新三板周报：竞价交易实施首周，做市交投上升，竞价交投低于协议

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 孟鹏飞 联系人 (8621)61357479 mengpf@gjzq.com.cn 韦俊龙 联系人 (8621)60893126 weijunlong@gjzq.com.cn 竞价交易实施首周，做市交投上升，竞价交投低于协议 市场回顾  新三板市场点评 竞价交易实施首周，做市交投上升，竞价交投低于协议整体交易量额均下跌：三板成交量为4.57亿股，环比减少62.54%；成交额为21.81亿元，环比减少56.47% ；做市企业交易量额齐升，竞价交易量额环比均低于前协议转让：做市企业成交量和成交金额分别为2.2亿股和8.99亿元，分别环比增加18.29%和增加51.29%；集合竞价企业成交量和成交金额分别为2.37亿股和12.82亿元，相比协议转让时环比减少77.06%和减少70.97%；股票成交均价显著上升：本周股票成交均价为4.77元/股，集合竞价股票5.4元/股，显著高于改革前协议转让股票的成交均价。（来源：全国股转公司） 点评： 1）市场交投价格振幅逐步回归合理，股票成交均价显著上升，竞价交易相比协议转让展现了更好的价格发现能力；2）盘后大宗交易持续挑“大梁”，连续5日成交额占比超过50%；3）做市交投回升。可能原因一是做市商出库存股意愿增强，二是投资人回收资金参与竞价交易。4）竞价交投相比协议环比大幅下降。新交易制度加大了操控股价的难度和代价，导致2017年12月底至今年1月15期间协议成交额大幅放量，新政实施后原协议公司转为竞价，交投则大幅萎缩。我们认为随着新交易制度实施时间变长，真实、市场化的交易需求会逐步回归和稳定，公司股价也将慢慢回归价值中线。 新三板行情、挂牌、融资情况回顾 1）上周三板成指减少7.49%，做市指数减少1.08%；上周成交量减少62.54 %，成交额减少56.47%。上周三板成指（899001）收盘 1128.53，环比减少7.49%，三板做市（899002）收盘966.17，环比减少1.08%。上周市场成交量为4.57亿股，环比减少62.54%；成交额为21.81亿元，环比减少56.47% 。其中做市企成交量和成交金额分别为2.2亿股和8.99亿元，分别环比增加18.29%和增加51.29%；集合竞价企业成交量和成交金额分别为2.37亿股和12.82亿元，分别环比减少77.06%和减少70.97%。 2）新增挂牌0家，累计挂牌11669家。上周挂牌家数为0。截至1月21日，新三板挂牌公司达11669家，上周净减企业16家。已挂牌企业总股本为7053.16亿股，流通股本3652.86亿股。从WIND一级行业分布来看，新三板已挂牌企业行业分布前三名为：工业（3384家），信息技术（3299家），可选消费（1689家）。 3）融资概况：融资额27.31亿元，资金主要流向金融和信息技术。上周共发布44笔定增方案，计划共募集资金27.31亿元，环比增加112.03%；上周拟募集资金流向前三的行业为：金融（45.18%）、信息技术（16.3%）和工业（13.38%）。 4）上周新增上市辅导7家，易点天下体量最大。上周新增7家挂牌企业进行上市辅导。根据 2016 年报披露的数据，7家进行上市辅导的企业中，易点天下的营业收入最高，为16.11亿元；易点天下净利润最高，为1.6亿元。  市场其他要闻 1）135家新三板企业IPO排队，四成公司关联交易或成上市“地雷”；2）证监会：新三板违法违规呈现三大特点；3）3家企业率先披露年报，业绩亮眼。  风险提示 交易新政实施首周交投下滑。1月15日新三板新交易制度实施，首周交投数据不佳，竞价交易量额齐跌，这是由于之前部分非市场化交易赶在15号之前完成，导致17年12月底到18年1月中协议交投量额大升，新政实施首周环比才大幅下降。我们认为后续市场稳定后，交投需求及价格将回归稳定，趋向价值。 2018年01月21日 新三板周报 （2018.01.14-2018.01.21） 新三板行业研究 证券研究报告 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、 市场重要点评 ........................................................................................4 2、交易概况：上周成交量减少62.54%，成交额减少56.47% ...........................5 3、挂牌概况：上周新挂牌公司0家，共挂牌公司11669家 .......................... 11 4、融资概况：融资额27.31亿元，资金主要流向金融和信息技术 ................12 5、挂牌企业IPO动态：上周新增上市辅导7家............................................16 6、 市场其他要闻 ......................................................................................16 7、国金新三板团队研究覆盖股票情况 ..........................................................17 8、国金证券做市和挂牌股票统计 .................................................................19 图表目录 图表1：三板成指和三板做市指数...................................................................5 图表2：全部挂牌企业每周成交量和成交额.....................................................5 图表3：上周市场交易概况 .............................................................................5 图表4：做市企业每周成交量和成交额............................................................6 图表5：协议企业每周成交量和成交额............................................................6 图表6：做市企业与协议企业每周成交量对比 .................................................6 图表7：做市企业与协议企业每周成交金额对比..............................................6 图表8：全部挂牌企业按WIND行业上周成交量和成交额 ...............................6 图表9：上周挂牌公司股票成交金额前10名 ..................................................7 图表10：上周挂牌公司股票成交数量前10名.................................................7 图表11：上周挂牌公司股票换手率前10名 ....................................................7 图表12：新三板公司WIND行业PE（TTM，整体法） ..................................8 图表13：新三板公司WIND行业PB（整体法）.............................................8 图表14：做市公司和协议公司股票市值分布...................................................8 图表15：做市公司股票市值前10名 ...............................................................8 图表16：协议公司股票市值前10名...............................................................9 图表17：上周做市转让公司股价涨幅前10名.................................................9 图表18：上周做市转让公司股价跌幅前10名...............................................10 图表19：上周协议转让公司股价涨幅前10名............................................... 11 图表20：上周协议转让公司股价跌幅前10名............................................... 11 图表21：新三板已挂牌公司WIND行业分布 ................................................ 11 图表22：新三板公司每周预案融资额（亿元） .............................................12 图表23：上周新三板公司定增预案拟募集资金行业分布 ...............................12 图表24：上周新三板公司定增预案概况........................................................12 图表25：上周新增上市辅导的挂牌企业........................................................16 图表26：国金新三板团队研究覆盖股票情况.................................................17 中小市值和新三板行业研究 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 图表27：国金证券做市股票一览 ..................................................................19 图表28：国金证券主办挂牌股票一览 ...........................................................20 中小市值和新三板行业研究 -4- 敬请参阅最后一页特别声明 1、 市场重要点评 新交易制度实施首周，做市交投活跃，竞价交易量额均低于协议转让 1月15号， 新三板改革后的新交易制度正式实施（主要包括竞价交易制度的引入和价格形成机制的改善）。以下是新制度交易首周市场数据：（来源：全国股转公司） 指数持续下跌：交易首周，三板成指（899001）收盘 1128.53，环比减少7.49%，三板做市（899002）收盘966.17，环比减少1.08%。 整体交易量额均下跌：三板市场成交量为4.57亿股，环比减少62.54%；成交额为21.81亿元，环比减少56.47% 。 做市企业交易量额齐升，竞价交易量额环比均低于前协议转让：其中做市企业成交量和成交金额分别为2.2亿股和8.99亿元，分别环比增加18.29%和增加51.29%；集合竞价企业成交量和成交金额分别为2.37亿股和12.82亿元，相比协议转让时环比减少77.06%和减少70.97%。 股票成交均价显著上升：全国股转公司官网数据显示，本周市场股票成交均价为