医药公司专题分析之半年报系列（1）：环球药业—积极调整产品结构，加强盐酸安妥沙星等产品推广

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 医药公司专题分析之半年报系列（1） ■公司是化学药品制剂的生产商,上半年营业收入 1.67 亿元，同比上升 37.51%：环球药业（835037.OC）2018年中报显示，公司实现营业收入 1.67 亿元，同比上升 37.51%；实现归母净利2425万元，相比增长22.07%。拥有片剂、注射剂、口服溶液剂、胶囊剂、眼用制剂、耳用制剂、原料药等多条生产线。公司创建了安徽省“115”产业创新团队—“国家 1.1 类创新药盐酸安妥沙星原料及制剂研发项目”创新团队（公司公告），为全国各大医药商业公司以及蚌埠市主要公立医院提供产品与服务。公司通过经销与直销相结合的销售模式开拓业务。 ■公司本期营收增长主要集中在综合制剂：报告期公司充分调整销售品种结构，减少普通输液销售，扩大盐酸安妥沙星片等毛利较高品种的销售，灵活分配资源，不断提高销售资源利用率。从分项收入看这一特征较为明显“”1）大输液产品：虽然受到国家限输液政策影响，但公司输液销售已处于稳中有升。2018 年上半年，公司大输液产品销售收入为 2,333 万元，比去年同期上升 323 万元；2）综合制剂：2018 年上半年，公司综合制剂产品合计销售收入为 7,333.13 万元，比去年同期增加 1,437.37 万元，主要系公司加强重点品种推广所致；3）药品贸易及其他：2018 年上半年，子公司环球医贸销售比去年同期增加 1,708万元，主要系销售品种以及配送终端增加所致。 ■本期新增滴眼剂“药品 GMP”认证，完成高新技术企业复审材料上报工作： 2018 年 2 月 9 日，公司滴眼剂（BFS一体化）生产线通过了国家食品药品监督管理局“药品 GMP”认证。公司现有 99 个药品批准文号；17 个专利证书，其中 7 项发明专利，10 项实用新型专利；15 个新药证书，其中包括国家 1.1 类新药 2 个，国家二类新药 4 个，国家四类新药 8 个，国家五类新药 1 个。（公司公告） ■投资建议：公司近3年增长稳健，2018年上半年各项经营活动指标也向好，如产生的现金流量净额 1,889.94 万元，较去年同期上升了 326.30%。估值方面，截至最新公司股价9.80元，市值为4.70亿元，对应PE（ttm）为13.59X。建议关注。 ■风险提示：药品价格下降的风险、产品质量风险 Table_Tit le 2018年08月13日 环球药业—积极调整产品结构，加强盐酸安妥沙星等产品推广 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 新三板2018中报分析-金字塔选股策略08/08 2018-08-08 “新经济”科技公司专题研究系列（1） 2018-08-08 新三板日报（新三板公司IPO八月迎开门红 新农股份净利润翻倍成功过会） 2018-08-08 探析三板估值“弹簧”“压缩”几何？——新三板8月策略 2018-08-07 新三板2018中报分析-金字塔选股策略08/07 2018-08-07 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：环球药业营收分布......................................................................................................... 3 图2：环球药业历年营收及增速 .............................................................................................. 3 图3：环球药业历年归母净利润及增速.................................................................................... 3 图4：环球药业历年盈利能力情况........................................................................................... 3 图5：环球药业历年偿债能力情况........................................................................................... 3 图6：环球药业历年经营活动现金流量净额............................................................................. 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：环球药业营收分布 图2：环球药业历年营收及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心；说明：营收分布为17年数据 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：环球药业历年归母净利润及增速 图4：环球药业历年盈利能力情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：环球药业历年偿债能力情况 图6：环球药业历年经营活动现金流量净额 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 综合制剂产品 50.39% 其他 33.84% 治疗性输液 10.88% 基础性输液 4.90% -20%-10%0%10%20%30%40%050100150200250300201320142015201620172018H1收入(百万元，左) 增速(右) -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0510152025303540201320142015201620172018H1归母净利润(百万元，左) 增速(右) 48%49%50%51%52%53%54%55%56%57%58%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%201320142015201620172018H1净利率（左） 毛利率（右） 00.511.522.533.544.5201320142015201620172018H1流动比率 速动比率 39.01 40.15 35.87 49.70 10.64 18.90 0102030405060201320142015201620172018H1经营活动现金流量净额（百万元） 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.