原油日报：贸易战风险叠加API库存大增，油价下挫

原油日报 2018年8月1日星期三 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 xiayang@nawaa.com 贸易战风险叠加API库存大增，油价下挫 市场要闻：  据彭博报道，有消息称特朗普政府计划将2000亿美元中国商品的关税从本月初确定的10%上调至25%。  伊朗总统鲁哈尼表示，伊朗并不寻求海湾地区的紧张态势，也不希望打乱海湾地区原油的运输，但伊朗不会放弃出口原油的权利。伊朗内政大臣：美国总统特朗普不值得信任，因此伊方目前不打算同他协商。  据路透调查：2018和2019年WTI原油均价料分别为每桶67.32和66.60美元(上次调查预估分别为66.79和66.08)。2018和2019年布伦特原油均价料分别为每桶72.87和72.20美元(上次调查预估分别为72.58和71.59)。  据国际文传电讯社：俄罗斯7月原油产量达1122万桶/日。  英国石油公司BP的CEO表示，油市在今年余下时间将“更加稳固而不是更加疲软”，尽管存在贸易摩擦，但仍预计石油需求将持续上涨。预计油价在未来6个月会在当前价格的上下5美元/桶范围内波动。  EIA月度石油天然气生产报告显示，美国4月原油产量上修5000桶/日至1047.2万桶/日。预计5月美国原油产量将从4月的1047.2万桶/日降至1042.2万桶/日。  API数据显示，截止至7月27日当周，美国原油库存意外录得+559.0万桶，前值为-316.0万桶；库欣地区原油库存录得-93.0万桶，前值为-80.8万桶。汽油库存录得-79.1万桶，前值-487.0万桶；精炼油库存录得+290.0万桶，前值-132.0万桶。 简评： 虽然近期美国与欧盟、日本的贸易冲突开始出现缓解，但是，中美之间的贸易矛盾似乎一直难以调和。7月10日，美国政府公布一份对华加征关税清单，对中国2000亿美元商品加征10%的关税。而近日，变本加厉的是，有消息称，特朗普政府计划将2000亿美元中国商品的关税从本月初确定的10%上调至25%，中美贸易冲突似乎有愈演愈烈之势。 最新一期API库存同样利空油市，原油库存意外录得大幅增加559万桶，汽油库存的下降也不及预期。同时，俄罗斯方面有消息称俄罗斯7月原油产量达到1122万桶/日，较6月增长15万桶/日，基本回到OPEC+减产协议前2016年10月的产量水平。结合7月份OPEC产量继续小幅增加，也门胡赛武装计划暂停对曼德海峡油轮袭击等消息，国际油价日内大幅下挫。但我们不认为油价具备大幅下跌的基础，更多是近期油价连续上涨后的回调。虽然短期内油价大概率呈现震荡走势，但长期来看，逢低做多的风险或将小于逢高做空。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1. 主要行情走势 1.1 全球主要油品期货 单位最新结算价日涨跌日涨跌幅成交量日度变化持仓量日度变化WTI原油美元/桶68.76-1.37-1.95%519,07012.11%425,978-1.26%Brent原油美元/桶74.25-0.72-0.96%21,877-73.00%62,975-38.15%Oman原油美元/桶72.65-0.95-1.29%300-74.83%60-99.77%INE SC原油元/桶507.00-7.00-1.36%238,06857.63%24,470-19.96%美汽油RBOB美分/加仑212.91-3.12-1.44%7,422-72.99%361-93.42%美柴油ULSD美分/加仑213.19-3.91-1.80%5,577-64.65%462-88.85%ICE柴油美元/吨657.25-8.25-1.24%74,2828.36%213,481-0.11%品种原油期货成品油期货 图1：WTI-Brent原油期货近期价格走势（美元/桶） 图2：INE SC原油期货价格走势（人民币/桶） 50.055.060.065.070.075.080.085.0WTI首行合约Brent首行合约Oman首行合约 380400420440460480500520540 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图3：WTI原油期货远期曲线（美元/桶） 图4：Brent原油期货远期曲线（美元/桶） 50.055.060.065.070.075.02018/7/312018/7/242018/6/29 50.055.060.065.070.075.080.085.02018/7/312018/7/242018/6/29 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图5：INE SC原油期货远期曲线（元/桶） 图6： INE SC原油成交量与持仓量（张） 3403603804004204404604805005205402018/7/312018/7/242018/6/29 05000100001500020000250003000035000400004500050000050000100000150000200000250000300000350000400000日成交量持仓量（右轴） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 1.2 全球主要原油现货 单位最新价上一期日涨跌量日涨跌幅阿联酋上扎库姆原油美元/桶73.5973.360.230.31%阿联酋迪拜原油美元/桶72.8572.600.250.34%阿曼原油美元/桶71.7673.17-1.41-1.93%伊拉克巴士拉轻油美元/桶72.8673.44-0.58-0.79%也门马西拉原油美元/桶75.4975.170.320.43%卡塔尔海洋油美元/桶73.1972.940.250.34%OPEC一揽子原油（数据延迟一天）美元/桶73.5373.69-0.16-0.22%即期Brent（BFOE）美元/桶73.0774.51-1.44-1.93%WTI库欣美元/桶68.7670.13-1.37-1.95%美湾LLS美元/桶53.0153.63-0.62-1.16%远东ESPO美元/桶75.174.850.250.33%INE原油期货可交割6种中东原油其他重要原油现货价格现货原油 图7：INE原油可交割的6种中东油现货价格（美元/桶） 图8：欧洲-美国重要原油现货价格（美元/桶） 40455055606570758085阿联酋上扎库姆原油迪拜原油阿曼原油伊拉克巴士拉轻油也门马西拉原油卡塔尔海洋油 404550556065707580即期BrentWTI库欣美湾LLS 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1.3 全球主要原油相关价差 单位最新一期上一期日涨跌量日涨跌幅WTI-Brent期货价差美元/桶-5.49-4.84-0.6513.43%Brent-Dubai现货价差美元/桶1.891.890.000.00%WTI 首行-12行价差美元/桶4.324.78-0.46-9.62%Brent 首行-12行价差美元/桶1.320.830.4959.04%NYMEX 汽油-WTI价差美元/桶18.6218.620.00-0.02%NYMEX 低硫柴油-WTI价差美元/桶21.0121.28-0.27-1.28%NYMEX 原油321裂解价差美元/桶19.4219.51-0.09-0.48%ICE 柴油-Brent价差美元/桶13.3214.36-1.04-7.21%跨期价差裂解价差跨市价差 图9：WTI-Brent原油期货价差走势（美元/桶） 图10：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） -12-10-8-6-4-202 -20246 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图11：WTI原油期货-近远月价差 图12：Brent原油期货-近远月价差 -9-7-5-3-113579首行-2行首行-6行首行-12行 -6-4-20246首行-2行首行-6行首行-12行 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图13：美国成品油-原油裂解价差（美元/桶） 图14：ICE柴油-Brent裂解价差（美元/桶） 05101520253035美RBOB-WTI裂解价差美馏分油-WTI裂解价差WTI原油321裂解价差 4681012141618 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 2. 重要基本面数据 OPEC减产执行率： 2018年5月2018年6月2018年5月2018年6月阿尔及利亚103510391039-50-50108%100%安哥拉151914311673-78-320297%410%厄瓜多尔520519522-26-29108%112%赤道几内亚127126128-12-14108%117%加蓬187190193-9-12167%133%伊朗3822379937979092--伊拉克446145334351-210-2848%13%科威特270327312707-131-107103%82%卡塔尔602603618-30-45153%150%沙特阿拉伯100151042010058-486-124109%26%阿联酋286228972874-139-116109%83%委内瑞拉138813401972-95-727715%765%OPEC减产12国292412962829932-1176-1480159%126%利比亚962708-----尼日利亚16321660-----OPEC原14国合计318353199632500-1176-1680157%143%刚果（布）319331-----OPEC合计321543232732500-1176-1349129%115%OPEC产量单位： 千桶/日减产目标协议减产量实际减产量减产执行率数据来源：OPEC、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图15：OPEC原油产量月度数据（千桶/日） 图16：美国原油产量（千桶/日） 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%30,50031,00031,50032,00032,50033,00033,500OPEC原油产量减产执行率（右轴） 6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013-2017年范围2016201720182013-2017年5年均值 数据来源： OPEC、南华研究 数据来源：EIA、南华研究 图17： 美国炼厂开工率（%） 图18：美国商业原油库存（千桶） 75.080.085.090.095.0100.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013-2017年范围2016201720182013-2017年5年均值 300,000350,000400,000450,000500,000550,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013-2017年范围2016201720182013-2017年5年均值 数据来源：EIA、南华研究 数据来源：EIA、南华研究 图19：美国汽油库存（千桶） 图20：美国精炼油库存（