鼎阳科技（688112）深度研究报告

鼎阳科技深度报告重点分析了2026H1业绩增长情况，营收3.58亿元（+28.31%），净利润0.92亿元（+19.40%），Q2单季净利润创历史新高。增长主要驱动为高端化战略（收入+65.75%）与AI测试需求（三类产品+230.54%）。报告还探讨了高端化产品放量、海外市场布局、研发投入与技术壁垒等关键方面。

电子测量仪器行业正经历国产替代加速阶段，2024年全球市场约571亿元，国产化率不足20%。鼎阳科技作为国内企业，在示波器、频谱仪等领域参与竞争。行业受益于AI、光通信等新兴应用需求，但面临国际巨头如是德科技等强劲竞争，市场集中度较高。

报告最关注鼎阳科技的高端化战略与AI测试需求驱动增长。高端产品收入占比提升明显，2026H1高端产品收入占比存在40%（部分机构数据）与30%（另一机构数据）两种口径差异。自研芯片迭代加速，从8GHz到67GHz，构成技术壁垒。同时，海外市场拓展与汇兑风险也是分析重点。

鼎阳科技在电子测量仪器市场占比较小，2024年国内市场普源精电与鼎阳合计份额约1%。全球市场由Keysight等国际巨头主导，是德科技新签订单持续增长。鼎阳科技2026H1营收净利增速虽低于同业普源精电和优利德，但高端化趋势明显，国产替代空间较大。

报告提示的主要风险包括：下游需求波动可能影响业绩；高端化拓展存在不确定性；芯片自研进度未达预期或失败。此外，汇兑损失已拖累利润，经营现金流因战略性备货为负。部分关键数据如海外收入占比、高端产品具体占比存在口径差异或缺乏直接数据支撑。