瑞银 全球电池供应链 AIDC与电池专家电话会纪要

该纪要分析了UPS、BBU、BESS三大市场的现状与发展趋势。UPS市场同比增速约20-25%，未来数年有望维持15%以上复合年增长率，价格较去年上涨约10%，净利润率可达20%。BBU市场主要应用于服务器，在单机柜功率密度迈向600kW-1MW的高密场景下，电池大概率将从机柜内移至机房公共区域形成池化资源。BESS市场面向长时运行，近期需求走强得益于电池价格走软。

报告指出UPS赛道具备持久的高增长、高毛利与强定价权特征，新增产能已全面转向锂离子电池。BBU市场在单机柜高功率密度场景下电池将形成池化资源。BESS市场与UPS呈增量互补关系，不构成份额威胁。行业整体对安全事件及关税、采购规则、出口管制等政策高度敏感。

报告重点分析了UPS、BBU、BESS三大市场的现状与发展趋势，包括UPS市场的高增长、高毛利特征及产能布局，BBU市场在服务器高功率密度场景下的电池资源池化趋势，以及BESS市场与UPS的互补关系。同时分析了三星SDI作为核心受益标的的估值情况。

报告判断UPS市场当前同比增速约20-25%，未来数年有望维持15%以上复合年增长率，价格较去年上涨约10%，净利润率可达20%。BBU市场主要应用于服务器，不替代UPS，在单机柜功率密度迈向600kW-1MW的高密场景下，电池大概率将从机柜内移至机房公共区域。BESS市场近期需求走强得益于电池价格走软。

报告提示的关键风险包括各国监管及原材料价格波动、核心客户智能手机出货调整、EV渗透率变化、OLED材料业务进展不及预期，以及电池安全问题引发的诉讼与大规模召回。行业整体对安全事件及关税、采购规则、出口管制等政策高度敏感。