Qtr的强劲表现，相对静音的2H指南更新；房地产投资信托保持

珀金·埃尔默关键变更Qtr的强劲表现，相对静音的2H指南更新；房地产投资信托保持底线。我们对PerkinElmer（PKI）的持有评级反映了一些怀疑，即该公司能否实现销售增长和利润率目标。在第二季度，公司击败了我们的自然收入增长和利润率估计，这有损于我们的论点。我们喜欢的东西■稳健的全球市场，良好的执行力和简单的竞争优势；提出的指南。PKI的有机增长率为10％（整个公司和每个细分市场），比我们和Street的预期以及PKI的先前指导都快约400个基点。管理层将强劲的业绩归因于终端市场和地区的广泛增长，并引用了欧洲和亚洲的两位数增长以及美洲的高个位数增长。 PKI还强调了生产率提高带来的良好销售执行+1-212-250-9965+1-212-250-1040+1-212-250-6705 TP 80.00至88.00↑10.0% 每股收益（美元）3.60至3.66↑1.7%在一年多以前进行了销售队伍重组之后。在帐户上其中，PKI将2018财年的有机收入增长预期从5％增长至6％，每股收益从3.60美元提高至3.65美元。■生物制药和亚洲食品市场推动了发现和分析服务（DAS）的增长。生命科学终端市场（即biopharma和aca / gov）的两位数增长，尤其是在生物制药方面的优势推动了该部门的出色表现。应用市场增长了个位数，尤其是进入亚洲食品测试市场的仪器销量强劲。■诊断学（Dx）在基因组学和免疫学诊断方面实现两位数增长。最近收购的EuroImmun继续保持两位数的有机增长动力，并有望实现全年计划。传染病也是新兴市场中表现良好的重要因素。从地域上看，Dx细分市场受益于欧洲的两位数增长，亚洲的青少年低增长以及美洲的高个位数增长。收入（百万美元）2,797至2,770↓-1.0%我们要谨慎的事情■全年指引暗示2H18预期相对不变（不包括较低的外汇和较高的税收优惠）。在看似保守的指导原则的基础上，是管理层对各大新闻标题的“潜在不利因素”的注意，这是中美贸易争端引起的（中国约占PKI收入的20％，并且正在以两位数增长）。由于估值前滚和收入增长上调，我们将目标价上调至88美元。 PT基于20年6月20日EBITDA（16.5倍）估计值，由于公司实现收入和利润率目标存在不确定性，因此该价格较同业集团中位数略有折让。德意志银行证券公司发行于：02/08/2018 03:00:13 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行研究评分保持北美美国公司珀金·埃尔默日期2018年8月1日预测变化卫生保健生命科学工具和诊断路透社密码彭博社PKI联合国交易所代号纽约州公钥基础设施价格在2018年8月1日（美元）目标价格（美元）79.9088.00资料来源：德意志银行股票期权流动性数据市值（美元）8,819.1已发行股份（百万）110.4平均日交易量（'000）171,011资料来源：德意志银行 第2页德意志银行证券公司2018年8月1日生命科学工具和诊断PerkinElmer潜在的阻力似乎可以控制，管理可以量化〜在DAS领域中，从美国到中国的产品流量为7500万至8000万美元。虽然公司正在考虑可能的制造业转移，但在部分此类风险中，可能需要2-3个季度才能完全迁移。■仪器销售是推动业绩增长的关键因素。管理层强调，仪器销售是季度销售业绩的关键驱动力。我们注意到，资本设备的销售往往是块状且难以预测的，这使得对最近的增长可持续性的安慰变得更加困难。预测和比率年底12月31日2017年2018年2019年1Q EPS0.540.63安–2Q EPS0.670.91安–第三季度每股收益0.730.91–4Q EPS0.961.22–每股收益（美元）2.913.664.06旧财政年度每股收益（美元）2.913.603.92变化百分比0.0%1.7%3.6%资料来源：德意志银行估计，公司数据 期末（千美元）2015201617年3月17年6月2017年9月17年12月20173月18日18年6月9月18日12月18日2018年2019年2020年收入$2,263,187$2,226,702$514,315$547,162$554,475$641,819$2,257,771$644,172$703,562$668,419$753,554$2,769,707$2,903,854$3,066,470齿轮1,185,1591,141,474265,304280,259278,553324,4351,148,551330,850342,622315,828354,1701,343,4701,399,4391,468,599毛利1,078,0281,085,228249,011266,903275,922317,3841,109,220313,322360,940352,591399,3841,426,2371,504,4161,597,870研发部125,428134,39333,28833,46234,78737,667139,20445,88447,09646,78947,097186,866194,558205,453SG＆A551,748536,127131,693133,744134,259142,691542,387171,625175,480172,452176,332695,889720,699751,860营业收入400,852414,70884,03099,697106,876137,026427,62995,813138,364133,350175,955543,481589,158640,557利息费用净额37,32440,82610,64410,18210,17210,37141,36917,38516,23814,49513,54661,66452,53147,445其他支出（收入），净额4,7953,734952(5,278)8816,1602,715(5,955)11802,000(3,837)(2,000)(2,000)税前收入358,733370,14872,43494,79395,823120,495383,54584,383122,008118,855160,409485,654538,628595,112税收69,03968,12212,73720,25014,70813,33361,02814,71620,40917,82824,86377,81786,18095,218净收入（持续运营）$289,694$302,026$59,697$74,543$81,115$107,162$322,517$69,667$101,599$101,026$135,545$407,837$452,447$499,894调整每股收益调整后（不运营）*$2.56$2.74$0.54$0.67$0.73$0.96$2.91$0.63$0.91$0.91$1.22$3.66$4.06$4.53成长3.6%7.1%(2.6%)0.4%7.1%15.7%6.3%15.5%35.5%24.2%26.5%25.9%10.8%11.6%股利$0.28$0.28$0.07$0.07$0.07$0.07$0.28$0.07$0.07$0.07$0.07$0.28$0.28$0.28基本股份112,507109,478109,468109,894110,003110,064109,857110,264110,264110,414110,564110,377110,602109,514摊薄股份113,314110,314110,204110,762110,993111,475110,859111,330111,452111,314111,464111,390111,502110,414销售增长1.0%(1.6%)(4.6%)(4.5%)1.1%13.2%1.4%25.2%28.6%20.5%17.4%22.7%4.8%5.6%有机销售增长4.2%1.5%4.0%1.3%4.7%6.0%4.0%4.4%10.0%5.0%4.0%5.8%5.6%5.6%毛利率47.6%49.4%48.4%48.8%49.8%49.5%49.1%48.6%51.3%52.8%53.0%51.5%51.8%52.1%研发占收入的百分比5.5%5.8%6.5%6.1%6.3%5.9%6.2%7.1%6.7%7.0%6.3%6.7%6.7%6.7%S，G＆A占收入百分比24.4%24.9%25.6%24.4%24.2%22.2%24.0%26.6%24.9%25.8%23.4%25.1%24.8%24.5%营业利润率17.7%18.6%16.3%18.2%19.3%21.3%18.9%14.9%19.7%20.0%23.4%19.6%20.3%20.9%税率19.2%18.4%17.6%21.4%15.3%11.1%15.9%17.4%16.7%15.0%15.5%16.0%16.0%16.0%资本部署嘛$72,040$71,924$1,527,184股利31,53930,49730,678股票回购72,023148,0003,300全面部署$175,602$250,421$1,561,162$40,557$0$030,93930,96830,6644,60065,736146,689$76,096$96,704$177,353资料来源：德意志银行，公司备案图1：PKI损益表2018年8月1日生命科学工具和诊断PerkinElmer德意志银行证券公司第3页$45,265$588,746$48,007$637,165$49,586$690,143$419,695$502,135$558,87055,96467,74064,054$363,731$434,395$494,816D＆A（获得的无形资产摊销前）$33,488$31,890$7,701$7,220$8,326$8,093$31,340$11,553$11,255$11,265$11,191息税折旧摊销前利润$434,340$446,598$91,731$106,917$115,202$145,119$458,969$107,366$149,619$144,615$187,146自由现金流经营性现金流$287,098$341,465$41,202$54,446$69,770$128,098$293,516($14,558)$72,986资本支出29,63232,6025,9815,49210,88916,72839,09022,65216,956自由现金流$257,466$308,863$35,221$48,954$58,881$111,370$254,426($37,210)$56,030指导组织收入增长5%6%非GAAP每股收益（包括可选项）$0.92$3.65 期末（千美元）2015201617年3月17年6月2017年9月17年12月20173月18日18年6月9月18日12月18日2018年2019年2020年资产当前资产：现金，等价物和意法投资$237,932$359,265$288,329$616,308$709,488$202,134$202,134$180,800$163,392$203,988$252,182$252,182$408,569$544,727应收帐款净额439,015425,588411,084440,412440,649552,304552,304575,740564,041498,109561,553561,553592,757625,908净库存288,028246,847264,633275,085295,176351,675351,675374,808