移动支付市场诸侯割据：大霸主地位难撼，小企业各显神通

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■移动支付，“无尽扩张”的尽头是否真的很远？移动支付市场目前呈现高度集中与高速扩张的态势，与第三方支付一同进入应用成熟期，支付习惯逐渐更替，监管力度只增不减。移动支付交易规模大幅超越电脑端支付，2020年有望达到300万亿。支付宝和财付通拥有庞大的用户群体和丰富的支付场景，占据了绝对的市场优势，并且仍在不断培养用户粘性、开拓新的支付场景以巩固行业地位。但在技术方面，安全隐患引人注意，金融科技逐渐渗透。国家控制支付牌照数量，支付牌照将限制市场参与者的数量，也是造成牌照估计飙高的原因。 ■不可小觑的5.8%：其他企业的生存空间在何处？移动支付的潜在机会在何处？在移动支付领域，用户规模与用户对支付品牌的熟知度对交易规模影响较大，这使得移动支付市场份额向支付宝、财付通持续集中，双寡头的地位较难撼动。但除两大巨头之外，其他第三方移动支付机构也可以通过优惠活动、新场景布设、新合作模式的建立来实现较高增速。预付卡市场平稳发展，相关企业业务稳定。移动支付碎片化下，聚合需求亟待满足。综合增值服务的客户需求存在，更多在于企业能否发现。一体化的金融服务也是面向用户方提供增值服务的一大趋势。 ■新的机遇和挑战：网联的成立为中小型支付机构崛起提供了什么？新三板和主板的移动支付企业差异在哪里？网联为中小型支付机构崛起提供了窗口期：数据优势丧失+银行直连体系的废弃+和银行谈判地位的下降+央行对备付金的管控削弱两位支付巨头的寡头优势，省去中小型支付机构与各银行建立连接的成本，中小支付机构在竞争中更活跃。A股以外延并购方式涉足移动支付为主，三板则以主营业务为IT解决方案、电子支付和智能卡企业居多。 ■三板篇：移动支付产业链公司：  互联网支付：汇元科技、现在支付、明天动力、缴费通；  智能卡：星汉股份、中广瑞波、得仕股份、精工智能、华大股份、资和信、易付金服、众联科技、沃驰科技；  IT解决方案与服务：手付通、创识科技、锐融科技、华移科技、盛灿科技、客如云和好财气；  POS机企业：联瀛科技、汇茂科技、棠棣信息、银商股份和通莞股份；  外延并购（主营业务非移动支付）：吉仕移动和鼎合远传。 ■11-12月板块综述a)量价: 本月上证综指下跌1.11%，成交额环比下降Tabl e_Title 2018年01月01日 移动支付市场诸侯割据：大霸主地位难撼，小企业各显神通 Tabl e_Bas eI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板日报（ 新三板现首家宣布变更集合竞价转让公司） 2017-12-30 新三板企业IPO策略（系列四） 2017-12-29 新三板日报（ 证监会：对新三板市场持续加大监管执法力度 有异动必有反应） 2017-12-29 新三板市场2018年度策略 2017-12-28 新三板日报（ 交易制度改革推动新三板重构估值体系） 2017-12-28 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 43.99%；深证指数下跌0.94%，成交额环比下降41.70%；创业板指数下跌0.82%，成交额环比下跌39.95%，新三板做市指数下跌1.01%，成交额环比下跌15.26%。整体而言，大盘指数除去沪深300外均呈现下降态势，成交额则均出现大幅下跌。以流通市值加权平均来计算本期行业月度涨跌幅，其中，电子设备涨幅为4.19%，排名27个大类行业第4位，信息技术涨跌幅为-1.11%，排名第18位。从日均换手率来看，信息技术日均换手率1.61%，在大类行业中排名第13位；电子设备日均换手率位4.19%，在大类行业中排名第10位。期间日均换手率最高的行业为房地产，日均换手率高达4.39%；其次为化石能源，日均换手率3.37%。b）融资及挂牌：11月-12月TMT板块的增发预案共有40起。其中募集金额过亿的共2起，募集金额超过5000万的共8起。校宝在线募集1.23亿元，航宇新材募集1.21亿元。11-12月新挂牌TMT公司12家，详情见报告第六章。 ■11-12月TMT子行业市场情况回顾：安信新三板TMT分为物联网等9个子行业。其中，从涨跌幅来看，云计算有较高的平均涨跌幅，涨幅达13.06%；3D打印、工业4.0、机器人分别上涨0.66%/1.20%/1.80%；而人工智能、车联网、虚拟现实、物联网、5G产业链分别下跌-1.22%/-0.47%/-1.17%/-4.53%/-3.53%；从日均换手率来看，云计算换手率最高，为2.09%，其余3D打印、工业4.0、人工智能、车联网、虚拟现实、物联网、机器人、5G产业链区间日均换手率分别为0.08%/0.31%/1.56%/1.01%/0.99%/0.63%/0.79%/0.44%。 ■风险提示：互联网支付发展不及预期；金融监管愈发严格。 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 移动支付，是支付宝和财付通的天下吗？ .............................................................................. 6 1.1. 高度集中的市场与高速扩张的市场，两种特性何以同时存在？ .................................... 6 2. “无尽扩张”的尽头是否真的很远？ .......................................................................................... 6 2.1. 第三方支付移动支付一同进入应用成熟期，支付习惯逐渐更替 .................................... 6 2.2. 行业月流水毛利率 ......................................................................................................... 7 2.3. 多层次竞争壁垒，背后是企业、用户还是政府 ............................................................. 8 2.3.1. 用户依赖：两大龙头费劲心力，优势自然不容抢夺 ............................................. 8 2.3.2. 技术能力：安全隐患引人注意，金融科技逐渐渗透 ............................................. 9 2.3.3. 监管要求：牌照估值逼近十亿，背后有何玄机 .................................................... 9 3. 不可小觑的5.8%：其他企业的生存空间在何处？ ............................................................... 12 3.1. 市场测算：其他企业有望通过差异化扩展市场份额 .................................................... 12 3.2. 移动支付的潜在机会在何处？ ..................................................................................... 12 3.2.1. 细分领域深耕，小型企业也有出头之日 ............................................................. 12 3.2.2. 聚合支付：移动支付碎片化下，聚合需求亟待满足 ........................................... 13 3.2.3. 综合增值服务：客户需求存在，更多在于企业能否发现 ................................... 14 3.2.4. 智能POS：硬件+综合服务扩展，智能POS发展潜力巨大 .............................. 15 4. 新的机遇与挑战：网联的成立为中小型支付机构崛起提供了窗口期 .................................... 17 5. A股以外延并购涉足移动支付为主，三板支付类型公司较多 ................................................ 18 6. 11-12月TMT市场情况回顾.................................................................................................. 19 6.1. TMT板块市场行情 ....................................................................................................... 19 6.1.1. 行业涨跌幅及换手率 .......................................................................................... 19 6.1.2. 子行业涨跌幅及换手率 ....................................................................................... 20 6.2. 个股行情 ...................................................................................................................... 20 6.2.1. 报送上市辅导和IPO排队情况 ........................................................................... 20 6.2.2. 三板整体TMT板块 ............................................................................................ 21 6.2.3. 创新层TMT板块 ............................................................................................... 22 6.2.4. 做市转让TMT板块 ............................................................................................ 23 6.3. 11-12月新挂牌公司及融资项目一览 ............................................................................ 24 7. TMT相关数据追踪 ................................................................................................................