中泰策略·复盘周记（2018年7月第3周）：赚钱效应有所改善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 证券研究报告 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 分析师：付鐍方 执业证书编号：S0740517120001 Email：fujf@r.qlzq.com.cn 赚钱效应有所改善 ——中泰策略·复盘周记（2018年7月第3周） 2018年7月22日 联系人：王仕进 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 中泰月度组合表现及配置建议 2 中泰月度组合自2017年2月3日建仓以来，累计绝对收益41%，相对沪深300的超额收益为37.9%（由于不对该组合进行调仓，无法规避系统性回撤） 配置建议：政策边际放松，反弹有望延续。新规细则出台，监管边际放松助力流动性改善。政策环境持续回暖，叠加CDR发行延迟、大量产业资本增持、回购等，有利于市场风险偏好修复，警惕疫苗事件影响，关注金融周期、新能源等板块。 风险提示：经济大幅下滑、监管趋严超预期等 中泰金股5.93计算机中科曙光603019.SH14.87上证500.56传媒分众传媒002027.SZ14.63创业板指0.18通信烽火通信600498.SH13.32万得全A-0.23化工诺普信002215.SZ10.63沪深300-0.52食品饮料古井贡酒000596.SZ7.11上证综指-0.64建筑材料海螺水泥600585.SH4.06中证1000-1.20电新新宙邦300037.SZ0.34深证成指-1.36机械设备机器人300024.SZ-0.06医药生物恒瑞医药600276.SH-2.64商业贸易苏宁易购002024.SZ-3.01数据来源：Wind，中泰策略中泰证券7月金股组合7月累计行业公司代码7月累计 1. 一周市场回顾 3 风格指数：本周上证50、中证100领涨，中证200、深证成指领跌，各风格指数换手率普跌。 大类行业：本周公用事业指数、金融指数、信息技术指数领涨，医疗保健、日常消费指数、房地产指数领跌，日常消费、医疗保健指数换手率有所回落。 一级行业：本周公用事业、非银金融、通信领涨，汽车、交通运输领跌，公用事业、通信、综合行业换手率小幅回升，农林牧渔、建筑材料的换手率明显回落。 主题概念：本周去IOE指数、4G指数领涨，垃圾发电指数、共享汽车指数领跌。IPV6指数、垃圾发电指数等概念换手率大幅提升，京津一体化指数、特高压指数有所回落。 1.1 指数与大类行业表现 4 周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）上证500.683.09-12.820.1%0.1%57.9%中证1000.363.25-11.930.2%0.2%65.7%沪深3000.013.79-13.350.3%0.3%48.9%上证综指-0.073.06-14.450.4%0.4%30.3%中证1000-0.373.48-21.041.2%1.3%2.6%中小板指-0.385.55-14.243.7%4.1%27.7%创业板指-0.555.01-8.175.8%6.0%41.8%中证500-0.564.15-17.210.7%0.8%10.1%中证200-0.704.89-16.150.5%0.6%16.1%深证成指-0.814.66-16.202.1%2.2%5.4%公用事业指数3.821.36-10.550.3%0.3%21.4%金融指数2.262.82-13.430.2%0.2%61.0%信息技术指数0.944.50-15.871.8%1.9%41.2%电信服务指数0.653.17-23.780.5%0.6%42.3%工业指数-0.072.71-22.470.7%0.7%19.0%能源指数-0.381.84-17.380.2%0.2%27.7%材料指数-0.525.47-17.500.9%1.0%22.4%可选消费指数-1.032.92-15.970.8%0.8%13.4%房地产指数-1.512.99-22.510.5%0.5%2.1%日常消费指数-1.715.48-3.830.8%1.0%2.4%医疗保健指数-2.848.053.721.0%1.2%18.6%资料来源：Wind，中泰策略最近两周换手率风格指数大类行业指数与大类行业(按周涨跌幅排序) 1.2 申万一级行业表现 5 申万一级行业（按换手率历史分位排序）周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月钢铁1.064.61-13.710.59%0.68%55.2%银行1.391.91-12.350.11%0.12%45.5%电子0.217.43-19.201.75%1.90%39.0%公用事业2.581.68-19.680.58%0.44%36.3%通信2.083.82-24.961.88%1.84%30.4%采掘-0.730.34-25.130.20%0.22%26.8%计算机1.341.87-4.711.73%1.90%26.4%非银金融2.342.16-19.090.45%0.48%25.4%交通运输-1.872.81-18.230.34%0.37%23.7%化工-0.326.14-12.100.75%0.79%21.2%轻工制造-0.483.08-20.861.07%1.23%11.4%机械设备-0.132.47-24.980.93%0.93%7.5%建筑装饰0.231.99-24.540.39%0.42%7.2%商业贸易-0.303.49-18.210.60%0.66%6.0%建筑材料-0.126.86-16.991.02%1.26%4.3%电气设备0.322.89-25.870.90%0.95%4.0%汽车-2.442.57-21.760.69%0.77%3.4%综合0.552.31-31.580.71%0.63%2.5%房地产-1.572.85-23.840.47%0.58%2.3%农林牧渔-0.603.38-18.520.86%1.15%1.9%最近两周换手率资料来源：Wind，中泰策略 1.3 主题概念表现 6 主题概念(按换手率历史分位排序)周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）IPV6指数1.603.67-9.713.53%2.81%83.3%云计算指数1.251.72-4.801.94%1.85%66.0%宽带提速指数1.781.11-25.282.76%2.28%52.2%核高基指数1.875.12-4.051.72%1.86%50.9%去IOE指数5.393.825.984.27%3.69%50.0%页岩气和煤层气指数0.284.16-21.060.99%1.30%45.6%4G指数1.631.64-25.833.27%2.65%44.9%绿色节能照明指数0.150.68-20.081.70%1.49%44.6%垃圾发电指数-2.79-0.74-29.641.80%1.37%43.9%黄金珠宝指数-1.170.35-21.400.80%1.07%38.6%京津冀一体化指数-0.492.10-27.450.51%0.70%1.1%共享汽车指数-1.902.09-30.730.38%0.38%1.1%创投指数-0.523.07-20.480.70%0.81%1.0%网络游戏指数-0.331.06-26.120.93%1.07%0.9%重组指数-0.210.92-28.560.79%0.76%0.8%粤港澳大湾区指数-0.671.51-19.440.76%0.93%0.8%特高压指数-0.642.41-31.280.45%0.58%0.5%新零售指数0.953.30-12.040.72%0.86%0.3%体育指数-0.362.04-22.560.75%0.84%0.2%ST概念指数-0.941.02-36.520.46%0.48%0.2%最近两周换手率(%)资料来源：Wind，中泰策略 2. 情绪指标跟踪 7 市场活跃度指标：虽然20日平滑后的全A换手率与上周持平，但是本周单日换手小幅上升，截至7月21日，较上周增加了0.03%。 风险偏好指标：本周融资余额持续回落。截至7月19日融资余额为8892亿，较上周减少13亿元，5日平滑后融资买入额占全市场成交额的比值为7.1%，较上周增加0.1%，仍处在历史低水平附近。 赚钱效应指标：截至7月20日，20日平滑后涨停个股数量为56家，较上周增加5家，持续维持在历史中枢之上，显示赚钱效应好转。 风格转换指标：本周该指标为2.7，与上周持平，未来一段时间该指标在2-3区间内震荡的概率较大。 2.1 市场活跃度指标 全市场活跃度：2010年以来，全A日 均 换 手 率 区 间 大 致 为0.4%-1.4%。虽然20日平滑后的全A换手率与上周持平，但是本周单日换手小幅上升，截至7月21日，较上周增加了0.03%。 8 创 业 板 指 换 手 率 区 间 大 致 为2%-8%，虽然20日平滑后，创业板指换手率持续回升，但是单日换手率却较上周出现明显回落。 0.50%0.70%0.90%1.10%1.30%1.50%1.70%2016201720172018万得全A换手率 万得全A换手率（20MA） 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20102011201220132014201520162017创业板指 创业板指(20MA) 2.2 风险偏好指标 场内融资：本周融资余额持续回落。截至7月19日融资余额为8892亿，较上周减少13亿元，5日平滑后融资买入额占全市场成交额的比值为7.1%，较上周增加0.1%，仍处在历史低水平附近。 9 分级基金：10日平滑后，本周分级B与分级A成交额的比值小幅下滑，7月20日 该 比 值 下 降 至2.50，单日指标回落至2.31。 7.0%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%11.5%12.0%-50-40-30-20-100102030405016/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/06融资净买入额(亿元，10ma) 融资买入额/全A成交额(%，5ma) 0123456720142015201620172018分级B成交额/分级A成交额 分级B成交额/分级A成交额(10MA) 2.3 赚钱效应指标 10 涨停数量：截至7月20日，20日平滑后涨停个股数量为56家，较上周增加5家，持续维持在历史中枢之上，显示赚钱效应好转。 次新股指标：本周5日平滑后次新股换手率持续滑落。截至7月20日，该值较上周降低2.4%。 020406080100120涨停家数（20MA） 1600170018001900200021002200230024004.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%16/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/07次新股换手率（5MA） 创业板指 2.4风格转换指标 全市场市盈率中位数与上证50市盈率中位数的比值可以用来刻画市场风格转换情况：该比值下跌表明大盘股强于中小盘股，反之亦然。从2010年以来，该指标在2-3区间比较夯实，本周该指标为2.7，与上周持平，未来一段时间该指标在2-3区间内震荡的概率较大。 11 0123456201020112012201320142015201620172018全市场PE中位数/上证50PE中位数 3. 估值指标跟踪 12 指数估值：本周中证500、中证1000指低于历史分位10%；本周中证100、上证50持续位于历史分位50%以下。 行业估值： PB估值处在历史低位的行业：非银