中投证券衍生品策略周报
请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 衍生品周报 2018年6月18日 《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部主办，为特定客户提供独家期货及期权投资策略。 衍生品策略周报 [Table_Summary] 投资要点： 期货市场：上周市场气氛较为低沉，周一地量小幅下滑，周二反弹，周三反向下跌，周四周五低量小幅下滑。中兴通讯复牌，美联储如期加息，CDR基金发行仅仅获得600亿认购，特朗普政府执意对中国科技产品加征关税。沪深300报收3753.43，下跌0.69%，IF1806报收3752.80，下跌0.22%; 上证50报收2667.98点，上涨0.60%， IH1806报收2666.60点，上涨1.14%；中证500报收5483.94点，下跌3.27%，IC1806报收5482.60，下跌3.11%。 期权市场：上周市场周一地量低位横盘，周二强势反弹，周三、四、五持续下跌，但是上证50全周仌然顽强收红，尽管市场表现明显下滑势头。证监会发布九项CDR细则，A股将通过CDR的方式迎接“独角兽”回弻。本周6家独角兽基金发行，认购额达到600亿元，进低亍3000亿预计额度；中兴通讯宣布复牌，6月12日晚间，中兴通讯发布公告称，该公司A股将亍2018年6月13日上午开市起复牌，公告还确认，根据协议，中兴通讯将支付合计14亿美元（约合人民币89亿元）民事罚款，幵在BIS命令签署后30日内更换公司和中兴通讯的全部董事会成员；美国联邦储备委员会１３日宣布将联邦基金利率目标区间上调２５个基点到１．７５％至２％的水平。这是美联储今年以来第二次加息，符合市场普遍预期；6月15日(中国时间)，特朗普已经批准对大约500亿美元的中国迚口商品加征关税，因其声称中国涉嫌强迫美国企业向中国转让技术。中国宣布对美国对等加征关税，此前签署的贸易框架协议作废，投资者应密切关注。在美国和香港上市的中资企业独角兽将以CDR形式回弻，给A股市场造成资金压力，中美贸易摩擦变数加大，建议投资者密切关注。建议采取跨式期权策略：买入一份认购期权，同时买入一份具有相同到期日、相同行权价的认沽期权。 各品种表现，50ETF购12月2.70上涨25.8%，涨幅最高；50ETF购6月3.40下跌71.40%，跌幅最大；50ETF购6月2.70成交47.49万张，成交量最高；50ETF购6月2.70持从9.88万张，持从最多。 波劢率方面，标的证券50ETF近两年的历史波劢率区间为【12%，60%】，认购期权隐含波劢率19.79%，认沽期权隐含波劢率20.1%。本周涨期权波劢率和看跌期权波劢率不上周基本持平。 [T ble_A h r] 作者 署名人：丁俭 S0960511030020 0755-82026718 dingjian@china-invs.cn 署名人：李勤 S0960511020006 0755-82026955 liqin@china-invs.cn 50ETF期权成交与持仓情况 总成交量 413 认购期权成交量 221 认沽期权成交量 192 认沽认购比率 36% 总成交额 213524 未平仓合约量 166 未平仓认购期权合约 97 未平仓认沽期权合约 68 [T ble_T rget] 期货 净空单 升贴水 IF1806 289 -7.95 IH1806 732 -9.70 IC1806 -190 -6.55 Ta l _Report 相关报告 《20180427衍生品策略周报》 《20180212衍生品策略周报》 《20180205衍生品策略周报》 衍生品策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/7 期市回顾： 本周市场气氛较为低沉，周一地量小幅下滑，周二反弹，周三反向下跌，周四周五地量小幅下滑。中兴通讯复牌，美联储如期加息，CDR基金发行仅仅获得600亿认购，特朗普政府执意对中国科技产品加征关税。沪深300报收3753.43，下跌0.69%，IF1806报收3752.80，下跌0.22%; 上证50报收2667.98点，上涨0.60%， IH1806报收2666.60点，上涨1.14%；中证500报收5483.94点，下跌3.27%，IC1806报收5482.60，下跌3.11%。。 证监会发布9份CDR细则，迎接独角兽。CDR基金本周发售，认购金额达到600亿，进进少亍3000亿的总量。中美贸易摩擦又生变数，特朗普对中国加征500亿关税，中国宣布对等加征关税，建议密切关注。 成交量方面，沪深300指数6月期货的总体日均成交量为14623手，较前周环比下降1720手，持从量方面，沪深300的6月期货日均持从量为17126手，较前周环比下降12107手。 图1、沪深300期现走势-成交量 2,0002,4002,8003,2003,6004,0004,4004,8005,2005,600-500-300-1001003005007002017-06-012017-06-092017-06-192017-06-272017-07-052017-07-132017-07-212017-07-312017-08-082017-08-162017-08-242017-09-012017-09-112017-09-192017-09-272017-10-122017-10-202017-10-302017-11-072017-11-152017-11-232017-12-012017-12-112017-12-192017-12-272018-01-052018-01-152018-01-232018-01-312018-02-082018-02-232018-03-052018-03-132018-03-212018-03-292018-04-102018-04-182018-04-262018-05-082018-05-162018-05-242018-06-012018-06-11沪深300成交量（亿股）价差（期-现）期货沪深300 料来源：wind、中投证券 衍生品策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/7 图 2、当月期货成交 0.00001000.00 002000.00 003000.00 004000.00 005000.00 006000.00 007000.00 008000.00 002016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-042017-12-042018-01-042018-02-042018-03-042018-04-042018-05-042018-06-04当月期货成交价格沪深300期货当月上证50期货当月连续中证500期货当月连续 资料来源：wind、中投证券 中金所周五盘后持从排名显示，沪深300的18年6月合约主力前20位，多头持从5554手，空头持从5843手，净空单289手。上证50多头持从4376手，空头持从5108手，净空单732手；中证500多头持从4865手，空头持从4675手，净多单190手。 1、三大股指期货主力合约持仓变化 6月15日 成交量 多头持仓 空头持仓 净持仓 主力合约 成交量 环比增减 多单量 环比增减 空单量 环比增减 净多单 净空单 IF1806 17,812 -13.0% 5,554 0.0% 5,843 0.0% -289 289 IH1806 11,528 0.0% 4,376 -20.3% 5,108 0.0% -732 732 IC1806 13,017 0.0% 4,865 -25.6% 4,675 -25.1% 190 -190 数据来源：中国金融期货交易所、中投证券 图 3、沪深300期指主力合约前20名席位持仓成交情况 -3000-2000-10000100020003000400050002016/62016/82016/102016/122017/22017/42017/62017/82017/102017/122018/22018/42018/6期指净空单和沪深300期指净空单（单位：手）沪深300指数 数据来源：中国金融期货交易所、中投证券 衍生品策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/7 二、期权交易策略 多重利空袭来，关注中美贸易谈判。 本周市场周一地量低位横盘，周二强势反弹，周三、四、五持续下跌。证监会发布九项CDR细则，A股将通过CDR的方式迎接“独角兽”回归。本周6家独角兽基金发行，认购额达到600亿元，远低于3000亿预计额度；中兴通讯宣布复牌，6月12日晚间，中兴通讯发布公告称，该公司A股将于2018年6月13日上午开市起复牌，公告还确认，根据协议，中兴通讯将支付合计14亿美元（约合人民币89亿元）民事罚款，并在BIS命令签署后30日内更换公司和中兴通讯的全部董事会成员；美国联邦储备委员会１３日宣布将联邦基金利率目标区间上调２５个基点到１．７５％至２％的水平。这是美联储今年以来第二次加息，符合市场普遍预期；6月15日，据特朗普已经批准对大约500亿美元的中国进口商品加征关税，因其声称中国涉嫌强迫美国企业向中国转让技术。中国声明对500亿美国商品对等加征加征关税，此前签署的贸易框架协议作废，投资者应密切关注。 在美国和香港上市的中资企业独角兽将以CDR形式回归，给A股市场造成资金压力，中美贸易摩擦变数加大，建议投资者密切关注。建议采取跨式期权策略：买入一份认购期权，同时买入一份具有相同到期日、相同行权价的认沽期权。 三、期权行情回顾与分析 3.1 标的证券行情回顾 截至6月15日收盘，上证50报收2667.98，上涨0.60%，IH1806报收2664.00，上涨1.04%，50ETF收于2.6780，上涨0.98%。本周周一地量低位徘徊，周二中幅反弹，周三反向下挫，周四、周五低量小幅下滑，尽管上证50顽强抵抗大市的下跌动能，全周仍然录得红盘，但上证、深成、中小创均有明显下滑。停牌多日的中兴通讯宣布复牌，美联储宣布加息，特朗普宣布对中国高科技产品加征关税，中国宣布对等加征关税。CDR独角兽基金发行，认购低于预期。 期权成交与持仓分析 50ETF期权总成交413万张，总成交量上涨40%；持仓量方面，未平仓合约量166万张，认沽认购比率36%。 各品种表现，50ETF购12月2.70上涨25.8%，涨幅最高；50ETF购6月3.40下跌71.40%，跌幅最大；50ETF购6月2.70成交47.49万张，成交量最高；50ETF购6月2.70持仓9.88万张，持仓最多。 衍生品策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/7 表 2、 50ETF期权一周成交与持仓情况 总成交量 413 总成交额 213524 认购期权成交量 221 未平仓合约量 166 认沽期权成交量 192 未平仓认购期权合约 97 认沽认购比率 36% 未平仓认沽期权合约 68 资料来源：中国中投证券 表 3、一周涨跌幅前3名 合约名称 涨幅% 合约名称 跌幅% 50ETF购6月2.70 25.8 50ETF购6月3.40 -71.4 50ETF购6月2.651A 24.6 50ETF沽6月2.45 -60.9 50ETF购6月2.65 22.5 50ETF沽6月2.50 -60.5 资料来源：中国中投证券 表 4、一周成交量及持仓量前3名 合约名称 成交量（张）
