美联储议息会议在即，市场观望情绪浓烈

研究报告—周报金融研究院有色金属研究小组报告日期2018年3月16日有色金属研究小组张天骜爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士从业资格证：F3002734投资咨询证：Z0012680电话：025-52278917邮箱：zhangtianao@ftol.com.cn美联储议息会议在即，市场观望情绪浓烈在美元前期的强势上涨和近期贸易战的恐慌情绪中，全球股市和大宗商品均出现了明显的下行。美国对中国铝箔产品的贸易战可能对国内铝产品加工行业产生明显打击，而3月国内环保限产即将结束，市场存在较大不确定性。2018年1-2月宏观经济基本保持稳定，但房地产行业仍在冷却之中。供需两方面对有色金属行业均无明显支撑，2018年上半年旺季来临后，有色金属需求能否快速复苏仍待观察。沪铝成交量和持仓量均在反弹中持续走低，市场观望情绪较为浓厚，反弹力度不足。沪铝MACD死叉，伦铝持续下行创新低，沪铝短期仍显弱势。下周美联储大概率加息，有色金属可能先抑后扬，整体震荡。重点关注14000点附近争夺情况。上方压力14100，20日均线14200，下方支撑前低13820和13500. 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所2请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE2目录一、行情回顾................................................................................................................3二、影响因素分析..........................................................................................................4三、后市展望................................................................................................................7 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所3请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE3一、行情回顾中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铝反弹行情的临界点。沪铝4月初涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了55周均线。随着55周均线从持续下行走向上涨，成为沪铝下方强力支撑。本轮下跌沪铝再度跌破55周均线，最低至89周均线附近，89周均线目前在14000点附近，这也成为了近期最为关键的支撑点。在18年初沪铝一度冲击60日均线后，1月铝价整体沿60日均线下行。2月沪铝维持14000-14500区间震荡行情，2月底至3月沪铝出现一波反弹，但受阻于14500附近压力。随后，在美国发动贸易战的冲击下，沪铝再度破位下跌，跌破前期震荡区间，并创出近8个月的新低。周二沪铝暴跌后，连续3天出现窄幅震荡反弹行情。但沪铝成交量和持仓量均在反弹中持续走低，市场观望情绪较为浓厚，反弹力度不足。反观伦铝，在本周连续下行，走势较为流畅。技术上看，沪铝MACD死叉，伦铝持续下行创新低，沪铝短期仍显弱势。下周美联储大概率加息，有色金属可能先抑后扬，整体震荡。重点关注14000点附近争夺情况。上方压力14100，20日均线14200，下方支撑前低13820和13500. 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所4请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE4二、影响因素分析1、供需失衡，铝价存在压力受到春节因素的影响，2月国内CPI增速大幅上扬至2.9%，而PPI增速连续第四月回落至3.7%。目前国内消费端仍然是消费品占主要部分，而工业品的消费未出现明显好转，今年的春季行情也略晚。今年1-2月房地产数据出现分化。1-2月房地产开发投资完成额增速大幅回暖至9.9%，但房地产销售面积和房地产新开工都出现明显回落。在当前的紧政策下，房地产行业景气情况依然不尽如人意。预计未来一年，房地产行业可能延续当前水平，有色金属需求降低。 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所5请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE517年全国铝材进出口出现了明显的波动，6月之后铝材出口量持续下滑。但11月和12月全国铝材出口明显回暖，1月铝材出口量延续高位，但2月受到春节因素影响，出口明显下降，同时市场对美国贸易战的忧虑依然较浓。近期现货市场清淡的情况持续，期货市场也持续清淡，国内沪铝库存持续创新高。近期伦铝库存稳步上升，而沪铝库存逐周创出新高。受到美国贸易战影响，国内外铝消费能力不足，库存对铝价产生一定压力。 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所6请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE617年以来，现货铝价一直贴水，7-8月铝价暴涨后，铝价贴水持续高位，现货铝价贴水最高达到500点。而随着铝价下行，现货贴水一度缩小，但市场情绪仍悲观，12月铝现货贴水再度拉大，进入18年后沪铝贴水有所减小，目前现货贴水225元左右。 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所7请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE7由于环保检查持续趋紧，17年8月开始，氧化铝价格暴涨，并快速突破去年高点，而动力煤价格上涨接近前期高点后小幅回落。近期动力煤从高位回落，氧化铝价格从高位明显回落，电解铝库存的持续高涨也对氧化铝价格产生较大压力，近期铝原材料价格处于相对低位。2、欧美相继对中国铝箔产品发起“双反战”新华社报道，美国国际贸易委员会3月15日作出终裁，美国将对从中国进口的铝箔产品征收反倾销和反补贴（“双反”）关税。根据美国商务部的终裁结果，中国出口到美国的铝箔产品倾销幅度为48.64%至106.09%，补贴幅度为17.17%至80.97%。3月13日，欧盟委员会发布公告称，对原产自中国的的成卷铝箔（AluminiumFoilinRolls）启动反倾销日落复审立案调查，并考虑对中国出口的铝箔产品再征收五年关税。统计显示，2017年中国铝箔出口数量和出口规模分别达116.29万吨、35.99亿美元，同比2016年增幅7.7%、12.5%。根据美国铝业协会2016年公布的数据，美国铝箔市场总规模大约为50亿美元，其中36%左右来自进口，2007年这一比例 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所8请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE8仅为16%。其中，最大的供应国是中国，2007年—2016年间，中国输往美国的铝箔增加了将近九倍，达12万吨左右。在减税和基建投资政策尚未明确之际，特朗普明确开展贸易战，对市场情绪造成较大打击。特朗普首先推出钢铁和铝制品的试探性措施，关税数额较预期中稍低，特朗普可能正在观望全球政治经济各方面的反应。如果贸易战愈演愈烈，将对大宗商品市场产生较大负面影响。在美元前期的强势上涨和近期贸易战的恐慌情绪中，全球股市和大宗商品均出现了明显的下行。美国对中国铝箔产品的贸易战可能对国内铝产品加工行业产生明显打击，而3月国内环保限产即将结束，市场存在较大不确定性。3、1-2月全国制造业发展稳中向好2018年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，较2017年12月份加快1个百分点；从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.57%。2018年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44626亿元，同比增长7.9%，增速比2017年全年提高0.7个百分点。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.61%。其中，民间固定资产投资26988亿元，同比增长8.1%。2018年1-2月份，全国房地产开发投资10831亿元，同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点。其中，住宅投资7379亿元，增长12.3%，增速提高2.9个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.1%。2018年1-2月份，社会消费品零售总额61082亿元，同比名义增长9.7%。其中，限额以上单位消费品零售额23242亿元，增长8.3%。从数据来看，当前生产有所加快，消费比较活跃，价格总体平稳，就业继续向好，国民经济运行起步向好。2018年1-2月中国经济增长基本保持稳定，规模以上工业增加值、固定资产投资和房地产开发投资均明显超预期。而社会消费品零售较12月小幅回升，但低于去年同期。房地产新开工面积和房地产销售面积明显回落。整体而言，宏观经 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所9请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE9济基本保持稳定，但房地产行业仍在冷却之中。供需两方面对有色金属行业均无明显支撑，2018年上半年旺季来临后，有色金属需求能否快速复苏仍待观察。三、后市展望在美元前期的强势上涨和近期贸易战的恐慌情绪中，全球股市和大宗商品均出现了明显的下行。美国对中国铝箔产品的贸易战可能对国内铝产品加工行业产生明显打击，而3月国内环保限产即将结束，市场存在较大不确定性。2018年1-2月中国经济增长基本保持稳定，规模以上工业增加值、固定资产投资和房地产开发投资均明显超预期。而社会消费品零售较12月小幅回升，但低于去年同期。房地产新开工面积和房地产销售面积明显回落。整体而言，宏观经济基本保持稳定，但房地产行业仍在冷却之中。供需两方面对有色金属行业均无明显支撑，2018年上半年旺季来临后，有色金属需求能否快速复苏仍待观察。周二沪铝暴跌后，连续3天出现窄幅震荡反弹行情。但沪铝成交量和持仓量均在反弹中持续走低，市场观望情绪较为浓厚，反弹力度不足。反观伦铝，在本周连续下行，走势较为流畅。技术上看，沪铝MACD死叉，伦铝持续下行创新低，沪铝短期仍显弱势。下周美联储大概率加息，有色金属可能先抑后扬，整体震荡。重点关注14000点附近争夺情况。上方压力14100，20日均线14200，下方支撑前低13820和13500. 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所10请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE10分析师声明作者具有相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 周报2018年3月16日金融研究院工业品研究所11请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE11联系方法南京总部地址：南京市中华路50号弘业大厦网址：www.ftol.com.cn全国统一客服热线：400-828-1288金融研究院：025-52278932苏州营业部0512-68070198苏州爱河桥路9号金阊文化教育大厦13楼常州营业部0519-88161261常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室扬州营业部0514-87310067扬州市扬子江北路368号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部0510-82701302无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室北京营业部010-68014881北京市西城区月坛南街甲12号万丰怡和商务会馆3楼上海营业部021-58308628上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室南通营业部0513-85113309南通市姚港路6号方天大厦703室青岛营业部0532-85039479青岛市香港中路10号颐和国际A座2301、2303室合肥营业部0551-2671810合肥市蜀山区长江西路200号置地投资广场1306、1307室徐州营业部0516-85695258徐州市