新能源及有色金属周报：库存去化预期偏空，价格持续走弱

本周碳酸锂期货价格震荡偏弱，周初开于118280元/吨，周五收盘117000元/吨，周涨幅-1.2%。期间价格波动剧烈，最高125900元/吨，最低115400元/吨，周增仓8935手。价格表现受多空情绪交织及宏观因素扰动影响，显示出市场交易弱预期。

碳酸锂供应端本周总产量25418吨，环比下降523吨。其中辉石产碳酸锂13998吨（环比-242吨），云母产碳酸锂3002吨（环比+110吨），盐湖产碳酸锂5803吨（环比-285吨），回收产碳酸锂2615吨（环比-106吨）。各来源产量变化显示供应结构持续调整，需关注不同来源的产量波动对市场供需格局的影响。

消费端方面，磷酸铁锂产量环比增长2.45%，三元材料环比下降3.41%，六氟磷酸锂环比增长9.46%，钴酸锂和锰酸锂产量持平。数据显示磷酸铁锂需求保持增长，而三元材料需求有所回落，反映出下游电池材料结构的变化趋势。

本周现货库存57973吨，环比下降6522吨。其中冶炼厂库存6582吨（环比+172吨），下游库存34362吨（环比-6497吨），其他库存17029吨（环比-197吨）。大样本库存66163吨（环比-6696吨）。库存下降主要由正极厂消化带动，贸易环节同步去化，但需关注库存变化对价格传导的持续性。

研报提示的主要风险包括：消费端持续超预期可能带动需求增长，但需警惕需求增长是否可持续；矿端复产进度不及预期将影响供应端平衡；宏观情绪及持仓变动可能引发市场短期波动。这些因素均可能对碳酸锂价格及供需格局产生重要影响，需持续关注相关动态变化。