期市博览沪铝：宏观因素影响，沪铝续跌

期市博览沪铝广州期货研究所金属组黎俊资格号:F30263882018-03 宏观因素影响，沪铝续跌一、行情回顾本月，受中美贸易战消息影响，沪铝主力1805走弱，最高价14560，最低价13630，收于13770元/吨，越跌645元或4.47%。成交量增加430.9万吨至569.3万手，持仓量增加25848手至31.6万手。沪铝主连日K线数据来源：文华财经外盘方面，本月美元指数震荡偏弱，最高90.930，最低88.298。伦铝则大幅下挫，最高价2164.5美元，最低价1996美元，收于2005美元/吨，月跌126.5美元或5.93%。成交量减少23320手至28.3万手，持仓量减少11938手至67.2万手。美元指数走势伦铝日K线走势数据来源：文华财经 二、库存情况上期所库存走势情况LME铝库存及注销仓单走势情况数据来源：同花顺国内方面，本月上期所库存继续刷新最高记录，截至3月30日，上期所仓库存小计为970387吨，较上月增加127991吨。其中仓单库存为822338吨，较上月增加46746吨。春节假期归来，下游消费尚未好转，预计库存将持续高企，令铝价承压。外盘库存继续处于低位。截至3月30日，LME铝库为1286300吨，上月减少38175吨，目前库存水平位于近五年来的低位,利好外盘。三、现货情况及价差走势基差走势跨期价差走势数据来源：同花顺3月份，由于华北地区空气质量不佳，当地铝加工企业开工受到影响，下游市场整体呈现旺季不旺的局面。3月A00铝锭现货均价13806.36元/吨，环比2月份下跌189.35元/吨，基差均值-96.36元/吨，波动范围：-195~70。跨期价差方面，本月近月合约贴水与主力合约，平均贴水115.23元/吨，较上月缩小21.23元/吨，本月并没有出现跨期套利机会。 四、供需分析（一）原材料价格走势氧化铝价格走势动力煤价格走势数据来源：同花顺截至3月30日，全国氧化铝加权平均价达到2743.50元/吨，对比2月份均值2873.33元/吨小幅下跌129.83元/吨。动力煤方面，3月份动力煤价格续跌，收于579.6元/吨，跌55.0元或8.67%。沿海六大电厂煤炭库存量连续11天位于1400万吨以上的高位水平，但日耗量一直较稳定。进入4月份火电厂机组将进入传统检修阶段，预计耗煤量不会出现大幅增长，电厂维持刚性拉运。近期市场上讨论的关于进口煤的限制政策并未实施，助推国内煤价不断下行。4月份大型煤企长协价格再次下调2元/吨，给现货市场带来一定的冲击，贸易商及下游用户目前多处于观望阶段，在供需环境相对宽松的背景下，预计4月上旬国内动力煤价格仍有下滑空间。预培阳极方面，四地预培阳极均价达到4186.08元/吨，较上个月下跌176.42元/吨。生产成本方面，本月电解铝生产成本为14168.56元/吨，较上月下跌347.966元/吨，亏损362.20元/吨，亏损较上月缩窄509.86元/吨。产量方面，1-2月份我国电解铝产量为533.1万吨，同比减少1.8%，目前电解铝企业大部分处于亏损状态，虽然限产政策已经解除，但是大部分企业复产亿元不强。1-2月我国氧化铝累计产量1025.3万吨，同比减少10.4%。受采暖季限产政策影响，氧化铝企业3月前生产均收到影响，3月15日为采暖季限产最后期现，预计3月份氧化铝产量将有所回升。 （四）进出口分析铝土矿进口氧化铝进口未段扎的铝及铝材出口沪伦比值数据来源：同花顺进口方面，18年2月份我国进口铝土矿7037633吨吨，同比增长53.46%，其中从几内亚进口3523203吨，同比增长114.57%，从几内亚进口的铝土矿占到进口铝土矿总量的50%。出口方面，1-2月份我国未锻造的铝及铝材累计出口量为82万吨，同比大增25.8%，表明外部需求向好。美国政府计划向中国出口的铝材征收10%的关税，但是我国铝材出口至美国的占比较少，而且在中美政府的积极协商下，两国贸易对峙的紧张氛围有望缓和，预计美国对我国铝材征收关税对铝价的影响有限。库伦比值方面，本月沪伦比值有所回升，截至3月29日为6.89，但比值依然偏低，有利于企业出口铝材，预计下游沪铝比之将继续回升。 四、行业信息据悉，山西铝土矿从三月份开始整改铝土矿，预计整改时间三个月，据SMM了解，已经有铝土矿开始关停，而铝土矿价格目前从氧化铝厂采购处了解，铝土矿还未涨价，因为之前月初定好了本月价格，但供应方面影响将受到影响。宏观方面，3月官方制造业PMI为51.5，与上月相比大幅上行1.2个百分点。其中新订单与新出口订单均有所回升，新订单由52.3回升至53.3，新出口订单由50.6回升至51.0。库存方面，产成品库存与上月相比上升0.6个百分点，原材料库存与上月相比0.3个百分点。供给方面，本月生产分项指数从上月的50.7回升至53.1，回升幅度较大，但季节性是主要因素，整体上3月指数仍位于2017年中枢之下。综合来看，我国宏观经济整体运行趋势依然向好，利好大宗商品。六、后市预测综上所述，外盘方面，目前伦铝库存依然维持低位，而且全球铝市供应缺口依然存在，外盘基本面向好。但是目前宏观氛围偏空，或影响到有色板块，令伦铝承压。技术上看，周K线跌破均线系统支撑，MACD指标绿柱放大，预计下月伦铝弱势震荡，运行区间1900-2000。国内方面，库存持续增加，继续给沪铝造成压力，但是目前铝价在成本端附近，或对铝价形成支撑，而且目前沪伦比值偏低，利好出口，进入4月份，下游企业或陆续开工，需求逐步回暖。技术上看，周级别均线系统空头排列，但是周级MACD绿柱指标逐步缩短，预计下月沪铝震荡偏强，运行区间13500-14500，仅供参考。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。