有限公司（以下简称“米物科技”）、深圳市南桥前海创新基金合伙企业(有限合伙)（简称“南桥前海创新基金”）共同签署《出资协议书》，将共同以货币形式出资2,000万人民币设立合资公司，名称暂定为深圳嘉物科技有限公司（简称“嘉物科技”）。（来源：劲嘉股份公告） 【劲嘉股份：关于调整回购部分社会公众股份事项的公告】 劲嘉股份基于对公司未来发展的信心，为有效维护广大股东利益，于2018年8月17日召开的第五届董事会2018年第八次会议审议通过了《关于调整回购部分社会公众股份事项的议案》，同意对原回购股份方案的回购股份的金额及实施期限进行调整，即由原计划“以自有资金在不低于人民币1亿元，不高于人民币3亿元的资金总额内，自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过6个月（即在2018年3月5日至2018年9月5日期限内）进行股份回购”调整为“以自有资金在不低于人民币1亿元，不高于人民币6亿元的资金总额内，自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月（即在2018年3月5日至2019年3月5日期限内）进行股份回购”，（来源：劲嘉股份公告） 【日本烟草：日本香烟或10月1日起实施涨价】 日本烟草产业公司(JT)14日发布消息称，已向财务省申请上调纸卷烟和“加热式香烟”等17389776/14519/20180820 13:25 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 合计150种香烟的价格。涨价幅度在10~90日元之间，主要产品的价格将上调20~40日元。其背景是日本政府将上调烟草税，如果获得财务省批准，将于10月1日实施涨价。纸卷烟受原料价格上涨影响，涨价幅度将高于增税幅度。日本烟草产业公司的主力品牌“MEVIUS”价格将上调40日元，涨至480日元(约合人民币29.7元)，“美国精神(Natural American Spirit)”的价格也将上调40日元至520日元。10年前 MEVIUS的售价为1盒300日元，10月份涨价后价格将比10年前高出6成。此次成为烟草税增税对象的加热式香烟也将涨价。加热式香烟“Ploom TECH”的全部7款专用烟弹的价格将从每盒460日元上调至490日元。目前纸卷烟的份额占日本国内烟草市场的8成，不过加热式香烟正越来越受欢迎。（来源：环球网） 2. 宠物行业一周见闻 本周观点：瑞鹏携手高瓴，千家医院打造宠物医疗连锁，加速行业规范化进程，利好全产业发展。本周我们关注瑞鹏宠物。近日，瑞鹏宠物获高瓴资本注资。根据欧睿数据，目前我国宠物医院的总数约为1万多家，瑞鹏和高瓴携手后，拥有的宠物医院资源将达到1000家以上，占全国宠物医院总数的10%，这有利于加速行业规范化。我们认为，当前宠物医疗行业痛点主要表现在市场不规范，具体表现为诊疗乱定价、程序无规则、从业者资质参差不齐、消费者负面评价多等。根据瑞鹏和高瓴的战略合作协议，二者将整合旗下1千家宠物医院打造医疗连锁。这种平台化战略需要平台参与方有标准可循。瑞鹏和高瓴的宠物医疗平台化战略有望为旗下这1千家宠物医院制定统一标准，若这一行为成为现实，也将对整个宠物医疗的行业标准产生影响，从而有利于推动宠物医疗市场的规范化进程，增强消费者信心，利好宠物医疗全产业发展。 【宠物医疗：瑞鹏宠物医疗集团获高瓴资本注资，携手打造宠物医疗行业“航母”】 近日，中国宠物医疗连锁领军企业瑞鹏宠物医疗集团股份有限公司与高瓴资本联合宣布，双方已经签订战略合作协议，高瓴资本将向瑞鹏集团注入巨资，同时高瓴将以旗下宠医资产与瑞鹏集团进行全面整合，打造连锁规模超千店的全新宠物医疗“航母”。此次整合涉及高瓴资本旗下云宠（芭比堂）、安安、策而行（宠颐生）、纳吉亚、爱诺、宠福鑫等核心宠医资产，共630余家宠物医院；而瑞鹏集团方面则包括瑞鹏宠物医院、美联众合动物医院、凯特喵猫专科医院等自营和参股的近400家宠物医院。这就意味着，整合完成后，新集团将拥有1000家以上的宠物医院，成为中国领先的宠物医疗平台。其将在技术实力、经营管理、分院规模等方面比肩国际，成为全方位满足广大养宠用户个性化需求的生态级宠物医疗平台。（来源：搜狐） 【宠物医疗：相关诊疗标准缺失不透明 宠物治疗费为何如此"任性"】 通过走访厦门市的几家宠物医院和宠物诊所，记者发现检查收费和药品价格确实不便宜：猫用驱虫药一支120元左右，绝育手术的价格基本在300元至500元，CR片价格在130元至160元。记者就费用问题咨询了宠物医院的医生。他们表示，宠物看病贵主要是因为所用仪器、药品基本上都是进口的，成本高昂，再加上宠物医院要盈利，但客流量相较于普通医院少了很多，因此才有了如此定价。有时单项费用并不高昂，但治疗时往往要配上多个检查项目，例如血常规、CR片等，多个项目加在一起，费用就上去了。另外，宠物看病不像人有保险，费用全部由宠物主人自行承担，因此给宠物看病的负担确实比较大。不少宠物主人反映，宠物买得起，生病治不