能源化工每日观察：供给宽松预期再起，油价跌势未止

1 商品研究|能源化工策略日报 2018-06-05 |中大期货研究院 能源化工每日观察——供给宽松预期再起，油价跌势未止 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 周末OPEC的非正式会谈称适当放宽供给满足增长的需求是非常有必要的，为OPEC未来供给定下来基调。短期欧洲成品油月差走弱，带动裂解价差走弱， CFD贴水幅度继续扩大，Contango结构加深，DFL和Brent月差将维持弱势；美国市场汽油月差走强，取暖油走弱，裂解价差继续走强，WTI月差走平，WTI对Brent贴水有稳定至10美元/桶以上迹象。 中期上涨，短期下跌 等待回调后再次介入机会，预计Brent和WTI支撑70和62 LLDPE PP PE石化报价局部松动，煤化工货源偏少，价格保持坚挺；PP市场维持相对强势，低端报价抬升，整体交投略显清淡。行业春检高峰即将结束，本月中上旬多套聚烯烃检修装置计划重启，后市供给回升预期较浓，加剧下游观望情绪。需求端短期难言乐观，上游去库存乏力，PE在叠加进口增加和农膜企业开工下滑等因素下整体弱势依旧。操作上，LL主力9300上方轻仓试空，套利方面关注PP9-1正套和买PP抛LL跨期套利机会。 震荡 PP9-1正套持有，目标100以上 PVC 近期PVC期价大幅反弹及高位整理继续支撑现货市场气氛，贸易商随行就市上调报价，整体交投有所回暖。当前装置检修影响较小，行业开工率重回高位，上游生产企业库存增幅环比扩大。下游市场延续去库存势头，价格上涨刺激贸易商补库，但随着终端地产需求季节性放缓，短期供需大幅改善的预期有限。短期关注青岛峰会对上下游企业开工和物流的实际影响。操作上，短线多单止盈观望，套利方面维持9-1正套思路。 震荡 9-1价差回落至100-150区间介入正套 PTA 二季度以来终端需求良好带动聚酯产销氛围，其产品库存水平下降，且国内多套PTA装置进行检修，市场供货缩量，PTA市场进入去库存阶段。中美贸易摩擦不断加大国内金融市场风险，且国际油价近日下跌降低对石化品的支撑力，但国内PTA主流装置检修仍在持续带动下游采购情绪，现货基差表现升水，PTA期价短线或呈震荡走势。 偏弱 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 2 橡胶 基本面无法支撑沪胶连续反弹，青岛上合峰会即将召开，本月末下月初下游将有停产检修或减产安排，短期供需面表现偏弱。近两周市场贸易商出货缓慢,考虑到后市新胶供应逐渐增多，业者维持谨慎心态。橡胶当前价位处于多年底部，下行空间受到限制，且远期升水扩大，资金对胶的炒作兴趣较前期有所增强。多空因素交织，橡胶期价或延续筑底，牛熊转化还在持续。 震荡 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 75.29 -1.50 -0.01 HO首行 215.25 -2.38 -5.73 Dated Brent 74.67 -1.54 -0.02 Gasoil1-2价差 0.50 0.25 -1.00 WTI首行 64.75 -1.06 -3.13 RBOB1-2价差 1.08 0.27 0.37 Dubai/Oman 74.60 -0.59 -0.14 HO1-2价差 -0.33 0.08 -0.79 SC首行 470.60 -5.50 6.30 北海Forties炼厂利润 1.40 -0.30 0.86 第一周CFD -1.03 -0.05 -0.58 北海Urals炼厂利润 3.45 -0.64 0.24 第二周CFD -0.81 0.03 -0.38 美湾Maya炼厂利润 10.01 -0.96 -2.97 第三周CFD -0.41 0.20 -0.04 美湾LLS炼厂利润 9.34 -0.59 -1.61 第四周CFD -0.33 -0.19 -0.07 美中部WCS炼厂利润 31.27 0.45 3.77 Brent1-2 价差 0.19 -0.09 0.21 新加坡沙中炼厂利润 2.82 0.15 0.20 WTI1-2价差 0.07 0.03 -0.03 新加坡ESPO炼厂利润 1.65 0.07 0.64 Dubai1-2价差 0.40 -0.04 -0.14 苏伊士北海-英国 0.65 0.00 0.02 SC1-2价差 1.60 1.70 -3.00 苏伊士黑海-地中海 1.05 0.06 0.08 Brent-Dubai EFS 3.36 -0.37 -0.17 阿芙拉Cross地中海 0.97 0.07 0.40 WTI-Brent -10.61 0.41 -1.77 苏伊士西非-英国 1.17 0.04 0.13 WTI-Dubai -7.83 -0.63 -1.90 VLCC西非-中国 1.61 0.00 0.17 Gasoil-Brent 13.57 0.53 -0.70 阿芙拉Caribbean-美湾 1.06 0.03 0.12 RBOB-WTI 24.39 0.33 1.23 VLCC中东-远东 1.20 0.09 0.19 HO-WTI 25.66 0.16 0.58 VLCC中东-美湾 0.82 0.00 0.11 Gasoil首行 662.50 -5.50 -5.25 美元指数 93.555 -0.122 0.336 RBOB首行 212.24 -2.10 -5.90 人民币兑美元 6.3835 0.0035 0.0442 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：华北 9280 40 -70 神华7042：山东 9320 10 - 神华7042：华东 9410 40 10 山东齐鲁7042 9550 0 -100 LL华东-山东 50 -100 -50 LL华南-华东 0 0 -50 华东LD-LL -100 0 50 华东HD-LL 1600 0 50 9月基差 60 105 -115 1月基差 135 120 -90 9-1价差 75 15 25 1-5价差 30 0 - 石化利润 1151 1 -95 CTO利润 3251 0 -44 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 3080 -40 -20 进口甲醇 410 0 #N/A PP华北 9200 75 200 PP华东 9200 75 200 PP华南 9400 0 0 山东粉料 8875 50 0 PP华东-华北 50 -100 -50 PP华南-华东 0 0 -50 PP粒料-粉料 325 25 200 共聚-均聚 800 0 -100 中大期货研究|能源化工策略日报 4 9月基差 -84 81 -18 1月基差 -35 90 2 9-1价差 49 9 20 1-5价差 -104 36 - 石化利润 2409 3 8 MTO利润 -571 -18 -48 PDH利润 3036 0 13 进口利润 -707 0 72 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 西北电石 2850 0 -15 华北电石 3245 0 0 内蒙SG5 6650 0 -100 SG5:华北-西北 155 80 210 河北SG5 6805 80 110 SG5:华东-华北 95 -30 -10 江苏SG5 6900 50 100 华东SG8-SG5 135 -10 10 浙江SG5 6975 35 85 华东SG3-SG5 135 -10 10 浙江S1000 7110 100 100 华东S1000-SG5 135 65 15 9月基差 35 55 -110 1月基差 210 45 -110 9-1价差 175 -10 0 1-5价差 -240 10 - 西北一体化利润 1355 0 -100 华北外采电石利润 238 80 110 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 5755 15 75 PTA外盘价格 840 0 2 PTA期现价差 -111 -1 -25 PTA 5/9价差 -8 -22 -40 PTA 9/1价差 42 6 18 聚酯切片价格 7650 0 -25 瓶级切片价格 10350 50 50 涤纶短纤价格 8901.667 15.00 -30.00 涤纶DTY价格 10700 0 -75 涤纶POY价格 8875 25 -100 MEG内盘价格 7210 130 350 MEG外盘价格 935 23 37 石脑油CFR日本 662.13 -7.75 -22.50 PX现货价FOB韩国 973.33 0.66 -30.84 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 11000 0 -100 保税区泰国RSS3# 1690 -40 -50 全乳胶山东 11100 0 -100 保税区泰国STR20# 1470 0 -20 泰3#烟片山东 13500 100 -100 标二胶山东 10600 0 0 泰3#烟片上海 13700 100 -100 标二胶云南 9800 -100 -200 马标20#混合 10700 0 -200 越南3L复合(17税) 11100 -200 -300 泰标20#混合 10800 0 -200 20#轮胎胶 10300 0 0 泰国合艾烟胶 51.12 -1 -1 国内胶水云南 11.3 0 0 泰国合艾胶水 49.5 100 -100 国内胶块云南 9.2 0 0 丁苯1502 13050 0 -100 顺丁BR9000 12501 0 -50 泰标20#混合-1805 10800 0 -200 全乳胶山东-1805 11100 0 -100 泰标20#混合-1809 -880 -10 -5 全乳胶山东-1809 -580 -10 95 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表区 原油： 图1：主要基准油走势 单位：美元/桶、元/桶 图2：主要基准油跨月价差 单位：美元/桶、元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图3：原油主要区域价差 单位：美元/桶 图4：原油裂解价差 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图5：成品油跨月价差 单位：美元/桶 图6：主要地区炼厂利润 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院01002003004005006005055606570758085BrentWTIDubai/OmanSC(右轴）-2-1012345678-0.4-0.20.00.20.40.60.81.01.2BrentWTIDubaiSC（右轴）-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0WTI-BrentWTI-DubaiBrent-Dubai-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.0ICE GasoilNYMEX RBOBNYMEX取暖油-2.00.02.04.06.08.010.012.014.0美湾北海新加坡0.05.010.015.020.025.030.0欧洲柴油美国汽油美国取暖油 中大期货研究|能源化工策略日报 6 LLDPE： 图7：华东LLDPE现货价格