上证50ETF期权周报：50ETF区间小幅震荡，构建卖出宽跨式组合策略

上证50ETF期权 周报: 50ETF区间小幅震荡，构建卖出宽跨式组合策略 适用日期：2019-01-02 至 2019-01-04 【行情要点】  资金方面： 周五央行在公开市场业务上开展7天期1500亿，14天期1000亿的逆回购；另当日有300亿逆回购到期，今日净投放资金2200亿元。本周无逆回购到期，则公开市场净投放6000亿元。  50ETF： 从周线上看，上周大跌后弱势震荡，小幅下跌0.70%；从日K线上看，上周破位下行后，在低位区间小幅震荡，截止周五收盘，上涨0.48%，报收2.286。  IH1901：周线下跌8.2，跌幅0.36%，截止周五，报收2286.6。 【期权盘面】  期权成交量： 本周50ETF期权总成交量为864.90万张，上周成交量为904.77万张，减少4.41%；本周日均成交量为172.98万张，其中认购期权日均成交量为94.53万张，认沽期权日均成交量为78.45万张。  期权持仓量：截止周五收盘总持仓195.87万张，上周五持仓277.44万张，减少29.40%；其中认购期权持仓117.02万张，认沽期权持仓78.85万张。  期权PCR : 截至周五收盘，当月期权合约总成交量PCR值0.80，持仓量PCR值0.63。  隐含波动率：截止周五收盘，当月期权合约认购认沽期权隐含波动率分别为：22.92%，23.56%。 【结论与操作建议】  操作建议：50ETF破位下行后在一定区间弱势震荡。操作上构建卖出宽跨式组合策略，注意控制风险管控和做好仓位管理。 五矿经易期货 【上证50ETF行情】 截至本周五，上证50ETF报收于2.286，周跌幅0.70%；本周上证50ETF日均成交量10.57份，上周日均成交量为8.28亿份，与上周相比增加27.68%。 图表1 ：上证50ETF走势图 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表2：上证50相关合约行情 简称 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额-亿 昨IOPV IOPV 升贴水 升贴水率 上证50ETF 2.2860 0.0110 0.48 950.52(万) 21.73 2.272 2.288 0.0020 0.09% IH1901 2286.6 0.4 0.02 24,907 171.70 0.0006 0.03% 注：IOPV(Indicative Optimized Portforlio value)是盘中动态的基金净值，50ETF升贴水率=(IOPV-上证50ETF收盘价)； IH1901升贴水=IH1901收盘价/1000-上证50ETF收盘价； 合成期权=平值期权+call权利金-put权利金；合成期权升贴水=合成期权收盘价-上证50ETF收盘价。 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 01020304050602.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40002018-01-022018-01-172018-02-012018-02-162018-03-032018-03-182018-04-022018-04-172018-05-022018-05-172018-06-012018-06-162018-07-012018-07-162018-07-312018-08-152018-08-302018-09-142018-09-292018-10-142018-10-292018-11-132018-11-282018-12-132018-12-28成交额(亿/右)收盘价 【期权行情分析】 本周50ETF期权总成交量864.9万张，日均成交量172.98万张；截止周五，总持仓量195.87万张，减少81.57万张；当月合约持仓量PCRatio为0.63；当月认购期权隐含波动率为22.92%，认沽期权隐含波动率为23.56%。 图表3：当月合成期权 期权合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 当月合成期权 2.300 0.0515 0.0625 2.2890 0.0025 0.11 0.0030 26 2019-01-23 注：合成价格=平值期权+call权利金-put权利金；合成期权升贴水=期权合成价格-上证50ETF收盘价。 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表4：上证50ETF期权当月及次月成交量和持仓量PC Ratio 期权合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 期权合约 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 50当月 572,375 455,162 0.7952 0.1055 50当月 906,790 575,066 0.6342 -0.0059 50次月 35,046 24,667 0.7038 -0.1119 50次月 28,460 21,130 0.7424 0.0299 全部合约 669,499 512,536 0.7656 0.0744 全部合约 1,170,223 788,427 0.6737 -0.0078 注：PCR为50ETF期权合约(成交量,持仓量)认沽期权/认购期权 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表5：上证50ETF期权当月PC Ratio曲线图 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表6：当月次月隐含波动率（%） 期权合约 IMP-C IMP-P IMP-Total 变化 30MA UP LOW 50当月 22.92 23.56 23.20 -0.27 23.57 26.93 20.21 50次月 21.81 21.75 21.79 -0.41 21.01 24.81 17.20 注：20MA：call,put成交量加权平均隐含波动率的平均值；UP：20MA+2倍标准差；LOW：20MA-2倍标准差。 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 0.000.200.400.600.801.001.201.402.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40002018-02-112018-02-212018-03-032018-03-132018-03-232018-04-022018-04-122018-04-222018-05-022018-05-122018-05-222018-06-012018-06-112018-06-212018-07-012018-07-112018-07-212018-07-312018-08-102018-08-202018-08-302018-09-092018-09-192018-09-292018-10-092018-10-192018-10-292018-11-082018-11-182018-11-282018-12-082018-12-182018-12-28PCR（oi）50ETF(左)PCR(oi,右) 图表7：认购期权隐含波动率 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表8：认沽期权隐含波动率 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 10.0015.0020.0025.0030.0035.002018-02-112018-02-212018-03-032018-03-132018-03-232018-04-022018-04-122018-04-222018-05-022018-05-122018-05-222018-06-012018-06-112018-06-212018-07-012018-07-112018-07-212018-07-312018-08-102018-08-202018-08-302018-09-092018-09-192018-09-292018-10-092018-10-192018-10-292018-11-082018-11-182018-11-282018-12-082018-12-182018-12-28impv_callimpvol_callMA10MA30MA6010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002018-02-112018-02-212018-03-032018-03-132018-03-232018-04-022018-04-122018-04-222018-05-022018-05-122018-05-222018-06-012018-06-112018-06-212018-07-012018-07-112018-07-212018-07-312018-08-102018-08-202018-08-302018-09-092018-09-192018-09-292018-10-092018-10-192018-10-292018-11-082018-11-182018-11-282018-12-082018-12-182018-12-28impv_putimpvol_putMA10MA30MA60 【50ETF日K线图】 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 【投资建议】 本周50ETF下破前期区间低点后，在低位区间小幅震荡。操作上建议构建卖出50ETF期权宽跨式组合策略，注意控制风险和做好仓位管控。如，卖出50ETF认购期权当月合约2.40同时卖出50ETF认沽期权当月合约2.20，到期损益如下： 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于期权事业部信箱（lupx@wkjyqh.com），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货期权研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：400-888-5398 0755-83753764 传真：0755-82078340 0755-82078331 深圳营业部 深圳市福田区深南大道兴业银行大厦2103 电话：0755-82771926 传真：0755-82078331 上海分公司 上海市浦东新区浦东南路855号世界广场16楼E、F、D座 电话：021-58784550 传真：021-58784523 北京分公司 北京市海淀区首都体育馆南路6号3号楼12层1253室、1254室 电话：010-68331355 传真：010-68332068 上海松林路营业部 上海市浦东新区松林路357号22楼D-E座 电话：021- 68405160 传真：021-68405231 北京广安路营业部 北京市丰台区广安路9号院6号