医药生物行业月报：寻找大趋势中的确定性，调整中坚守龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2017年11月30日 医药生物 寻找大趋势中的确定性，调整中坚守龙头 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 联系人：祝嘉琦 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 272 行业总市值(百万元) 3696547.03926092 行业流通市值(百万元) 2743629.09431977 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<牵手全球医药零售巨头WBA,引战投事项落地>>2017.11.30 <<智飞生物(300122)-公司点评：强强联合美年健康，宫颈癌疫苗有望落户体检中心-买入-(中泰证券_江琦_赵磊)-20171128>>2017.11.28 <<中泰医药行业周报20171124：治疗性用药的趋势性机会来临-增持-（江琦、祝嘉琦）>>2017.11.26 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 恒瑞医药 65.19 1.1 1.11 1.32 1.62 59.26 58.73 49.39 40.24 2.82 买入 复星医药 36.66 1.13 1.29 1.59 1.87 32.44 28.42 23.06 19.60 1.39 买入 中国医药 24.43 0.89 1.16 1.47 1.84 27.45 21.06 16.62 13.28 0.81 买入 智飞生物 29.48 0.02 0.24 0.76 1.11 1474.00 122.83 38.79 26.56 1.07 买入 安图生物 50.38 0.83 1.08 1.45 1.96 60.70 46.65 34.74 25.70 1.34 买入 迪安诊断 25.81 0.48 0.64 0.87 1.17 53.77 40.33 29.67 22.06 1.15 买入 仙琚制药 8.35 0.16 0.23 0.36 0.47 52.19 36.30 23.19 17.77 0.85 买入 国药一致 60.07 3.27 2.64 3.20 3.81 18.37 22.75 18.77 15.77 1.13 买入 备注：数据截止2017.11.30 [Table_Summary] 投资要点  行业数据继续回暖，龙头企业强者恒强。国家统计局数据显示，2017年1-10月医药制造业累计主营收入2.41万亿元，同比增长13.1%，增速较2016年同期增加3.5个百分点，较2016年全年增加3.4个百分点；累计利润2713亿元，同比增长18.2%，增速较2016年同期增加2.7个百分点，较2016年全年增加4.3个百分点，呈明显回暖趋势。行业数据的持续回暖，印证了我们关于医药行业向上拐点确立的判断。在医保支付压力缓解、药品招标加速且总体趋于温和、各项有力改革政策持续落地的情况下，医药行业有望从改革阵痛中走出。 12月逐步迈入布局期，选择未来趋势好，基本面能够兑现的公司。回顾近期医药板块表现：9月份医药板块龙头企业领涨；在政策的不断催化下，随后的10月份出现板块普涨行情；进入11月，市场开始回调，医药板块跟随市场大幅调整。我们认为，随着调整逐步到位，12月将逐渐进入布局期，建议布局未来趋势好，基本面能兑现的公司。 2018年将进入政策执行期，关注政策落地带来的机会，一致性评价、新医保品种执行最值得关注。10月以来政策频出，预计年内至明年3月，医药板块还将有更多方向性和细化性的政策落地，2018年将进入政策执行期。医保目录和一致性评价是最为重要的两个政策，两者均已经逐步进入兑现期。一致性评价将推动仿制药进口替代加速，利好复星医药、华东医药、中国医药、恩华药业、仙琚制药、京新药业等有特色的仿制药品种，建议重点关注进度比较靠前的第一批企业。新医保目录执行将大大利好今年新进医保的治疗性品种，最利好康弘药业。 2017年是创新药大周期的起点，看好能兑现的标的。政策变化，创新药审批严格，审批加速，大大利好研发投入大、实力强的企业。其中龙头企业包括恒瑞医药、复星医药，预计2018年两家公司都有重磅产品获批，是实际能兑现的创新药公司。疫苗大品种企业类似创新药，重点推荐智飞生物，HPV4价疫苗放量，微卡大型三期临床揭盲在即。其他研发投入较大、有创新药产品线的公司，包括科伦药业、丽珠集团、浙江医药、贝达药业、上海医药、长春高新等均值得重点关注。 我们持续推荐长期趋势好的三条主线：1）研发和创新是根本，越往后要越(11%)(5%)1%7%13%19%11/30/161/31/173/31/175/31/177/31/179/30/1711/30/17医药生物 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 注重研发投入和效率。创新药的大时代开启，重点推荐复星医药、恒瑞医药，疫苗企业智飞生物，关注泰格医药；2）三年内，政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会，看好中国医药、华东医药、恩华药业、仙琚制药；3）增速较快的子行业龙头。重点推荐迪安诊断、安图生物，关注泰格医药、乐普医疗、鱼跃医疗和爱尔眼科。  中泰医药重点推荐11月平均涨跌幅-8.39%，跑输医药行业4.17%，其中复星医药-7.98%、华东医药-5.47%、中国医药-11.39%、仙琚制药-11.08%、安图生物-4.89%、恩华药业-9.37%、迪安诊断-8.54%。  重点推荐：恒瑞医药、复星医药、中国医药、智飞生物、安图生物、迪安诊断、仙琚制药、国药一致。  行业热点聚焦：1）核查中心启动首批仿制药一致性评价品种现场检查工作2） CDE发布第24批拟纳入优先审评程序药品注册申请名单。3）保监会发布《健康保险管理办法（征求意见稿）》。4）《中国2型糖尿病防治指南（2017年版）》首次亮相。5）默沙东4价HPV疫苗获批签发正式上市。  市场动态：对2017年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率0.8%，同期沪深300绝对收益率21.0%，医药板块跑输沪深300约20.2%。本月医药生物行业下跌4.2%，所有子板块均下跌，其中医疗器械子板块跌幅最小，为0.36%。以2017年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值30.86倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在40%；以TTM估值法计算，目前医药板块估值39倍PE，与历史平均水平持平（38倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在59%。  风险提示：政策扰动；药品质量问题。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容目录 12月行业投资观点 .............................................................................................. - 4 - 行业最新观点 ............................................................................................... - 4 - 行业风险因素分析 ....................................................................................... - 6 - 中泰医药重点推荐组合 ........................................................................................ - 7 - 12月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、中国医药、智飞生物、安图生物、迪安诊断、仙琚制药、国药一致。 ........................................................................................... - 7 - 行业热点聚焦 ...................................................................................................... - 8 - 核查中心启动首批仿制药一致性评价品种现场检查工作 ............................. - 8 - CDE发布第24批拟纳入优先审评程序药品注册申请名单........................ - 11 - 保监会发布《健康保险管理办法（征求意见稿）》 .................................... - 12 - 《中国2型糖尿病防治指南（2017年版）》首次亮相 ............................... - 12 - 默沙东4价HPV疫苗获批签发正式上市 .................................................. - 14 - 11月板块回顾与分析 ........................................................................................ - 14 - 板块收益 .................................................................................................... - 14 - 板块估值 .................................................................................................... - 15 - 个股表现 .................................................................................................... - 17 - 附录 ................................................................................................................... - 18 - 中药材价格追踪 ......................................................................................... - 18 - 本期中泰医药小组研究报告汇总................................................................ - 18 - 中泰医药主要覆盖公司及估值一览 ............................................................ - 19 - 投资评级说明： ................................................................................................. - 20 - 请务必阅读正文之后的重要声明部