东财医药唐爱金团队 京东健康 医药零售龙头以供应链筑底 经营利

京东健康2026H1营收408.9亿元，同比增长15.9%；Non-IFRS经营利润34.83亿元，同比增长40.3%。经营利润率提升至8.5%，连续九季改善。归母净利润同比增长32.4%，毛利率环比提升0.9个百分点至26.1%

医药零售行业正经历数字化转型与供应链整合，龙头企业在服务效率与成本控制方面展现优势。京东健康通过供应链筑底，提升运营效率，为行业提供可借鉴模式。未来增长点集中于智慧医疗与会员服务深化

研报重点分析了京东健康的经营利润高增、盈利质量提升，包括营收增长、利润率改善及现金流状况。同时关注其全年业绩指引上调，资金储备及回购计划，并对其估值进行测算，提供未来三年盈利预测与市盈率分析

京东健康当前总市值约1159亿港元，市净率约1.6倍，较历史高点回撤约49%。尽管市值有所调整，但其经营利润持续增长，盈利能力增强，市场对其长期发展仍存信心。未来需关注行业竞争格局变化

研报提示需关注医药零售行业竞争加剧可能影响市场份额，政策变动对药品销售及定价的影响，以及宏观经济波动对消费支出的潜在冲击。此外，数字化投入的长期回报尚需时间验证