东财食饮农业 周更新第68期双节消费动销反馈及观点更新

这份研报主要分析了双节期间酒类市场的动销情况，指出整体偏弱，仅茅台和部分地产酒实现增长，多数酒企承压。同时探讨了当前消费投资逻辑需转向低估值、库存周期、外部流动性和政策预期，并关注黄酒在双节期间热度提升的产业风口特征。此外，研报重点分析了辉泉啤酒（实为“回天啤酒”）的研究观点，包括管理层换届、数据修复、估值体量优势及产品策略等方面。

当前酒类赛道发展呈现低迷状态，双节期间多数酒企承压，南京糖酒会表现冷清。投资逻辑需从单纯依赖行业景气度转向关注低估值、库存周期、外部流动性和政策预期。黄酒领域热度提升，线上推流增加，线下经销商反馈有回款，具备产业风口特征，相关股票上涨有实际产业支撑。

研报重点分析了辉泉啤酒（实为“回天啤酒”）的研究观点，包括2026年下半年管理层换届，新任董事长和总经理具备啤酒行业销售经验，公司将在组织架构、销售体系、产品梳理、费用投放、事件营销及场景运作等方面进行改善。同时指出公司吨酒价及盈利状况将在2024Q4至2027年上半年显著修复，具备估值修复空间。

双节期间酒类市场整体动销偏弱，多数酒企承压，仅茅台和部分地产酒实现增长。南京糖酒会表现冷清，产业处于低迷状态。黄酒领域热度提升，线上推流增加，线下经销商反馈有回款，显示出产业风口特征。

研报声明仅面向机构投资者或受邀客户，第三方观点不构成投资建议，严禁录音转发。此外，需注意当前消费投资逻辑需转向低估值、库存周期、外部流动性和政策预期，单纯依赖行业景气度驱动的板块投资效果不佳。同时需关注市场竞争加剧、政策变化等潜在风险因素。