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报告核心内容是什么？
报告分析了隔夜资金利率的最新表现和央行态度，指出资金利率快速下行，央行持续净投放释放宽松信号，公开市场操作印证呵护态度。同时探讨了资金宽松的原因和四季度持续性判断，认为1.30%以下、1.25%偏上一点的隔夜资金利率具备持续性，整体偏乐观。此外，报告还分析了债市反应与金融街论坛政策预期，指出债市已定价资金宽松与降息预期，但论坛难有增量宽松政策。
赛道/行业发展趋势如何？
报告重点关注同业存单利率走势与下行空间，指出一年期同业存单利率已突破关键比价位置，短期仍将受益于央行投放，MLF利率并非硬约束，四季度供需格局支撑利率下行。报告还分析了与二季度宽松周期的对比及降准降息判断，认为本轮宽松不会简单重复二季度收紧路径，四季度全面降准降息概率不高。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了隔夜资金利率的下行持续性，指出央行持续净投放和呵护态度表明资金宽松并非临时性波动。此外，报告探讨了929政策影响，认为PSL降息使市场认为总量性降准降息政策不会推出。报告还分析了债市预期，指出债市行情反映资金宽松和降准降息预期，匿名资金利率和隔夜逆回购价格匹配支撑降息预期。
市场现状如何判断？
报告判断当前资金走松后，央行反向小幅收紧的概率不高，与二季度不同，当前资金松处于央行接受和把控范围之内。报告还分析了同业活期利率对同业存单利率的影响，指出若同业活期存款利率波动，非银配置需求可能上升，进一步支撑存单利率下行。此外，报告对四季度整体资金情况相对乐观，认为资金利率仍有进一步下行空间。
研报相关风险提示有哪些？
报告指出金融街论坛难有增量宽松政策，更多是对货币政策改革总结或宣布，纯宽松政策出台概率低。此外，报告分析了银行体系支付与负债压力，认为四季度银行体系支付压力不大，存单供给压力可控，资金面偏松，存单利率下行环境友好。但需注意，四季度全面降准降息概率不高，主要依据是929政策仅推出PSL降息，且中长期流动性投放规模较大。