【联讯新三板每日风云榜】新交易制度首周表现，市场交易清淡，修复估值体系显成效

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 10 证券研究报告 | 新三板策略研究 联讯新三板每日风云榜 【联讯新三板每日风云榜】新交易制度首周表现，市场交易清淡，修复估值体系显成效 2018年01月22日 目录 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱：weibin@lxsec.com 研究助理：王婧瑶 电话： 邮箱：wangjingyao@lxsec.com 一、热点评论 .......................................................................................... 2 二、每日市况点评 ................................................................................... 5 三、变更转让方式 ................................................................................... 6 四、挂牌与退市 ....................................................................................... 6 五、定向增发 .......................................................................................... 7 六、每日十大热点个股 ............................................................................ 7 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 10 一、热点评论 新交易制度实施后的首周已经过去，我们总结分析二级市场的表现和主要特点。 1、市场交易清淡，成交意向不高 在1月15日至1月19日五个交易日内，新三板市场成交额合计21.81亿元，与之前相比出现了比较明显的下滑。从实际情况来看，新三板市场的流动性短期内受交易制度的变更不仅没有得到提升，反而还出现了一定程度的减弱。 在新交易制度公布之前，新三板市场周成交额基本稳定在40亿元左右，新交易制度公布后，在过渡时期市场成交额出现比较剧烈的波动，这主要是由于部分投资者赶在新交易制度实施前，选择对自己有利的交易方式提前完成交易转让股权所致。由于当前新三板市场仍属于存量资金的博弈，因此在集中成交期过后，市场成交额无法持续放大，便迅速出现了萎缩。 新交易制度实施后，周成交额仅有过去正常时期一半左右的规模，可见市场观望气氛浓厚，对新交易制度仍持有谨慎的态度。并且在指数持续下跌的情况下，市场缺少赚钱效应，投资者参与交易的热情偏低。但任何新鲜事物的出现，都需要有一个适应和熟悉的过程。从长远来看，我们认为新交易制度对提升市场流动性、提高股票成交活跃度仍可以起到一定的推动作用。 图表1： 近期新三板市场每周成交额变化情况 资料来源:东方财富choice、联讯证券 2、集合竞价股票成交额比重下滑明显 在1月15日至1月19日五个交易日内，做市股票成交额（盘中做市+盘后协议）合计8.99亿元，集合竞价股票成交额（盘中竞价+盘后协议）合计12.82亿元。集合竞价股票成交额占比为58.79%，这一比例远低于新交易制度实施前，协议转让成交额所占近八成的比重。从实际情况来看，交易制度的变更对原协议转让股票成交额受影响较大，而对做市股票影响并不大。 图表2： 集合竞价（含原协议转让）股票成交额占比 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 10 资料来源: 东方财富choice、联讯证券 3、盘后协议转让成交额占比超六成 1月15日至1月19日，盘中竞价与做市交易成交额合计7.98亿元，盘后协议转让成交额合计13.83亿元，盘后协议转让成交额占比达到63.4%，成为新交易制度实施后的最大亮点，发挥了应有的作用。 图表3： 盘后协议转让成交额占比 资料来源: 东方财富choice、联讯证券 1月15日至1月19日，做市股票盘中做市交易成交额合计5.09亿元，盘后协议转让成交额合计3.90亿元；集合竞价股票盘中竞价交易成交额合计2.89亿元，盘后协议转让成交额合计9.93亿元。 从这一数据可以看出，盘后协议转让已成为做市制度下的补充交易方式，为参与做市股票的投资者选择大宗交易提供了顺畅的渠道；盘后协议转让已成为集合竞价制度下的主导交易方式，多数参与竞价股票的投资者仍习惯沿用原先协议转让的交易思路，主动试水集合竞价的投资者并不多。但从周一3500万到周五7200万的竞价交易单日成交额来看，投资者对集合竞价的交易规则认知程度已逐渐加深，参与热情正在逐渐提高。因此，我们预计近期集合竞价交易的单日成交额将有望突破亿元。 图表4： 做市股票周成交额情况 图表5： 集合竞价股票周成交额情况 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 10 资料来源：东方财富choice、联讯证券 资料来源：东方财富choice、联讯证券 4、集合竞价股票及基础层股票表现较好 成交股票数量情况。1月15日至1月19日，盘中交易阶段共有1513只股票有成交记录，占全部新三板企业总数的13.0%。其中做市股票成交714只，占全部做市股票数量的53.9%；集合竞价股票成交799只，仅占全部做市股票数量的7.8%。有36只股票在上周出现了自挂牌新三板以来的首次交易。 股票涨跌情况。1月15日至1月19日，共有514只股票累计上涨，780只股票累计下跌，做市股票有219只平盘。按交易方式区别，有28.2%的做市股票累计上涨，有39.2%的集合竞价股票累计上涨。按分层等级区别，有29.3%的创新层股票累计上涨，有37.1%的基础层股票累计上涨。从整体数据看，集合竞价股票及基础层股票的表现要更好一些。 图表6： 做市股票周涨跌情况 图表7： 集合竞价股票周涨跌情况 资料来源：东方财富choice、联讯证券 资料来源：东方财富choice、联讯证券 5、修复估值体系显成效 虽然集合竞价股票整体表现较好，但部分高估值、高市值集合竞价股票市值缩水严重，从而大幅拖累新三板成分指数下跌。 根据联讯证券新三板研究院统计，1月15日至1月19日，新三板股票市值缩水规模前五十名均为集合竞价股票，市值合计缩水了1469.5亿元。对比之下，新三板股票市值增长规模前五十名市值合计仅增加了478.4亿元。从估值水平来看，市值缩水最严重的股票原先估值水平普遍过高，而市值增长最多的股票，原先估值水平普遍偏低。这种现象也 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 10 是新交易制度对股票合理定价、修复估值体系的作用结果，那些过去协议转让时代依靠人工点对点控制维持高估值的股票，在竞价交易时代被无情地打回原形。相反，那些估值偏低、知名度较高的股票，依靠竞价交易吸引投资者使得股价回归到更加公允的水平。 图表8： 1月15日至1月19日新三板股票市值缩水前十名 序号 证券代码 证券名称 市值缩水（亿元） 1月12日 市盈率(PE,TTM) 1月19日 市盈率(PE,TTM) 转让方式 分层种类 1 832494.OC 首航直升 230.30 701.02 168.25 竞价 基础层 2 836361.OC 川山甲 83.88 116.56 41.60 竞价 基础层 3 839242.OC 大业创智 79.14 132.13 24.19 竞价 创新层 4 835072.OC 东海租赁 55.45 79.45 12.14 竞价 基础层 5 833302.OC 羌山农牧 53.19 220.44 24.73 竞价 基础层 6 834777.OC 中投保 49.95 19.77 12.10 竞价 基础层 7 871172.OC 临涣水务 45.60 153.91 36.94 竞价 基础层 8 836650.OC 贯石发展 45.36 68.07 29.44 竞价 基础层 9 831651.OC 保通食品 40.24 60.07 3.20 竞价 创新层 10 430092.OC 金刚游戏 36.95 58.33 12.93 竞价 创新层 资料来源：wind、联讯证券 图表9： 1月15日至1月19日新三板股票市值增长前十名 序号 证券代码 证券名称 市值增长（亿元） 1月12日 市盈率(PE,TTM) 1月19日 市盈率(PE,TTM) 转让方式 分层种类 1 835281.OC 翰林汇 63.12 1.59 34.43 竞价 创新层 2 872386.OC 汇通银行 53.51 1.46 15.26 竞价 基础层 3 833979.OC 天图投资 37.84 5.23 8.82 竞价 基础层 4 430173.OC 欧美城 33.21 59.32 198.07 竞价 创新层 5 838340.OC 鹰明电商 23.96 8.83 78.45 竞价 基础层 6 831399.OC 参仙源 20.18 124.69 164.91 竞价 基础层 7 833577.OC 欧林生物 18.51 -12.95 -51.80 竞价 基础层 8 839294.OC 中琛源 14.78 3.53 25.02 竞价 基础层 9 870399.OC 通达电气 13.16 23.82 34.62 竞价 创新层 10 834802.OC 宝贝格子 12.37 -21.29 -68.73 竞价 创新层 资料来源：wind、联讯证券 二、每日市况点评 2018年1月22日，新三板做市指数收盘于963.89，下跌0.24%，成交额为7775万元，成交额较前一交易日增加481万元。新三板成分指数当前数据只截止到2018年1月19日，收盘于1128.53，下跌0.67%，三板成指成交金额1.14亿元，成交额较前一交易日减少0.23亿元。 今日做市板块总成交8394万元，竞价板块总成交3344万元。 图表10： 三板做市指数 图表11： 三板成分指数 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 10 资料来源：全国中小企业股份转让系统、联讯证券研究院 资料来源：全国中小企业股份转让系统、联讯证券研究院 盘后协议转让总成交额额为2.00亿元，占总成交额的62.9%。其中做市板块盘后总成交额为3235万元，竞价转让板块盘后总成交额为1.68亿元。 三、变更转让方式 2018年1月18日，无新增做市转让公司，2家公司将股票转让方式拟变更为竞价转让。 图表12： 当日变更转让方式的企业一览 序号 证券代码 证券名称 所属证监会行业 变更方向 总市值（亿元） 总股本（万股） 1 832057.OC 雅安茶厂 农业 做市转竞价 0.93 4,200.00 2 430345.OC 天呈医流 互联网和相关服务 做市转竞价 1.20 1,434.74 资料来源：联讯证券 截止至2018年1月22日，总计有1324家公司选择做市转让，10283家企业选择集中竞价转让。10283家竞价转让的企业中，有859家为创新层企业，9415家基础层企业。 四、挂牌与退市 2018年1月22日，全国股转系统无新增挂牌公司。 截止2018年1月22日，总计有11607家公司挂牌交易。 2018年