菜类日报：阿根廷天气持续干旱 菜粕高开震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 阿根廷天气持续干旱 菜粕高开震荡 一、要点与操作策略 节后两个交易日，郑商所菜粕主力合约高开后于2460元/吨一线震荡整理。近期菜粕期价走势受美豆影响显著。春节期价，阿根廷天气持续干燥，且天气预报显示未来当地天气将持续干旱，美豆连续上涨，创下半年新高，受此提振节后菜粕期价高开震荡。国内沿海菜粕现货报价较为稳定。国内基本面方面，春节期间，部分油厂停机检修，压榨量下滑，华南菜粕库存下降明显。随着节后沿海油厂开机率回复，菜粕供应将会有所上升。另一方面，豆粕库存持续上升挤压菜粕上行空间。中长期来看，随着国内温度回暖，水厂养殖复苏，饲料需求或提振菜粕行情。短期内，预计节后菜粕报价保持稳定，郑商所菜粕期价谨防高位回落。 菜油方面，节后郑油主力合约拉涨后企稳。沿海菜油报价暂稳。基本面依旧利空菜油。春节期间，沿海油厂停机检修，菜籽到港持续，目前沿海菜籽进口库存较节前增加明显，后期随着油厂开机恢复，叠加年初国储公开拍卖和定向销售的菜油进入市场，菜油的供应压力将会持续增加。节后菜油需求平淡，供需格局持续宽松，加之目前豆油的高库存，菜油上行乏力。预计菜油或持续偏空格局。 菜类日报 作 者： 农产品组 成文时间：2018年2月26日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货主力合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货主力合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：夏收菜籽基本完毕，目前市场已经很难收到货源。菜籽价格基本保持稳定。市场上节日气氛浓郁，商家大多观望为主。据天下粮仓数据显示，江苏兴化菜籽外销价格在2.7元/斤，较昨日稳定。安徽地区油厂油菜籽报价在2.65-2.73元/吨，较昨日稳定，湖北地区菜籽收购价在2.68-2.7元/斤，其他地区暂无报价。 菜粕：因阿根廷天气持续干旱，春节期间美豆大涨，国内粕类期货跟涨，沿海豆粕价格在2990-3060元/吨一线，较昨日上涨10-30元/吨。沿海菜粕报价在2400-2440元/吨，较昨日稳定。 菜油：沿海一级豆油主流价位在5620-5730元/吨，上涨20-50元/吨。沿海菜油价格在6180-6420元/吨，较昨日持平。 30003500400045005000550060002015-02-152015-05-152015-08-152015-11-152016-02-152016-05-152016-08-152016-11-152017-02-152017-05-152017-08-152017-11-152018-02-15湖北湖南安徽江西江苏浙江河南云南贵州四川内蒙古新疆青海平均价 150017001900210023002500270029002015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-31河南信阳江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都 图3 油菜籽现货价格 图4 菜粕现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 5500600065007000750080002015-02-122015-05-122015-08-122015-11-122016-02-122016-05-122016-08-122016-11-122017-02-122017-05-122017-08-122017-11-122018-02-12河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 图5 四级菜油出厂价 数据来源：wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）5000.002450.008200.00200.00-1212.50湖北（现货）4940.002500.008200.00200.00-1123.00广东（合约）3697.002400.006300.00180.00113.00国产菜籽压榨利润进口菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 春节假期，油厂停机检修，导致春节期间（第八周，2月10-2月23日）沿海油厂开机率大幅下滑，据天下粮仓数据显示，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至6000吨，较节前一周53370吨减少47370吨，降幅88.76%，第8周菜籽压榨开机率（产能利用率）为1.2%，节前一周为10.65%，其中第8周国产菜籽开机率为0%，节前一周为1.25%。第8周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在2.91%，节前一周为24.21%。下周及下下周油厂恢复开机，菜籽压榨量将回升至5万吨及8.7万吨。 菜籽库存方面，随着菜籽到港及油厂春节期间停机检修，使得截至2月23日当周，国内沿海进口菜籽总库存增加至66.8万吨，较节前一周的54.8万吨增加12万吨，增幅21.9%，较去年同期的60.2万吨，增加10.96%。其中两广及福建地区菜籽库存增加至50万吨，较节前一周38万吨，增幅31.58%，较去年同期47万吨增加6.38%。从天下粮仓跟踪的情况来看，2018年2月和3月菜籽到港量分别为43.4万吨及36万吨，到港量基本处于正常水平。原料供应暂时无忧。 0%10%20%30%40%50%60%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周近五年波动范围2018201720162015前四年均值 图6 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图7 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 请务必阅读最后重要事项 第5页 四、价差与基差 0.00500.001,000.001,500.002,000.00160018002000220024002600280030003200340036003800400042004400460048002011/9/12012/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/1豆粕菜粕现价以及价差走势豆菜粕价差平均价:36%蛋白菜粕平均价:43%蛋白豆粕-1200-700-2003008001300180025003000350040004500500055006000内外价差（元/吨）内外价差油菜籽(进口):进口成本价现货价:油菜籽:湖北 图8 豆粕菜粕现价及价差走势 图9 内外价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 -400-300-200-1000100200300400菜粕月间价差1月-5月5月-9月9月-1月-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.002015-12-182016-02-182016-04-182016-06-182016-08-182016-10-182016-12-182017-02-182017-04-182017-06-182017-08-182017-10-182017-12-182018-02-18菜粕基差湖北基差期货收盘价(活跃合约):菜籽粕现货价:菜粕(国产):湖北 图10 菜粕月间价差 图11 菜粕基差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。