2018年4月货币金融数据点评：降准效应尚未显现，信贷增长平稳

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 降准效应尚未显现，信贷增长平稳 2018年4月货币金融数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 中国人民银行5月11日发布数据显示，4月份社会融资规模增量为1.56万亿元，4月末社会融资规模存量为181.41万亿元，同比增长10.5%。 4月份新增人民币贷款1.18万亿元，人民币贷款余额126.16万亿元，同比增长12.7%；4月份新增人民币存款1.18万亿元，人民币存款余额169.72万亿元，同比增长8.9%。 广义货币(M2)余额173.77万亿元,同比增长8.3%。 数据要点： 债券融资同比大幅多增提升表外融资占比。4月份社会融资规模增量为1.56万亿元，同比上升1725亿元。其中，表外融资新增4162.00亿，同比上升1405.48亿，表外融资规模占比达到26.68%，较前三个月有大幅增加，并高于去年同期的19.86%。分项看，企业债券融资是本月表外融资的主力军，当月新增3776.00亿；股票融资虽比上月略有增加，却依然保持低位；但未贴现银行承兑汇票本月新增1454.00亿元，与上月相比增幅最大；其余各项新增融资均为负值。 4月信贷基本稳定，住房按揭贷款同比下降较多。4月份金融机构新增人民币贷款1.18万亿元，比去年同期多增1800亿，比上月多增600亿，基本保持稳定。其中，与去年同期相比，居民贷款增量降幅较大，同比下降426亿；企业贷款同比上升639亿。从期限上看，新增居民短期贷款额与去年同期相比略有上升，同比上升472亿，但中长期贷款额则同比下降了898亿，说明房地产的销售热度依然呈现下降趋势。企业的短期和中长期贷款同比也出现下降，但由于企业票据融资额同比上升2006亿，因此企业融资总额同比上升。所以我们认为4月实体经济融资需求依然在上升。 新增存款季初大幅回落，财政存款因缴税效益增加。4月份人民币存款增加5352亿元，外币存款减少222亿美元。当月人民币存款增加5352亿元，较季末的3月份大幅回落。其中，住户存款减少1.32万亿元，企业新增存款仅5456亿。但是财政存款因为集中缴税的影响新增7184亿，环比增加约1.19万亿。 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《通胀数据点评》--2018/04/11 《中国对美500亿美元商品加征关税点评》--2018/04/04 《财政23号文点评》--2018/04/02 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-61376547 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2018-05-12 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 M2增速略微反弹，降准效应尚无法体现。4月份广义货币供应量M2为173.77万亿元，同比增长8.3%，较上月增加0.1个百分点。结构性降准是在4月25日正式实施，其对M2产生的影响尚无法在4月数据得到体现，未来M2增速或有望继续回升。 综上，4月份直接融资同比多增支撑表外融资规模，表内信贷针对企业端增长平稳，但针对居民按揭贷款同比下降明显。金融支持实体经济与房地产调控并重。由于结构性降准是在月底实施，其对货币金融数据的影响尚无体现，未来M2增速或有所反弹。 风险提示： 表外融资监管细则出台。 债券点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zhangxiaoyong@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 广深销售副总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。