新加坡对月度汇率：SGS：预期之内7月份国内市场将出现强劲反弹

SGS：A符合预期7月份国内市场将出现弹性反弹2018年7月31日，星期二1 网页7年SGS历史拍卖结果全球经济与市场研究电子邮件：GlobalEcoMktResearch@uobgroup.com网址：www.uob.com.sg/research新加坡率每月SGS：预期7年内的拍卖七月国内市场回暖2018年7月31日，星期二勇者利率策略师Victor.Y ongTC@uobgroup.com资料来源：彭博社，大华银行全球经济与市场研究2.702.502.302.101.901.706月29日-8月29日-10月29日-12月28日-2月30日30年6月2日标准乐队20年SGS 20D Moving Ave资料来源：彭博社，大华银行全球经济与市场研究2.82.62.42.22.01.81.61.41.21.05月13日14年5月14日3月15日17年4月16日18年7月竞标价格（lhs）截止收益率（rhs）2.502.402.302.202.102.001.901.801.701.60拍卖结果与市场反应7月27日（星期五），拍卖了2026年6月发行的1.7新元生物债券（重新开盘的7年期非基准），截止收益率为2.40％，买入/卖出比率为2.22倍。与5月的5Y拍卖（出价为1.53）和4月的10Y拍卖（出价为1.67）相比，7年拍卖的覆盖率更好。 7年期拍卖的需求覆盖率很高，这要归功于其7年期供应量仅占平均5年和10年基准量供应量的65％左右。7年SGS基准收益率%% SGS：A符合预期7月份国内市场将出现弹性反弹2018年7月31日，星期二2 网页截至18年7月27日的SGS资产掉期利差曲线这是2.40％，这是自2010年以来最高的7年期拍卖收益率削减。以该收益率收益率进行的部分分配仅为7％，因此不足为奇的是看到2026年6月收盘时略有走高。总体而言，2026年6月是形式拍卖，波动性溢出最小。下一次拍卖8月将开放2020年9月的2年期债券。3月较早的2Y重新开放期（2020年7月）吸引了1.95倍的买入覆盖，收益率下限为1.96％。 2020年9月在7月27日收盘价为1.88％。资料来源：彭博社，大华银行全球经济与市场研究0.0-2.0-4.0-6.0-8.0-10.0-12.001/09/201801/07/202001/10/202101/02/202301/06/202501/05/202801/09/203301/03/2046到2020年9月，供应短缺不是一个因素，因为未偿还债券有5.3bio新加坡元。 2020年9月至2020年7月以及2021年6月的资产掉期价差一直在-2个基点至+10个基点之间，并于7月27日收于4.5个基点左右，或在今年范围的中间。 2020年9月ASW飞行果蝇的结果平均分布在中距离范围内，因此该债券并未显示出太多特殊性迹象。与3月份相比，2年期债券的普遍套息状况较差，但在7月的最后一周有所改善。 2年期SGS的进一步降价将取决于资金波动性，近几个月来该波动性很小。我们预计良性融资条件不会达到稳定的平衡，因此2020年9月仍有潜力在拍卖前朝2％的整数目标降低。拍卖后期望拍卖后，2026年6月成功地保持了2018年5月以来的价格上升趋势。拍卖收益率下调的少量分配也将缓解近期趋势线突破的压力，因为将减少少量的过剩库存。短期获利回吐。趋势线的进一步支撑来自98个交易日价格以及50（97.86）和100（97.99）日移动平均线的拥塞。拍卖后2026年6月的价格动能在每日和每周RSI均处于中性。拍卖特许权对每日MACD指标产生了负面影响。但是，令人欣慰的是，每周MACD仍为正值，并且在过去3个读数中并未显着恶化。 SGS：A符合预期7月份国内市场将出现弹性反弹2018年7月31日，星期二3 网页资料来源：彭博社，大华银行全球经济与市场研究0.150.100.050.00-0.05-0.10-0.15-0.20-0.25-0.300481216202428 2012 2014 2015 2016 2017年平均值总体而言，我们对2026年6月的短期偏向是中性的，我们希望该债券能够在98.10至98.60范围内交易，直到出现新的催化剂为止。趋势线突破将是重要的，并为最终重新测试其当年5月18日低点96.82开辟了道路。中性方向偏向，但请注意趋势线是否会断裂尽管名义7年期国债收益率处于2008年金融危机后的最高四分位数，但以CPI（整体或核心）为基础进行通货紧缩后的实际收益率有较高的空间，以2004/2006年FED的前一次加息周期为基准。这使得此时锁定相对较高的名义收益率的吸引力降低。资料来源：彭博社，大华银行全球经济与市场研究0.4000.2000.000-0.200-0.400-0.600-0.800与UST与IRSSGS市场的相对价值继续使SGS交易的收益率相对于UST有所折让，SGS的交易总量与SG IRS的收益率紧密相关。 7年期期限不变，截至7月27日，7年期SGS相对于UST和IRS分别为-58bps和3bps。两种价差均低于其一年范围的第10个百分点，并且在7月份呈下降趋势。两种利差背后的动力反映了SGD NEER的弹性以及SOR的波动性减弱。尽管过去一个月面临贸易紧张局势和新兴市场资金流出的挑战，但本国货币还是得以坚挺，这有助于从较高的美国国债收益率中缓冲新加坡元汇率。同时，由于担心国内收益率急剧上升，SOR的波动性减弱使SGS和IRS曲线之间的价差得到压缩。7年SGS拍卖后表现（不包括2013年的锥形发脾气）7年SGS传播1年历史范围7月30日% SGS：A符合预期7月份国内市场将出现弹性反弹2018年7月31日，星期二4 网页%短期内SGS与UST和SG IRS点差的修正潜力在短期内，由于不确定性普遍存在且投资者的情绪脆弱，可能会测试货币的弹性和沉默的SOR。 SGS与UST和SG IRS的价差将进入修正阶段。但是，政权更替的前景并不乐观，随着美联储继续加息而金管局保持逐渐升值的态势，我们希望到2018年底两者都有更大的利差。资料来源：彭博社，大华银行全球经济与市场研究0.800.700.600.500.400.300.20Jun-17 Aug-17 Sep-17 Nov-17 Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-18SGS曲线在美国收益率曲线趋平的影响下运行。这并不意味着当前更陡峭的SGS曲线必须立即追随UST曲线，但是这确实使我们对SGS曲线特有的陡峭衰减的退缩更加自在，因为2条曲线之间的系统差异将与主要趋势背道而驰，直到我们进入了当前FED周期的完成阶段。曲线更加平坦2s7s SGS恒定到期曲线仍保持在3月低点绘制的趋势线支撑上方。但是，趋势线的突破仍可能在40bps的整数关口遇到一些阻力，因为2s7s曲线今年仅在该线之下出现了罕见且短暂的进场。另一方面，更陡峭的2s7s接近50bps区域，在平整的位置我们将看到引人注目的价值，从2月和5月以来，双峰已经将其明确的10bps的“止损”定为60bps。2018 SGS拍卖日历债券公告日期尺寸发布日期拍卖日期男高音新建/重新开放发行代码/ ISIN代码成人礼切断产量竞标2018年1月22日，星期一2018年1月29日，星期一5年新N518100E / SG31B80000012023年2月1日1.861.972018年2月19日，星期一2018年2月26日，星期一30年重新开启NA16100H / SG31A70000042046年3月1日2.942.212018年3月1日，星期四2018年3月20日，星期二2018年3月27日星期二5年重新开启N517100F / SG31B50000042022年4月1日2.082.162018年3月20日，星期二2018年3月27日星期二2年重新开启N515100S / SG31A10000002020年7月1日1.961.952018年4月19日，星期四2018年4月26日，星期四10年新NX18100A / SG31B70000022028年5月1日2.651.672018年5月21日，星期一2018年5月28日，星期一5年重新开启NX13100H / SG32609876842023年7月1日2.391.532018年6月20日，星期三2018年6月27日，星期三20年重新开启NZ16100X / SG31A90000022036年8月1日2.852.382018年7月20日，星期五2018年7月27日，星期五7年重新开启NX16100F / SG31A80000032026年6月1日2.402.222018年8月21日，星期二2018年8月29日，星期三2年重新开启NY05100N / SG79289208542020年9月1日--2018年9月19日，星期三2018年9月26日，星期三15年重新开启NZ13100V / SG3261987691发动机罩2033年9月1日--2018年10月1日，星期一2018年10月22日，星期一2018年10月29日，星期一待定重新开启待定待定--2s7s SGS曲线 SGS：A符合预期7月份国内市场将出现弹性反弹2018年7月31日，星期二5 网页最近的出版物，2018年7月27日扫描QR码以获取我们所有报告的列表免责声明本出版物严格仅用于提供信息，不得出于任何目的而被任何人传播，披露，复制或依赖，也不得在任何分发或使用该国家的任何人分发或使用。将违反其法律或法规。本出版物不是买卖任何投资产品/证券/工具的要约，推荐，招揽或建议。本出版物中的任何内容均不构成会计，法律，法规，税务，财务或其他建议。请咨询您自己的专业顾问，以了解任何投资产品/证券/工具是否适合您的投资目标，财务状况和特定需求。本出版物中包含的信息基于某些假设和对可公开获得的信息的分析，并反映了截至出版日期的主要情况。关于（包括但不限于）国家，市场或公司的未来事件或表现的任何观点，预测和其他前瞻性陈述均不一定表示，并且可能与实际事件或结果有所不同。本出版物中表达的观点仅是作者的观点，并独立于大华银行有限公司，其附属公司，分支机构，董事，管理人员和员工（“大华银行集团”）的实际交易状况。发表的观点反映了作者在本出版物出版时的判断，并可能随时更改。大华银行集团可能在出版物中提及的证券/工具中拥有头寸或其他利益，并可能影响交易。大华银行集团可能还会发表其他报告，出版物或文件，以表达与本出版物所述观点不同的观点。尽管已尽一切合理努力确保本出版物所含信息的准确性，完整性和客观性，但大华银行集团对其准确性，完整性和客观性不做任何明示或暗示的陈述或保证，也不承担任何责任。与任何人因依赖本出版物中表达的观点或信息而遭受的任何损失或损害有关的信息。