2018年3月PMI数据点评：制造业和非制造业PMI双双回升

宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 1 制造业和非制造业PMI双双回升 2018年3月·PMI数据点评 2018年3月31日 点评机构：交通银行金融研究中心 (BFRC) 联系方式：021-32169999-1028 liuxuezhi@bankcomm.com 点评人员： 连 平（首席经济学家） 刘学智（高级研究员） 观点摘要 制造业PMI五大分项指数全部上升，回升幅度好于预期。生产指数和新订单指数回升幅度较大，表明春节过后供需回升，企业恢复生产。生产指数创近6年来单月最大涨幅，当前制造业生产加快，高技术制造业和消费品制造业表现较好。原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数都有上升，制造业各方面指标集体向好。 节后市场需求回暖带动订单增长，三大订单指数和库存指数上升。外需状况保持较好拉动出口订单，出口有望保持增长势头。原材料库存和产成品库存指数上升，表明供需两端都在改善。但库存指数依然低于荣枯线，补库存意愿并不强烈。大、中、小型企业PMI全部位于荣枯线之上，其中小型企业大幅上升5.3个百分点，是2017年6月以来首次回到扩张区间。 非制造业PMI小幅上升，建筑业有所走强，服务业略有趋弱。非制造业PMI上升了0.2个百分点，主因是建筑业升至高位区间。3月以来公路物流运价指数下降，无论是铁路客运量还是公路货运量增长都有所放缓，服务业景气状况略有趋弱，但依然保持在较好的扩张水平。 经济平稳开局，仍存不确定性。本月制造业和非制造业PMI双双如期 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 2 回升，表明当前经济运行势头良好。PMI上升有季节性因素的原因，也有外需较好的原因。最近中美贸易摩擦可能升级，未来出口形势存在不确定性，或将对PMI走势带来影响，需持续关注。 正文 制造业和非制造业PMI双双回升：2018年3月制造业PMI为51.5%，比上个月显著上升1.2个百分点；非制造业PMI为54.6%，比上个月上升0.2个百分点；综合PMI为54%，比上个月上升1.1个百分点。 图1：制造业、非制造业和综合PMI 数据来源：WIND，交行金研中心 五大分项指数全部上升，制造业PMI回升幅度好于预期。生产指数和新订单指数回升幅度较大，表明春节过后供需回升，企业恢复生产。原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数都有上升，制造业各方面指标集体向好。制造业PMI比上个月上升1.2个百分点，节后如期反弹回升，并且回升幅度好于预期，处于较好的扩张态势。 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 3 图2：制造业生产指数 数据来源：WIND，交行金研中心 生产指数创近6年来单月最大涨幅，制造业生产加快。制造业生产指数为53.1%，比上个月上升了2.4个百分点。由于季节性因素的原因，每年3月生产指数都有回升。今年的回升势头较强，为2012年以来最大的单月涨幅。企业生产经营活动加快，高技术制造业和消费品制造业表现较好。 图3：三大订单指数 数据来源：WIND，交行金研中心 三大订单指数和库存指数上升，供需两端都有改善。三大订单指数全 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 4 部上升，其中新订单指数和新出口订单指数都上升了2.3个百分点，分别为53.3%、51.3%。节后市场需求回暖带动订单增长，特别是外需状况保持较好拉动出口订单，出口有望保持增长势头。原材料库存和产成品库存指数都有上升，分别比上个月增长了0.6、0.3个百分点，表明供需两端都在改善。但库存指数依然低于荣枯线，补库存意愿并不强烈。 图4：原材料库存指数 数据来源：WIND，交行金研中心 小型企业PMI上升幅度大，近9个月重回扩张区间。分企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为52.4%、50.4%、50.1%，全部位于荣枯线之上。其中小型企业大幅上升5.3个百分点，是2017年6月以来首次回到扩张区间。根据往年经验，小型企业受到季节性影响最大，3月份通常都有显著回升。由于外需继续扩张，对小型企业的带动作用明显。 图5：大、中、小型企业PMI 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 5 数据来源：WIND，交行金研中心 非制造业PMI小幅上升，建筑业有所走强，服务业略有趋弱。非制造业PMI上升了0.2个百分点，主因是建筑业升至高位区间。气候转暖、节后工地开工，基础设施和建筑工程建设加快，建筑业PMI上升了3.2个百分点至60.7%的高位。3月以来公路物流运价指数下降，无论是铁路客运量还是公路货运量增长都有所放缓，服务业景气状况略有趋弱，比上个月下降0.2个百分点至53.6%，依然保持在较好的扩张水平。 图6：非制造业PMI 数据来源：WIND，交行金研中心 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 6 经济平稳开局，仍存不确定性。本月制造业和非制造业PMI双双如期回升，表明当前经济运行势头良好。PMI上升有季节性因素的原因，也有外需较好的原因。最近中美贸易摩擦可能升级，未来出口形势存在不确定性，或将对PMI走势带来影响，需持续关注。 免责声明 本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告仅为报告出具日的观点和预测。该观点及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，交通银行金融研究中心可能会发布与本报告观点和预测不一致的研究报告。