塑化行业周报：报价持稳

請 F2 資 方(8ch 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea018年4月10日 資料來源：網路 方錦源 886-2) 2781-5995 hinyuan.fang@fub宣言 rch 日 ext. 37013 bon.com 塑化週報 結論 本周受中美貿烯價格下跌2家電銷售暢旺達化(1309 T 原油 上週收盤價格相關數據，E井平台增加1結束連續 2週攀歷史新高。持續創高，造第二季開始將 圖表1：Brent 資料來源: Bloom 圖表3：美國鑽 資料來源: Bloom - 20 40 60 80 100 12014-Jan14-Jul15-Ja - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-14Jul-14Jan報：報價持貿易戰衝擊，造2.9%較為明顯旺所帶來的獲利TT)。 格Brent 67.1美EIA 公佈美國上11座至808座週增加；EIA預。市場擔憂全球造成原油價格走將逐步進入需求t與WTI走勢berg、富邦投顧彙鑽井平台數 berg、富邦投顧彙n15-Jul16-Jan16-Jul1WTIBr-15Jul-15Jan-16Jul-16周變化鑽井持穩 造成原油價格走顯，中下游產品利提升，相關個美元，WoW-4上週庫存減少4座；WTI 期貨留預估 4 月美國頁球貿易戰興起走跌，然 OPEC求旺季後，仍有整 整 17-Jan17-Jul18-Janrent‐12‐10‐80‐60‐40‐2002040Jan-17Jul-17Jan-18井數 台灣股市 |產業速 走跌；塑化產品多持平至小漲個股包括台化(14.2%、WTI 62462 萬桶，Bak留倉淨多頭 70頁岩油產量將達，同時美國原油2018 年延續減有利支撐原油價圖表2：WTI資料來源: Bloom圖表4：美國資料來源: Bloom - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jan-14Jul-140000000 - 10 20 30 40 50 60 70 80Jan-15Jul-15|塑化產業 速報 品價格僅有前期漲，我們持續看1326 TT)、國喬2.2 美元，Woker Hughes公萬口，較上週達645 萬桶/日油鑽井平台持續減產可望抵銷美價格。 I非商業期貨留倉mberg、富邦投顧彙國原油庫存 mberg、富邦投顧彙Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16庫存周變化美Jan-16Jul-16Jan-非商業留倉口數期價格強勢的乙看好ABS在中國喬(1312 TT)、台oW-4.2%；原油公佈當週原油鑽減少 1.6 萬口，頁岩油產能再續增加以及產量美國原油增產倉數 單位:萬彙整 單位:萬桶彙整 ‐2‐1‐1‐5 ‐501,1,2,Jan-17Jul-17Jan-18美國原油庫存0123456717Jul-17Jan-18WTI1乙國台油鑽，再量，萬口桶,000,500,0000000,000,500,0000.010.020.030.040.050.060.070.0 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 塑化產品報價 上游產品 烯烴：乙烯最新報價 1345 美元/噸，WoW-2.9%，與輕油價差維持高檔 779 美元/噸，丙烯最新報價 1045 美元/噸，WoW+0.0%，丁二烯最新報價 1380 美元/噸，WoW-3.5%，由於聚乙烯難以獲利，廠商降低稼動率並轉售原料，因此造成乙烯價格走跌，亞洲烯烴裂解廠在 4 月開始進入歲修，並且在 6 月、9~10 月兩段期間將達高峰，乙烯價格預計將盤堅。 圖表5：乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 苯：最新報價 840 美元/噸，WoW+0.6%，與輕油價差 229 美元/噸，中國港口庫存 19.2 萬噸，達近 3 年新高，下游產品 SM 維持 80%以上稼動率、異丙苯撇除歲修裝置外正常開工廠商維持 80%以上稼動率，惟 MDI 受到下游需求疲弱，稼動率在 12 月由 70%跌破 50%，造成苯價與輕油價差呈現收斂。 圖表6：苯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 SM：最新報價 1353 美元/噸，WoW+3.4%，現貨利差 160 美元/噸，中國華東地區港口庫存 10.7 萬噸，仍處於近 3 年庫存水準中下緣(4~24 萬噸)，青島鹼業 50 萬噸產能仍供應不順並於 3 月底開始歲修，天津大沽 50 萬噸 4 月起開始歲修 20 天、鎮海煉化 70 萬噸則於 4 月底開始歲修 50 天，將使中國供應偏緊，下游 ABS 需求暢旺可望支撐 SM 價格盤堅。 圖表7：SM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 02004006008001000120014001600 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan苯-輕油Benzene020040060080010001200140016001800 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan乙烯-輕油Ethylene0200400600800100012001400160018002000-100-50 - 50 100 150 200 250 300 350 40011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanSM SpreadSM 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 泛用樹脂 PVC：最新報價 960 美元/噸，WoW+0.0%，PVC 現貨利差 82 美元/噸、PVC+VCM現貨利差 184 美元/噸；中國華南 PVC 庫存指數由 3 月中旬高點 439 下滑至 348(近3 年區間為 35~470)，農曆年後逐步進入 PVC 旺季，庫存預期將逐步降低，印度央行 3 月停止 LOC 執行，造成印度經銷商採購縮手、結束自年底以來的採購潮，造成PVC 價格疲弱，然庫存消化後，在印度雨季前仍可期待印度買氣回溫，並推升價格利差走揚。 圖表8：PVC+VCM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 ABS：最新報價 1970 美元/噸，WoW+1.0%，現貨利差 183 美元/噸，中國累計至2 月家電銷售量增長率家用空調 YoY+12%、洗衣機 YoY+6%、冰箱 YoY-4%，空調銷售維持強勁，短線由於原料價格上漲以及冷氣製造進入淡季，利差稍有收斂，展望 2018 年 ABS 中國新增產能僅有惠州 LG15 萬噸，供需將維持吃緊，預估價格與利差可望延續。 圖表9：ABS價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 聚酯 EG：最新報價 985 美元/噸，WoW+5.9%，現貨利差 78 美元/噸，華東主港 EG 庫存暴升 77 萬噸，造成短期 EG 價格走弱，紡織下游中國江浙 POY 庫存 14 天、DTY庫存 20 天，屬於過去中間偏高水位，不過得關注的是長纖稼動率在農曆年後提升至89%，來到近年新高水準，顯示出下游紡織需求暢旺，第二季為紡織與瓶用需求旺季，後市 EG 價格與利差可望有旺季走揚表現。 0200400600800100012001400-100-50 - 50 100 150 200 250 30011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanPVC+VCM SpreadPVCVCM‐400‐300‐200‐100 ‐ 100 200 300 400 500 600 - 500 1,000 1,500 2,000 2,50011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanABS SpreadABS 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表10：EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PTA：最新報價 762 美元/噸，WoW+0.3%，現貨利差 28 美元，桐昆 220 萬噸新產能運作仍不甚順暢，4 月初 110 萬噸產線再度檢修，2018 年中國新產能僅有未審批過的四川晟達 120 萬噸，預計投產機會不高，下游紡織與瓶用需求暢旺，有利 PTA維持獲利。 圖表11：PTA價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 0200400600800100012001400-300-200-100 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanEG SpreadEG020040060080010001200140016001800-100-80-60-40-20 - 20 40 60 80 10012-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanPTA SpreadPTA 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 5 圖表12：塑化週報價 價格(美元)週漲跌(美元) WoW MoM QoQ 石腦油 582.8 -23.5 -3.9% 4.0% -3.6% Ethylene 1345 -40 -2.9% 8.5% -4.3% Propylene 1045 0 0.0% -3.2% -0.9% Butadiene 1380 -50