2017财年新订单增长强劲；指导2018财年放慢脚步

 2017财年新签合同额9000亿元：中国交通建设的新签合同总额同比增长23.2％，达到了全年经营目标（9000亿元人民币）。2017年第4季度新合同价值同比增长9.2％。的新合同价值增长股票评级 购买1年库存性能基础设施建设从2017年前9个月的36.3％下降至2017财年的27.9％，但高于中铁集团的21.8％（CRG，390 HK /中性）和22.1％的中铁建设（CRCC，1186 HK /买入）。 CCC在基础设施建设方面的新合同价值占2017财年合同总额的87.0％。2017财年海外项目合同额持平作为来自的新合同价值（港元）14.5013.5012.5011.5010.509.508.507.506.505.504.503.502.50总商会危害（LHS） 相对于MSCI CN（RHS）125115105958575655545海外项目在2017年第4季度同比下降39.9％，2017财年海外合同价值仅同比增长1.4％至2,088亿元人民币，占2017年基础设施建设新合同总价值的23.2％。在2017年第四季度的传统旺季期间，由于中西部道路和市政项目的投资激增，公路和桥梁，铁路和市政建设的新合同价值分别同比增长124.6％，6.4％和209.7％中国。截至2017财年底，疏business业务的新合同价值继续同比增长22.6％。 PPP投资达到1800亿元的目标：根据公司公告，2017财年来自PPP投资项目的合同价值达到1,891亿元人民币。基于政府对PPP项目的限制性立场和严格的法规，我们预计CCC在2018年的PPP投资将保持在或略低于当前水平。 维持买入通知和目标价：正如我们预期的那样，由于中国的基础设施支出持平，CCC将其2018年的新合同价值增长目标从去年下调至8％。管理层表示，2017财年同比增长> 20％。我们保持我们的购买认购及目标价为11.56港元，相等于8.82倍FY18E P / E。财经摘要是/是12月31日201520162017年2018年2019年收入（人民币百万元）403,616429,972455,477483,209516,237同比增长（％）10.36.55.96.16.8净利润（万元）15,52816,19217,71619,35521,479每股收益（人民币）0.9601.0011.0951.1971.328同比增长（％）11.04.39.49.311.0市盈率（x）7.47.67.06.55.9BVPS（港元）9.079.8510.7511.7212.81市净率（x）0.780.770.710.660.61股息收益率（％）2.72.62.93.13.4资料来源：公司数据，交银国际估计2017年3月17日至6月17日2017年9月17年12月3月18日资料来源：彭博社股票数据52瓦高（港元）11.7452w低（港元）8.15市值（港币）m）235,436.62平均每日成交量（米）25.24年初至今变化(%)(4.3)200天（港元）9.6资料来源：彭博社周菲郑浩然, 终审法院后面的分析师证明，声明和免责声明构成本报告的一部分，必须阅读。从彭博社下载我们的报告：BOCM或https://research.bocomgroup.com交银国际研究公司更新2018年3月9日2017财年新订单增长强劲；指导2018财年放慢脚步中国通信建设（1800 HK）上升空间+ 36.0%目标价HK $ 11.56最后收盘HK $ 8.50基础设施 2018年3月9日中国交通建设（1800 HK）2从彭博社下载我们的报告：BOCM或https://research.bocomgroup.com财务报表 损益表（人民币百万元） 现金流量表（人民币百万元）是/是12月31日201520162017年2018年2019年是/是12月31日201520162017年2018年2019年收入403,616429,972455,477483,209516,237税前收益19,67122,92223,98625,97927,989营业费用(369,303)(389,171)(411,572)(437,384)(467,728)折旧摊销8,5159,67711,25511,13111,392息税折旧摊销前利润34,31340,80143,90445,82548,509关联调整(384)(190)(257)(315)(388)折旧及摊销(8,515)(9,677)(11,255)(11,131)(11,392)营运资金变动830(7,924)(5,776)(6,281)(7,480)息税前利润25,798.031,124.032,648.734,694.137,116.5资产/不出售的损益(4,625)(4,747)5,3551,227(168)利息收入3,701.03,093.02,636.72,438.82,121.9缴税/贷记(1,635)(983)---利息花费(10,212.0)(11,485.0)(11,555.5)(11,468.9)(11,637.3)其他经营(2,955)1,728000净利息公司（exp）(6,511.0)(8,392.0)(8,918.8)(9,030.0)(9,515.4)经营性现金流19,41720,48334,56431,74131,344JCE /关联利润384190257315388除税前溢利19,67122,92223,98625,97927,989资本支出(52,015)(37,153)(45,259)(45,259)(45,259)已付税款(3,758.0)(5,233.0)(5,468.9)(5,923.3)(5,877.8)投资额(9,169)(9,025)(4,833)(4,833)(4,833)少数族裔(85.0)(479.0)(501.4)(401.1)(331.7)资产/投资11,1104139000净利15,82817,21018,01619,65521,780募集股本21,1511,500000中期票据发行(300)(300)(300)(300)(300)支付普通股息(3,495)(4,564)(3,667)(4,081)(4,379)优先股息(718 )其他投资/权益6,69022,883000股东净利润15,52816,19217,71619,35521,479净现金/（债务）变化(6,311)(1,737)(19,195)(22,432)(23,126) 资产负债表（人民币m）财务比率截至12月31日201520162017年2018年2019年是/是12月31日201520162017年2018年2019年固定资产每股数据（元）有形67,97366,77569,29772,13774,912每股收益0.9601.0011.0951.1971.328无形的141,345143,380175,180206,777238,169DPS0.1900.1980.2230.2430.269对联营公司/ JCE的投资12,58918,75123,84128,98934,210BVPS9.0719.85010.75111.72512.810其他116,668135,030140,380146,234153,274CFPS1.2001.2662.1371.9621.938当前资产98,077114,637106,03692,25576,778利润率分析（％）-年末现金及当量167,914190,485201,784214,070228,702基础债务人和预付款74,64585,97391,07396,618103,222EBITDA利润率12.3313.4713.5313.5813.61存货51,90445,55448,25651,19454,693息税前利润率8.509.499.649.489.40其他流动资产198497497497497税前利润率6.397.247.177.187.19净利润3.853.773.894.014.16流动负债ST债务60,85263,62463,62463,62463,624获利能力分析（％）-年终长期债务的流动部分25,75335,86035,11034,36033,610基础应付账款282,878320,188339,181359,832384,427ROA 2.1 2.0 2.1 2.1 2.2其他3,5974,28215,10622,25627,966净资产收益率10.6 10.2 10.2 10.2 10.4投资回报率7.1 7.3 6.7 6.5 6.5非流动负债ROCE 7.2 8.3 8.1 8.1 8.2债务168,578173,996185,340194,740203,140其他20,64916,56216,56216,56216,562其他少数权益22,28227,24727,52727,75027,935净负债权益比率（％）107.1 99.7 102.4 105.7 107.9净资产146,724159,323173,894189,646207,194短期债务/总债务（％）23.8 23.3 22.4 21.7 21.2现金/短期债务(%)161.2180.2166.7145.0120.7股本16,17516,17516,17516,17516,175EBITDA /总利息保障（X）3.43.63.84.04.2储备金130,549143,148157,719173,471191,019债务总额/ EBITDA（X）7.46.76.56.46.2净资产146,724159,323173,894189,646207,194股息支付（％）19.8 19.8 20.3 20.3 20.3资料来源：公司数据，交银国际估计库存周转天数46.938.738.738.738.7应收账款周转天数57.270.670.670.670.6 2018年3月9日中国交通建设（1800 HK）3从彭博社下载我们的报告：BOCM或https://research.bocomgroup.com交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼主要：（852）3766 1899传真：（852）2107 4662评分系统分析师股票评级：分析师行业观点：购买：该股票的总收益有望超过未来12个月的相应行业的收入。中性：该股票的总收益预计为符合未来12个月的相应行业的收入。卖：该股票的总收益预计为下面未来12个月的相应行业的收入。没有评分：分析师没有信念关于未来12个月内股票总收益相对于相应行业的总收益的前景。优于大市：分析师预计行业覆盖范围将是有魅力相对于未来12个月的相关大盘市场基准。市场表现：分析师预计行业覆盖范围将是符合未来12个月的相关大盘基准。表现不佳：分析师预计行业覆盖范围将是没有吸引力相对于未来12个月的相关大盘市场基准。香港的广泛市场基准是恒生综合指数，对于中国A股而言MSCI中国A指数，对于在美国上市的中国公司而言标普美国上市中国50（USD）指数。 2018年3月9日中国交通建设（1800 HK）4从彭博社下载我们的报告：BOCM或https://research.bocomgroup.com分析师认证本报告的作者特此声明：（i）本报告中表达的所有观点均准确反映了他们对任何及所有主题证券或发行人的个人观点； （ii）他们的任何报酬的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有，或将直接或间接相关； （iii）作者未收到与主题证券或发行人有关的可能影响建议的内幕信息/非公开价格敏感信息。本报告的作者进一步确认（i）他们或他们各自的合伙人（由香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则所定义）均未买卖或买卖本研究报告所涉及的股票在发布报告之日前30个日历日之内进行报告； （ii）他们或其各自的联系人均未担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员； （iii）除一名持有世茂房地产控股有限公司股